硕士学位论文答辩委员会成员名单
姓名
刘莉亚
何佳讯
叶德磊
职称
教授
教授
教授
单位
备注
上海财经大学
金融学院
主席
华东师范大学
经济与管理学部
华东师范大学
经济与管理学部

摘要
本文以我国 A股上市民营房地产办公物业首单证券化项目方案为例，在金
融趋严，银行信贷通道收紧的大环境下，在国家新政策的推动下，多家房企积极
发行 REITs资产专项计划进行融资，REITs融资似乎成了房地产开发商的“重要
融资工具”之一。Yango公司在明确战略规模诉求的同时，尝试调整资产结构的
动作也变得愈发明显。从近几年以来，房住不炒政策出台，房产融资受到诸多限
制，去杠杆势在必行。去杠杆是地产行业的一块“试金石”，也是必由之路。
Yango公司在传统融资的基础之上，开启了包括办公物业资产和中期票据，以及
资产证券化等在内的多元化融资渠道。开启了它的融资多元“时代”。
本文选取Yango公司办公物业资产作为研究对象，进行REITs方案设计研究，
整个论文结构按照以下逻辑展开，首先介绍了资产证券化（REITs）概念及特点、
优势；其次对 Yango公司办公物业融资定价方法进行选择，并采用静态利差法进
行估值分析；再次以“Yango公司办公物业 REITs”项目为例，采用“双 SPV结
构”、“设置优先级、次级证券的交易结构”、多重增信措施等，进行 Yango
公司办公物业融资方案的设计，并对其现金流覆盖倍数进行详尽分析；最后分析
了办公物业资产证券化（REITs）面临的风险与控制措施及论文贡献与不足。
在我国，随着大环境下金融政策趋紧，资产证券化成为热门的同时，其融资
成本或也将进一步被推升。优化办公物业 REITs市场开发环境，促进其健康发展，
可以在一定程度上缓解当前我国房地产市场存在的高存量库存问题，能够为投资
者提供回报率更高的理财工具，有利于国内金融市场的升级转型。
关键词：基础资产；REITs；静态现金流折现法；静态利差法
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。。。以下略