张姗姗硕士学位论文答辩委员会成员名单
姓名
职称
单位
备注
主席
韩汉君
研究员
上海社会科学院经济
研究所
连燕玲
教授
华东师大经管学部
华东师大经管学部
李钧
副教授

摘要
随着互联网基础设施的普及，全球信息变得更加透明化。互联网企业为了寻找新
的业务增长机会，通常都会走向国际化，而跨国并购又是国际化道路上的加速器，故
而越来越多的互联网企业开始了跨国并购的征程。互联网企业的跨国并购涉及流程复
杂、内容繁琐，尤其是互联网企业的资产大多为轻资产，估值和定价需要考量的因素
较多。而在跨国并购交易完成后是否能如并购方所期望的那样产生协同效应则取决于
跨国并购交易流程中各环节涉及的风险，而财务风险又是多种风险里最重要的风险，
也是跨国并购交易成败的关键所在。
本文结合跨国并购和财务风险相关的理论，通过一定的专业人士访谈和问卷调
研，对案例中并购方Z公司在互联网跨国并购交易三个阶段的财务风险进行了详细的
成因及表现分析，包括并购前的决策及定价风险，并购中的融资和支付风险以及并购
后的财务整合风险，同时也包括了影响未来财务表现的SaaS运营指标的分析。在财务
风险防范方面，本文分析了并购方Z公司在各阶段采取的防范措施，包括并购前期，
其聘请了多家机构加强尽职调查，还运用了多种估值和溢价方法，尤其是结合了SaaS
企业估值相关的重点运营指标来进行综合评估、定价。在并购中期，其不仅从多个渠
道进行融资，还对每种融资渠道都采取了多重的风险防范，包括采用了分期支付和对
赌条款等措施。在并购后期，其除了注重完善财务管理体系的整合之外，也注重财务
间接影响因素的整合，如通过统一各部门使用的工具提高团队效率等，其通过直接和
间接因素的共同作用来降低并购后的财务风险。此外，笔者还通过一定的内部和外部
数据，针对并购方Z公司的防范措施进行了评价分析和总结，让大家对这些防范措施
的效果可以有更加深入的了解。
本文希望通过此案例让更多人了解互联网企业跨国并购的财务风险，尤其是互联
网SaaS企业在并购不同阶段应予以重视的财务风险以及可采用的防范措施，期望能给
未来互联网企业的跨国并购带来一定的启发。
关键词：互联网企业,SaaS,跨国并购,财务风险
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