分 类 号： F8
密
级：公开
学校代码： 11078
保密日期：
保密期限：
学
号： 2112064033
广州大学硕士学位论文
富国首创水务基础设施REITs交易
结构研究
蒋利峰
专 业 / 领 域 ： ______金融_______
研
究
方
向 ： __不区分研究方向____
论 文 答 辩 日 期 ： ____ __2022.5.28____ __
指 导 教 师 （ 签 名 ） ：
_____
____

Classification Number：
F8
Dense :
public
Institution：
11078
Confidential Date：
Student Number：
2112064033
Confidential Deadline：
Guangzhou University Dissertation
Research on REITs transaction structure of Sewage
Treatment Infrastructure
Jiang Li Feng
Discipline(field)：
Finance
Research Directions：
_No distinct research
directions_____________
Date of oral defense：
Tutor(Autograph)：
May 28,2022
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C h a i r o f d e f e n s e
committee(Autograph) ：
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M e m b e r o f d e f e n s e
committee(Autograph) ：
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富国首创水务基础设施REITs交易结构研究
摘要
近年来，我国经济进入新常态，经济下行趋势明显，如何更好利用投资使经
济平稳发展至关重要。作为投资的重要方式，建设基础设施是一个推动经济平稳
发展的重要工具，但是在我国基础设施建设的快速发展背景下，存在庞大的资金
缺口。基础设施公募 REITs可以作为基础设施领域重要的融资方式，有利于扩
展资金来源，降低企业杠杆和利用存量资产。
本文对首创股份发行的富国首创 REITs进行研究，重点分析其交易结构，
案例分析发现富国首创水务基础设施 REITs采取的是“公募基金+专项计划+私
募基金”的三层结构，这种结构是我国目前法律环境下较为合适的交易结构，通
过嵌套公募基金和私募基金，可以绕开某些法律限制，提高产品流动性。然而，
该交易结构也存在代理环节较多、税收成本较高以及国有资产转让存在障碍等缺
陷，进而提出交易结构优化策略。最后，根据对富国首创 REITs交易结构分析所
反映的不足之处，本文提出，建立完善基础设施 REITs的法律法规、设置税收优
惠政策、完善基础设施资产转让政策、建立激励监督机制、对基础设施资产进行
多元化配置和注重底层资产现金稳定性并注重项目运营管理等建议，摆脱我国基
础设施 REITs所面临的困境。
关键词：交易结构；REITs；基础设施
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