多政策推动AI 等数字经济产业发展
[Table_Industry]
——信达通信·产业追踪（88）
[Table_ReportTime]
2023 年 4 月 23 日
蒋 颖 石瑜捷
通信行业首席分析师 通信行业研究助理
S1500521010002 +86 17801043822
+86 15510689144 shiyujie@cindasc
jiangying@cindasc
[Table_Title]
证券研究报告 多政策推动 AI 等数字经济产业发展
行业研究
[Table_ReportDate] 2023 年 4 月 23 日
[Table_ReportType] 周投资观点
行业周报
GC
[Table_Summary 近期国家相关部门发布多项文件及召开多项会议，大力推动超算互联]
[Table_StockAndRank]行业名称 通信行业 网、数字经济、数据要素、国资央企云、6G&卫星互联网等新兴产业
的发展，我们认为以人工智能和智能制造为代表的数字经济是产业发
投资评级 看好
展确定性较高的大方向，继续坚定看好数字经济&算力产业链。
上次评级 看好
科技部启动国家超算互联网部署工作。4 月 17 日，国家超算互联网工
[Table_A蒋 颖 uthor 通信] 行业首席分析师作启动会在天津召开。超算互联网是以互联网思维运营超算中心，连
执业编号：S1500521010002接产业生态中的算力供给、应用开发、运营服务、用户等各方能力和资
联系电话：+86 15510689144源，构建一体化超算算力网络和服务平台。按照计划，到2025 年底，
邮 箱：jiangying@cindasc国家超算互联网将形成技术先进、生态完善的总体布局，助力科技创
新、重大工程突破、数字经济高质量发展。
人民日报：强化数字基础设施的统筹部署；推进数据分类分级确权授
石瑜捷 通信行业研究助理
权使用和市场化流通交易，健全数据要素权益保护制度。数据是 AI 模
联系电话：+86 17801043822
型训练中必不可少的要素，我们认为推动数据分类确权以及市场化交
邮 箱：shiyujie@cindasc
易有利于人工智能以及数字经济的长远发展，AI 模型有望加速迭代。
4 月 18 日，上海印发《推进算力资源统一调度指导意见》。《意见》指
出到 2023 年底，依托本市人工智能公共算力服务平台，接入并调度4
个以上算力基础设施，可调度智能算力达到1,000 PFLOPS（FP16）
以上；到 2025 年，上海市数据中心算力超过18,000 PFLOPS（FP32）；
新建数据中心绿色算力占比超过 10%（不含市电结构中的绿电）；集聚
区新建大型数据中心综合PUE 降至 1.25 以内。我们认为，智算中心
的建设或将拉动 GPU 服务器、HPC服务器的需求，PUE 的严格要求
有望推动液冷数据中心渗透率提升。
国资委：推动国资央企中国式现代化、信息化新征程，加强国资央企
云体系和大数据体系建设。4月 19 日，国资委党委召开扩大会议。会
议指出，要更好推动国资央企在中国式现代化新征程中走在前列，着
力提升科技自立自强水平，强化企业科技创新提升自主创新能力。4 月
21 日，国资委召开国资央企信息化工作推进会议。会议强调提高智能
监管水平，全面推进国资央企云体系和大数据体系建设，建设“智慧国
资、数字央企”。
工信部：加快5G、人工智能、生物制造、智能网联汽车等战略性新兴
产业的创新发展。4 月 20 日，国新办举办发布会，会议表示将促进数
字经济做强做优做大，培育经济新引擎。截至一季度末，我国累计建成
5G 基站超 264 万个，全国已建成千兆城市110 个，千兆接入用户突
破亿级规模，移动网络 IPv6 流量首次突破50%，算力基础设施综合能
信达证券股份有限公司 力显著提升，5G多领域应用落地，已全面融入 52 个国民经济大类。
CINDA SECURITIES CO.,LTD 截至 2022 年底，我国共建成 4G 基站 603 万站，对比来看，5G 基站
北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 建设量尚不足，我们判断在数字经济大算力时代，对于 5G 网络的需求
邮编：100031
有望大幅提升。
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我国 6G 通信技术研发取得重要突破。根据财联社消息，近日，中国航
天科工二院25 所在北京完成国内首次太赫兹轨道角动量的实时无线
传输通信实验，利用高精度螺旋相位板天线在 110GHz 频段实现 4 种
不同波束模态，通过 4 模态合成在 10GHz 的传输带宽上完成 100Gbps
无线实时传输，最大限度提升了带宽利用率，为我国 6G 通信技术发展
提供重要保障和支撑。
卫星互联网是基于卫星通信的互联网，通过一定数量的卫星形成规模
组网。卫星互联网具有覆盖面积广、低延时、低成本等优点，尤其适用
于无基站覆盖的海洋、沙漠及山区等偏远地区，可作为传统地面通信
的重要补充，未来有望成为主流的通信方式之一。
低轨道卫星空间轨位和频谱资源日益紧张，欧美卫星部署领跑，
OneWeb、O3b、SpaceX、Telesat等多家欧美企业已提出卫星互联
网计划，我国卫星互联网虽起步较晚但发展迅速。2017 年以来我国多
个近地轨道卫星星座计划相继启动，并于2020 年 4 月纳入新基建，同
时结合卫星通信与 5G 加速融合，6G空天一体化要求的背景，我们判
断国内卫星互联网在政策支持和融合通信要求下，产业有望加速跟进。
近日，中国航天科工二院 25 所在北京完成国内首次太赫兹轨道角动量
的实时无线传输通信实验，6G通信技术研发取得重要突破。
6G 时代空天地一体化，卫星互联网与地面移动通信网络充分融合。6G
总体愿景是5G 愿景的进一步扩展和升级，其特征是全覆盖、全频谱和
全应用。根据《6G 总体愿景与潜在关键技术白皮书》，6G 将实现地面
网络、不同轨道高度上的卫星（高中低轨卫星）以及不同空域飞行器等
融合而成全新的移动信息网络，通过地面网络实现城市热点常态化覆
盖，利用天基、空基网络实现偏远地区、海上和空中按需覆盖，具有组
网灵活、韧性抗毁等突出优势。星地一体的融合组网将不是卫星、飞行
器与地面网络的简单互联，而是空基、天基、地基网络的深度融合，构
建包含统一终端、统一空口协议和组网协议的服务化网络架构，在任
何地点、任何时间、以任何方式提供信息服务，实现满足天基、空基、
地基等各类用户统一终端设备的接入与应用。
我们认为，今年的通信板块，数字经济&智能制造为确定性较高的成长
主线，我们持续看好数字经济拉动下的通信算力产业链包括设备商、
光模块产业链、IDC、液冷温控、卫星互联网、智能制造、工业互联网、
物联网等长期发展机遇。
1） 通信&云&卫星互联网基础设施建设：（1）IDC与制冷温控等：宝
信软件、光环新网、润泽科技、奥飞数据、英维克、申菱环境、高澜股
份、同飞股份、佳力图、依米康等；（2）设备商：中兴通讯、紫光股
份、锐捷网络等；（3）光器件与光连接：中际旭创、亨通光电、源杰科
技、腾景科技、光库科技、天孚通信、新易盛、永鼎股份、通鼎互联、
太辰光等；（4）卫星互联网：中国卫通、华力创通、铖昌科技、海格通
信、华测导航、光库科技等；
2） 智能制造、工业互联网、物联网、云计算等数字经济核心应用：
宝信软件、中控技术、中国联通、中国电信、中国移动、炬光科技、禾
川科技等；广和通、美格智能、移远通信、威胜信息、力合微等；三旺
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通信、东土科技、映翰通等。
行情回顾：2023 年 4 月 17 日—4 月 21 日，在申万一级行业中，通信
（申万）指数上涨0.29%，在TMT 板块中排名第一。
周重点公司：宝信软件、中兴通讯、紫光股份、中控技术、中国电信、
中国移动、中国联通、亨通光电、中际旭创、源杰科技、光库科技、新
易盛、天孚通信、禾川科技、光环新网、奥飞数据、润泽科技、铖昌科
技、海格通信、威胜信息、瑞可达、永新光学、广和通、炬光科技、经
纬恒润、科博达、美格智能、移远通信、和而泰、华大九天、概伦电
子、容知日新、怡合达等。
风险因素：5G 建设不及预期、新能源汽车发展不及预期、海风发展不
及预期、中美贸易摩擦等。
重点公司主要财务指标
公司名称 22EPS 23EPS22PE23PE
宝信软件 1.091.2851 44
中兴通讯 1.712.1521 17
亨通光电 0.861.1418 13
紫光股份 0.750.9343 35
中控技术 1.5 2 63 47
禾川科技1 1.634 21
永新光学 2.53.133 26
炬光科技 1.32.210663
经纬恒润-W 1.92.677 56
科博达 1.21.646 34
瑞可达 2.23.436 23
威胜信息 0.91.230 22
广和通 0.81.129 21
移远通信 3.24.834 22
美格智能 0.8 1 48 38
资料来源：Wind，信达证券研发中心预测；股价为 2023 年 4 月 21 日收盘价
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目录
一、核心观点 ...................... 7
（一）周投资观点 .................... 7
（二）产业数据更新................. 9
（三）重点赛道和标的 .................. 11
二、产业数据 .................... 12
（一）云计算：仍处于逐步复苏中 ............ 12
（二）5G：2023年 3 月，我国 5G 基站总数达264.6 万个；5G 套餐用户数达 11.96 亿户15
（三）物联网：2022 年 Q3 蜂窝物联网模块出货量同比增 2% ........ 17
（四）运营商：2023 年 3 月份 5G 套餐用户数达 11.96 亿户；创新业务发展强劲 .... 18
（五）新能源汽车：2023年 3 月国内新势力销量大部分实现同比正增长 .... 22
（六）海缆：2023 年 3 月我国海缆已招标 10.95GW........... 24
三、风险提示 .................... 25
表 目录
重点公司主要财务指标 ......................4
图 目录
图 1：通信核心赛道与标的 ................. 11
图 2：Aspeed 月度营收情况（百万新台币） ............... 12
图 3：Intel 数据中心业务季度营收（亿美元） ........... 12
图 4：BAT 季度资本开支情况 .................. 13
图 5：阿里、腾讯、百度单季度资本开支（百万） ............ 13
图 6：海外云巨头（亚马逊、谷歌、苹果、微软、Meta）资本开支增速相对稳定 ..... 13
图 7：Equinix 机柜价格（美元/机柜/月） ............. 14
图 8：万国数据机柜价格（元/平米/月）................... 14
图 9：世纪互联机柜价格（元/机柜/月）................... 14
图 10：移动电话基站建设情况（万站） ................... 15
图 11：三大运营商 5G 用户数（百万户） ............... 15
图 12：移动、电信、联通5G 用户数（百万户）............... 16
图 13：国内手机及 5G 手机出货量（万部） ................. 16
图 14：2022Q1 全球蜂窝模组出货量市场份额 ............ 17
图 15：2022Q2 全球蜂窝模组出货量市场份额 ............ 17
图 16：2022Q2 全球前十大蜂窝物联网模组出货量应用 ............... 17
图 17：2022Q3 全球前十大蜂窝物联网模组出货量应用 ............... 17
图 18：三大运营商 5G 用户数（百万户） ............... 18
图 19：移动、电信、联通5G 用户数（百万户）............... 19
图 20：移动+电信商宽带用户数（百万户） .................. 19
图 21：移动、电信宽带用户数（百万户） .............. 19
图 22：2022 年联通云营收达 361 亿元，同比增长 121.0%（亿元） .......... 19
图 23：2022 年移动云营收达 503 亿元，同比增长 108.1%（亿元） .......... 20
图 24：2022 年天翼云营收达 579 亿元，同比增长 107.5%（亿元） .......... 20
图 25：中国联通ARPU 值 ................. 20
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