分类号 U D C
密级编 号
专业硕士学位论文
A 股天然气公司大股东减持的影响因素研究
Study on the influencing factors of the reduction of major
shareholders in A-share natural gas companies
学位申请人： 潘俊峰
指 导 教 师 ：刘海菊 副教授
合 作 教 师 ：朱艳君 经济师
专 业 领 域 ： 金融
学 位 类 别 ： 金融专硕
YYYY 年MM 月 独创性声明
本人声明，所呈交的论文是我个人在导师指导下完成的研究工作及取得的研
究成果。据我所知，文中除了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人已经
发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得河南科技大学或其它教育机构的其他
学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已
在论文中作了明确的说明并表示了谢意。
研究生签名：
日 期：2022 年 5 月 30
日
关于论文使用授权的说明
本人完全了解河南科技大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校拥有
对所有学位论文的复制权、传播权、汇编权及其它使用权（特殊情况需要保密的
论文应提前说明，但在解密后应遵守此规定）。
需要保密的论文请填写：本学位论文在年月至 年月期
间需要保密，解密后适用本授权书。（需要保密的学位论文无须向图书馆提供论
文的电子文档）
研究生签名： 导师签名：
日期：2022 年 5 月 30 日摘要
摘 要
自 2007 年股权分置改革基本完成开始，种种因素引致我国证券市场大股东
减持热潮持续升温。大股东的减持行为一直被视为是市场波动的重要原因之一，
因此本文在解释股权分置等概念、梳理处置效应等理论的基础上，选取搜集了
2007 年 1 月至 2020 年 12 月 A 股天然气板块符合筛选条件的 56 家公司全部减持
数据。用实证研究的方法，从股权结构、资本结构、财务绩效水平三个角度设置
多个解释变量，进行相关性分析、多重共线性分析和回归分析，以研究 A 股天然
气公司大股东减持的影响因素。根据回归结果分析得出结论：第一大股东持股比
例越高时，大股东减持比例越低；股权制衡度越高时，减持比例越高；资产负债
率越高时，大股东减持比例越高；权益乘数越高时，大股东减持比例越高；
Basic EPS 越高时，大股东减持比例越低；市盈率PE 越高时，大股东减持比例
越高；净资产收益率 ROE 越高时，大股东减持比例越低；流动比率越高时，大股
东减持比例越低；营运周期越长时，大股东减持比例越高；对于国有背景公司，
大股东减持比例会较低；在宏观经济情况上行时，大股东减持比例较低。最终在
分析结果的基础上，从四个角度提出对大股东减持影响因素的应对建议：灵活制
定政策严格执行监管、提升投资者素养、投资者的分析和应对、加强信息披露的
有效性充分性。
关 键 词：大股东；大股东减持；A 股天然气板块；影响因素
论文类型：研究类
选题来源：其他
I ABSTRACT
ABSTRACT
Since the split share structure reform was basically completed in 2007, various
factors have led to the upsurge of reducing the holdings of major shareholders in
China;s securities market. The reduction of major shareholders has always been
regarded as one of the important reasons for market fluctuations. Therefore, based on
explaining the concepts of split share structure and combing the theory of disposal
effect, this paper selects and collects all the reduction data of 56 companies in the A-
share natural gas sector that meet the screening conditions from January 2007 to
December 2020. Using the method of empirical research, multiple explanatory
variables are set from the perspectives of ownership structure, capital structure and
financial performance level, and correlation analysis, multicollinearity analysis and
regression analysis are carried out to study the influencing factors of the reduction of
major shareholders of A-share natural gas companies. According to the analysis of
regression results, it is concluded that the higher the shareholding proportion of the
first largest shareholder, the lower the reduction proportion of the largest shareholder;
The higher the degree of equity balance, the higher the proportion of reduction; The
higher the asset liability ratio, the higher the reduction proportion of major
shareholders; The higher the equity multiplier, the higher the reduction proportion of
major shareholders; The higher the basic EPS, the lower the reduction proportion of
major shareholders; The higher the PE ratio, the higher the reduction proportion of
major shareholders; The higher the roe, the lower the reduction proportion of major
shareholders; The higher the current ratio, the lower the reduction proportion of major
shareholders; The longer the operation cycle, the higher the reduction proportion of
major shareholders; For companies with state-owned background, the reduction
proportion of major shareholders will be low; When the macroeconomic situation goes
up, the reduction proportion of major shareholders is low. Finally, on the basis of the
analysis results, this paper puts forward countermeasures to the influencing factors of
the reduction of major shareholders from four angles: flexible formulation of policies,
strict implementation of supervision, improvement of investor literacy, analysis and ABSTRACT
response of investors, and strengthening the effectiveness and sufficiency of
information disclosure.
KEY WORDS: Major shareholder；Reduction of major shareholders；A-
share natural gas sector；influence factor
Dissertation Type: Research
Subject Source: other
III