分 类 号： F8
密
级：公开
学校代码： 11078
保密日期：
保密期限：
学
号： 2112064099
广州大学硕士学位论文
企业金融资产投资对研发创新的
影响研究
邹矾淇
专 业 / 领 域 ： ______金融___________
研
究
方
向 ： ______公司金融______
论 文 答 辩 日 期 ： ___2022年5月28日__
指 导 教 师 （ 签 名 ） ： _____
答辩委员会主席（签名）： ______
答辩委员会委员（签名）： ______________________

Classification Number ：
Institution ：
Student Number ： 2112064099
F8
Dense :
Public
11078
Confidential Date：
Confidential Deadline ：
Guangzhou University Dissertation
The Impact of Enterprise Financial Asset
Investment on R&D Innovations
Zou Fanqi
Discipline(field) ：
Finance
Research Directions ：
Date of oral defense ：
Tutor(Autograph) ：
_Corporate Finance_ ___
May 28,2022
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C h a i r o f d e f e n s e
committee(Autograph) ：
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M e m b e r o f d e f e n s e
committee(Autograph) ：
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摘要
企业在配置金融资产的过程中，往往会根据自身属性特征和外部环境调整其
研发创新的投入，基于此，企业金融资产投资与研发创新之间的关系不只是表现
为现有研究结论中的促进作用或者抑制作用。本文基于 2010-2020年中国 A股上
市非金融企业的微观数据，利用面板门槛模型，研究分析金融资产投资水平对研
发创新影响的适度区间，并进一步研究各适度区间的影响机制和异质性。
本文得到结论如下：第一，金融资产投资水平先正向影响企业研发创新，到
达一定拐点后，金融资产投资水平对企业研发创新产生负向影响。根据测算，金
融资产投资水平的适度区间为（0.1311，0.1367），但此时企业金融资产投资水
平对研发创新并不是全部呈现正向关系。第二，不同金融资产投资水平样本机制
具有差异。当 Fin<0.1311以及 Fin>0.1367时，在金融资产投资水平对企业研发
创新影响机制中，CEO持股比例有显著的负向中介效应。第三，不同要素密集
程度的行业不仅在金融资产投资水平的适度区间上具有差异，对研发创新的影响
程度等也具有显著差异。对于劳动密集型行业和技术密集型行业来说，金融资产
投资水平整体上对企业研发创新存在挤出效应，金融资产投资水平的适度区间可
以视为与全样本保持一致。对于资本密集型行业来说，当金融资产投资水平
Fin≤0.1583时，金融资产投资水平对企业研发创新有显著的促进作用；当金融资
产投资水平 0.1583<Fin≤0.4207时，金融资产投资水平与企业研发创新不显著相
关；当金融资产投资水平 Fin>0.4207时，金融资产投资水平对企业研发创新有
显著的抑制作用，适度区间为（0.1583,0.4207）。在此结论基础上，本文提出以
下建议：第一，合理引导企业投资金融资产，优化鼓励企业创新政策；第二，防
范金融风险，推动经济健康稳定发展；第三，实现精准施策，分阶段分行业实施
调控政策。
关键词：
金融资产投资，研发创新，适度区间，门槛效应模型
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。。。以下略