西南财经大学学位论文原创性及知识产权声明
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特此声明。
学位申请人：
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摘要
2020年受新冠肺炎疫情的爆发以及迅速蔓延的影响，经济形势受到了巨
大的冲击，全球范围内的产业链和供应链也遭受了重创，在积极推进复工复
产的努力之下，石油化工行业迅速扭转了下挫的经济运行趋势，呈现出稳健
恢复的趋势，关键经济指标止跌企稳，市场有效需求逐渐回升。但作为世界
上第二大原油消费国，我国油气开采行业效益较低，原油对外依存度高等问
题十分严峻，外围市场任何的波动都可能给我国带来不确定性风险。因此，
研究 INE原油期货在国际原油定价体系的影响力，与国际市场之间的联动关
系，无论是对完善石油供给体系，还是帮助市场参与者防范价格风险，甚至
在国家能源战略层面都有重要的理论意义和现实价值。
本文基于以上背景，以 INE原油期货以及 4个国际基准原油现货作为研
究标的，并将国内代表性原油现货作为对比研究对象。通过建立 VAR模型、
BEKK-GARCH模型以及 t-copula模型，从均值溢出，波动溢出以及动态相依
性三个维度来研究 INE原油期货市场与国际原油现货市场之间的价格发现功
能、风险传递效应和联动相依关系。从均值溢出这个维度的研究结果来看，
WTI对其余市场均存在单向均值溢出效应，INE与 Brent、DuBai原油现货市
场存在双向均值溢出,对 Oman存在单向的均值溢出效应。从国内市场来看，
INE原油期货对胜利和大庆原油现货存在单向的均值溢出效应，对国内原油
现货价格起主要引导作用。总体来讲，WTI主导国际原油定价体系，但 INE
在国际原油市场的影响力已经不容小觑；从波动溢出效应的研究结果来看，
INE原油期货与 4种国际原油现货均存在双向的波动溢出效应，但呈现非对
称性。WTI、Brent对 INE的波动溢出影响显著强于 INE对 WTI、Brent的溢
出效应，此外 INE对亚太市场的 Oman原油现货的溢出效应较强。总体来看，
INE受国际市场原油现货的溢出传导影响不大，风险管理能力有所提高；通
过时变动态相依关系的研究结果发现，INE与不同的国际原油现货之间的相
依值分布水平，波动幅度范围都是有显著差异的。INE与 WTI原油现货的正
向协动关系水平值较低，且波动幅度较大，而与 Oman原油现货价格的相依

关系水平值较高，且波动幅度较小。从国内市场来看， INE原油期货与胜利
和大庆原油现货相依关系较强，相依水平值较高，但波动幅度较大。
基于多维度的实证分析并结合中国原油期货市场的现状，本文建议要注
意防范北美、欧洲市场对我国原油市场风险传导，对于对我国影响力较小的
中东以及亚太原油市场，要稳固和发展与他们的良好合作关系，拓宽原油进
口的渠道来保证我国原油的供给。同时完善原油期货市场，帮助涉油企业更
好的利用原油期货来规避价格风险，提升风险管理水平。
关键词：原油期货；均值溢出；波动溢出；动态相依性；BEKK-GARCH；t-Copula
。。。以下略