看好CXO反弹窗口来临 ——医药外包双周报 行业评级：看好 2021年12月27日 姓名 孙建 郭双喜 王帅 毛雅婷 邮箱 sunjian@stocke 13641894103 S1230520080006 guoshuangxi@stocke 19801116960 wangshuai1@stocke 13548094491 maoyating@stocke 15038304564 电话 证书编号 S1230120080013 S1230120120025 S1230120080071 摘要 1、本周思考：如何看待政策、国际关系对CXO的影响？ 近年来中美关系的变化对于海外收入为主体的 CXO的愈发敏感，以及CDE政策与ICH的逐步接轨，规范性文件频 发。如何看待政策及国际关系对CXO的影响成为大家对于CXO未来景气最关注的问题。 ?看本质： 95% 1.CDE政策是加入ICH之后研发流程监管与国际接轨，申报（CDE，注册核查、临床自查）-支付（医保局，集采、 医保谈判）-用药规范（卫健委， DRG/DIP）规范化体系逐步成型，本质是促进创新升级，加强临床监管国际 化认可度。 2.国际关系的敏感点是国安、人权及数据安全，并不影响“工程师红利”、“低成本制造”为基础逻辑的CXO 发展景气，看好中美关系不确定性下“卖水人”的关键作用。 添加标题 ?看变化： 1.创新升级下CXO公司产学研技术能力闭环升级，结合工程师红利及成本优势，在全球产业链中地位不断攀升。 2.创新升级下CXO的横纵向的一体化式拓展带来的市场格局逐渐集中。 3.头部CXO国际化产能布局加速，以加快切入全球API和制剂供应链体系、加强 CGT服务大平台、加强 local-for- local服务能力以应对不确定的国际关系风险。 ?投资建议： 强调供给端能力的提升对前端CRO的量价齐升及后端CDMO在全球参与度的增强。我们重点推荐关注：泰格医药、2 药明康德、昭衍新药、凯莱英、康龙化成、九洲药业、博腾股份、方达控股、药石科技、美迪西等。 摘要 2、国内外双周复盘 ?国内：实体清单传言致CXO全线下跌。2021.12.13-2021.12.24医药板块下跌1.95%，跑赢沪深300指数0.70pct；医 药外包板块下跌10.90%，跑输医药板块8.95pct。2021年年初以来，医药板块下跌7.27%，跑输沪深300指数1.70 pct， 医药外包板块上涨23.23%，跑赢沪深300指数28.79 pct。从个