2022年11月7日| 6:53PM EST
美洲零售:家居装饰
家装马赛克 - 通读到 3Q22
CFA凯特o麦克谢恩
+1(212)902-6740 |
kate.mcshane@gs
高盛(Goldman Sachs) & Co .公司
帕特里克·霍兰德
+1(917)343-6555 |
patrick.hollander@gs
高盛(Goldman Sachs) & Co .公司
在3Q22版的家装马赛克中，我们提供了更新的宏
利亚约旦,CFA
分析和分析供应商/零售商通读，以评估 1 (713)658 - 2691 | leah.jordan@gs
高盛(Goldman Sachs) & Co .公司
家装类。我们还与GS Data Works合作进行分析
马克·乔丹CFA
房价升值预测和飓风伊恩对房屋的潜在影响 1 (617)772 - 7951 | mark.jordan@gs
高盛(Goldman Sachs) & Co .公司
改善零售商。
艾米丽Kech
1 (713)658 - 2632 | emily.kech@gs
高盛 公司
供应商/供应商业绩与第二季度相比恶化，并在 2 年内显着放缓(Goldman Sachs) & Co .
的供应商和供应商业绩比 恶化，因为我们的销售加权 丹o达根博士。
-3Q22 2Q22 1 (212)902 - 4726 | dan.duggan@gs
高盛(Goldman Sachs) & Co .公司
供应商指数显示与2Q22持平相比下降了-3%。以 2 年为基础，供应商
指数从第二季度的+29%大幅放缓至+7%。我们的主要收获
来自供应商/供应商的收入包括：a）尽管DIY需求持续疲软，
专业承包商支出保持强劲;b） 家装零售合作伙伴
供应商（以及供应商本身）继续减少库存
管道、家庭安全、地毯和电动工具等类别;c） 许多供应商看到
需求趋势在 22 年第 4 季度和 2023 年初继续放缓。
高清& 11月15日和16日-低报告进入3的时候结果,
共识（FactSet）SSS预期HD为+2.9%，低预期为+0.8%
而GS估计高清为+3.0%，低为+1.0%。对于每股收益，华尔街预期
HD报告4.11美元（GS估计为4.11美元），LOW生成3.08美元（GS
预估的3.00美元)。
最近读取从供应商和供应商
家装领域主要供应商/供应商的最新销售业绩
第三季度空间疲软，我们的销售加权供应商指数显示-3%
22 年第 3 季度销售额下降，而 22 年第 2 季度持平。以 2 年为基础，供应商指数
高盛（Goldman Sachs）正在并寻求与其研究报告中涵盖的公司开展业务。结果，
投资者应注意，公司可能存在利益冲突，可能会影响其客观性
报告。投资者应将本报告视为做出投资决策的单一因素。对于注册空调
认证和其他重要披露，请参阅披露附录，或转到
gs/research/hedge.html。非美国子公司雇用的分析师未注册/有资格作为研究
分析师在美国与美国金融业监管局
高盛(Goldman 美洲零售:家居装饰
Sachs)
从22年第二季度的+29%大幅放缓至22年第三季度的+7%。
场景1:DIY供应商发展历史
DIY关键供应商涂料公司
Masco 舍温o威廉姆斯
斯坦利 惠而浦《财富》杂志 莫霍克
黑色&北 NA 品牌 北斯特 油漆分
Sales-weighted Decker CDIY 总计美国(&有机前回家 美国奇迹- - - - - - 消费者 商店 性能
供应商指数1(有机) 2 销售 (ex-FX)外汇)安全 地板 Gro3Group4 瑞士 段 DIY瑞士
1篮 4% 8% 3% 5% 7% 7%5%-7% -11% 8% -1% 4%
2篮 5% 9% 3% 4%9%5%6%5% -12% 5% -2% 6%
3个篮 5% 9% 3% 2%4%5%2%7% -3% 5%3%7%
4篮 4% 8% 7% 5%-1%6%3%0% -7% 8%7%6%
1的时候 4% 3% 7% 5%3%6%1%-6% -5% 5%7%3%
2的时候 4%10%7% 6%-2%5%2%1%4% 7%9%7%
3的时候 3% 6% 3% 5%5%2%2%-2% 11% 5%0%3%
4的时候 5%10%4% 6%5%3% -3%9% -4% 3%1%3%
1问题19 3%11% -4% -3%1%6% -1%8%2% 4% -2% 3%
2问题19 3% 7% -1% 1%3%6% -7% 10%6% 4% -3% 3%
3问题19 3% 7% 2% 3%1%6% -4%4% -12% 8%1%3%
4问题19 3% 3% 0% 1%0%4%5%8%1% 5%2%4%
1 q20-1% -8% 4% 8%0%6% -7% 11%-5% 7%-5%8%
2 q20 -10%-10% -4% 0% -12%-9% -19%21% 22% -7% -15%28%
3 q2012% 11% 16% 16%-2% 13%-2% 90% 24% 3% -3%27%
4 q2021% 27% 13% 13% 4% 13%0% 147%14% 9% -1%26%
1温度系数27% 41% 25% 21%19%26%9% 23% 25% 8% 16%29%
2对方篮里29% 30% 24% 15%21%41% 35%-4% -25% 19%33% 2%
3温度系数10% 9% 11% 9%5% 20%7% -28% -23% -3% 23% 5%
4温度系数 6% -5% 9% 11% 2% 18% 12% -16%-8% 1% 16% 7%
1的时候 4% -3% 12% 14%-8%8% 12% 0% -10% 4% 11% 0%
2的时候 0%-11%8% 11%-2%9%2% -14%1% 6%8%3%
3的时候 -3% -4% 0% 3%-7%3%4% -18%9%21% 2%
趋势报告时颁发新加坡莱佛
士学院集团与 10% 18%7% 11%12%24%9%0% -3%17%-2% 11%
21篮 8%16%7% 7% 13%17%7%3% -15% 10%-5%9%
3个篮 8%14%5% 4%7%9%9% 16%-5% 7%2% 11%
4篮 9%16% 10% 8%7% 13% 12%11%-6%14% 3% 12%
1的时候 8%11% 10% 10%10%13%6% -13% -16% 13% 6%7%
2的时候10% 19% 10% 10% 7% 10%8%6% -8%12% 7% 12%
3的时候 8%15%6% 7%9%8%4%5%9%10% 3% 10%
4的时候 9%18% 11% 11% 5%9%0%9% -11% 11% 8%9%
1问题19 7%14%3% 2%4% 12%0%2% -3% 9%5%6%
2问题19 7%17%6% 7%1% 10%-5% 11%9%11% 6% 10%
3问题19 6%13%5% 8%6%8% -2%2% -1%13% 1%7%
4问题19 7%13%4% 7%5%6%2% 17%-3% 8%3%7%
1 q20 2% 3% 0% 5%1% 11%-8% 19%-3%11%-7% 11%
2 q20-8% -3% -5% 1%-9%-3% -26%31% 27% -3% -18%30%
3 q2015% 18% 18% 19%-1% 19%-6% 94% 12% 11%-2% 30%
4 q2024% 30% 13% 14% 4% 16%5% 155%15% 14% 1% 30%
1温度系数26% 33% 29% 29%20%32%3% 34% 20% 16%11%37%
2对方篮里19% 20% 20% 15% 8% 32% 16%17%-4%12%18%30%
3温度系数22% 20% 27% 25% 3% 33%5% 62%1% 0% 20%31%
4温度系数27% 22% 22% 24% 7% 31% 12% 131% 6%10%15%33%
1的时候31% 38% 37% 35%11%34% 21%23% 15% 12%27%29%
2的时候29% 19% 32% 26%18%50% 37% -18% -25% 26%41% 6%
3的时候 7% 5% 11% 12%-3% 23% 11% -46% -14% 18%25%
DIY SSS列代表本季度HD和低SSS指数;1）. 包括MAS北美，不包括宣威威廉姆斯;2）. 代表工具和存储（现在的工具和户外）
北美有机增长;3）. 根据2016财年日历变化进行了调整;数据代表美国消费者群体;4）. 2Q17-2Q18排除了威士伯收购的影响;4Q18-3Q19 不包括
卫兵资产剥离;莫霍克NA根据固定周数进行调整
资料来源：公司数据，高盛全球投资研究
2022年11月7日 2
高盛(Goldman美洲零售:家居装饰
Sachs)
图表2：销售加权供应商指数1年和2年增长
历史
35.0%
30.0% 1年指数 2年指数
25.0%
20.0%
15.0%
10.0%
5.0%
0.0%
-5.0%
-10.0%
-15.0%
资料来源：公司数据，高盛全球投资研究
我们注意到，根据HD的说法，他们的业务可能更具弹性
家装供应商所经历的减速，因为HD不销售
单个项目或产品类别，他们在整个项目中销售产品，这意味着
它们在产品类别和客户类型方面更加多样化。我们还注意到
HD和LOW都没有占总销售额>15%的类别（截至
2021).
近期房地产市场和宏观经济数据
大多数关键住房指标在 9 月份继续放缓，因为 30 年期抵押贷款
利率同比上升超过+100%，房屋周转率同比下降-17.6%。此外，
NAHB的重塑指数连续第二个季度下降-11.5%，而
22 年第 1 季度，并在 21 年第 4 季度上涨 +5.1%。尽管有这些负面趋势，房价升值
总体保持正值，同比增长+13.1%，两年内保持+22.6%
9月。
图表3：GS住房记分卡（关键指标和同比增长趋势）
1月-21日 2月-21日 3月-21日 4月-21日 5月-21日 6月-21日 7月-21日 8月-21日 9月-21日 10月-21日 11月-21日 12月-21日 1月-22日 2月-22日 3月-22日 4月-22日 5月-22日 6月-22日 7月-22日 8月-22日 9月-22日
30-yr固定抵押贷款利率 2.7%2.8%3.1% 3.1%3.0%3.0% 2.9%2.8%2.9% 3.1% 3.07% 3.10% 3.5%3.8%4.2% 5.0%5.2%5.5% 5.4%5.2%6.1%
同比% chg -24.3% -19.0% -10.7%-7.6%-8.4%-5.7%-5.0%-3.4%0.3% 8.5% 10.8% 15.7% 25.9% 33.8% 35.4%62.7% 76.7% 85.2% 88.5%83.8% 110.7%
住房负担能力(同比)0.8%-4.7%-4.3% -17.3% -18.1% -18.4% -15.2% -11.8%-11.6% -13.8% -15.1% -17.2% -21.8% -22.5% -26.0% -29.9% -32.5% -32.8% -30.6% -28.3%
新屋开工数(000)1,1171,0531,2431,0611,1101,1651,1241,0951,0941,0791,2201,2121,1571,2131,1911,1731,0731,013 900 936 892
同比% chg 15.4% 1.4% 40.0% 54.2% 48.0% 29.4% 12.2% 6.7%-1.9%-8.1% 4.6%-7.3% 3.6% 15.2% -4.2% 10.6% -3.3% -13.0% -19.9% -14.5% -18.5%
成屋待完成销售(000)123 111 113 109 116 114 112 117 115 122 119 116 109 105 103 99100 91 90 89 80
同比% chg 13.5% 0.1% 25.1% 56.1% 14.0% -1.1%-7.4% -10.5% -9.2%-3.6%-5.6%-8.1% -11.3% -5.3%-8.6%-9.2% -13.8% -20.2% -19.5% -24.1% -31.0%
成屋销售(000)5,9005,470 5,330 5,240 5,200 5,2405,3205,3005,4805,5005,6305,4105,7505,2705,1204,9804,8004,5604,3204,2604,220
同比% chg 22.4% 8.5% 10.4% 29.4% 39.8% 19.6%-0.6%-2.0%-3.7%-6.1%-2.3%-6.7%-2.5%-3.7%-3.9%-5.0%-7.7% -13.0% -18.8% -19.6% -23.0%
新屋销售(000) 911 768 881809 740 714 726 686 732 671 756 839 831 790 707 619 636 571 543677 603
同比% chg 28.7% 11.3% 44.4% 39.0%4.8% -22.6% -27.9% -33.8% -26.1% -33.0% -11.2%-3.7%-8.8% 2.9% -19.8% -23.5% -14.1% -20.0% -25.2% -1.3% -17.6%
房屋成交量(000)6,8116,2386,2116,0495,9405,9546,0465,9866,2126,1716,3866,2496,5816,0605,8275,5995,4365,1314,8634,937 4,823
同比% chg 23.2% 8.9% 14.2% 30.6% 34.2% 12.3%-4.9%-7.1%-7.0% -10.1% -3.4%-6.3%-3.4%-2.9%-6.2%-7.4%-8.5% -13.8% -19.6% -17.5% -22.4%
二手房房价(同比) 16.2% 17.0% 18.9% 21.7% 26.1% 25.4% 20.0% 17.0% 14.5% 14.1% 15.7% 16.4% 15.6% 15.9% 14.7% 14.3% 15.0% 12.6% 9.3%8.3%8.1%
case - shiller指数