2022年08月22日
证券研究报告·行业点评
硅料龙头进入组件环节，竞争格局有望
光伏行业
改变
推荐
事件
市场数据（2022-08-21）
行业指数涨幅
华润电力公示第五批光伏组件集采中标候选人，通威最低报价
近一周3.36%
近一月3.34%1.942元/W，成为第一候选人，隆基报价最高为2.02元/W，通
近三月35.44%威比隆基报价低0.06元/W。
重点公司
公司名称公司代码投资要点
通威股份600438.SH
硅料龙头进入组件环节，市场担忧竞争格局的改变。此次组件
行业指数走势图
招标引起了市场股价较大的调整，尤其是各组件一体化厂商，
8月19日，天合光能下跌15%，晶澳科技下跌9.9%，隆基下跌
7.9%，主要因为硅料龙头企业开始进入组件环节，从专业化路
线转向光伏一体化布局，通威作为硅料+电池的国内双龙头企
业，此次大幅降价杀入组件环节，对市场影响很大，通威为了
能尽快抢占市场和培育自己的品牌，进行了较大的让利，市场
数据来源：Wind，国融证券研究与战略发展部担忧硅料龙头企业的进入，会破坏原有组件的竞争格局，并开
大研究员启价格战。
张志刚
执业证书编号：S0070519050001通威短期布局国内市场，预计对组件Top4冲击有限。目前国
电话：010-83991717内Top4组件厂商海内外都有布局，海外占比超过70%以上，
邮箱：zhangzg@grzq
在东南亚也都有工厂，海外也享有一定的品牌力，通威的进入
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短期内对Top4影响并不大，它布局主要在国内市场，对国内
中小厂商有一定冲击，而且组件的市场集中度是各个环节中最
低的，龙头隆基股份也只有20%+，新进入者对整个组件行业冲
击有限，因为前几名厂商都有市占率提升的空间。海外市场，
通威还需要一定时间布局渠道和工厂，打造自己的品牌，可能
需要较产的时间。
市场担忧光伏价格战开启，目前还是需求逻辑为主导。光伏行
业从2020年开始，各环节扩产就很厉害，市场一直担心会开启
价格战，但这两年以来硅料价格处于高位，硅料始终紧缺状态，
需求一直保持旺盛，尽管每年有各种新技术、新产能进入，但
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是光伏行业成长性依旧很强，据国际能源署预测，到2040年全
球累计光伏装机会达到7100GW，行业至少还有十倍的空间，短
期的产能扩产会被长期的需求所消化。
投资建议：继续看好光伏行业高景气度，建议关注光伏一体化
龙头厂商。
风险因素：光伏需求不达预期；行业竞争加剧；产业链价格继
续上涨风险；技术迭代风险。
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投资评级说明
证券投资评级：以报告日后的6-12个月内，证券相对于行业投资评级：以报告日后的6-12个月内，行业相对于市
市场基准指数的涨跌幅为标准场基准指数的涨跌幅为标准
强烈推荐（Buy）：相对强于市场表现20％以上；
看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
推荐（Outperform）：相对强于市场表现5％～20％；
中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
中性（Neutral）：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动；
看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。
谨慎（Underperform）：相对弱于市场表现5％以下。
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