金融风险管控是一国资本市场发展的重要议题。习近平总书记在十九大提出 要“防范金融风险，严格守住不发生系统性金融风险的底线”。2019年我国经 济“去杠杆”政策延续，并逐步转入“稳杠杆”阶段。在国内经济整体趋于下行 的环境下，金融行业相关政策仍逐步收紧，以致国内市场资本流动性日渐趋紧， 资金成本持续攀升，债务违约开始由一般中小微企业向上市公司及优质国有平台 公司蔓延，金融市场不良资产总量持续攀升。因此，提高不良资产处置效率在金 融体制改革的大背景下显得尤为重要。盘活不良资产、提高不良资产处置效率将 成为改善经济环境的重要渠道，如何引入外资跨境转让不良资产受到业内机构广 泛关注。 在此形势下，论文以前海股交投资控股（深圳）有限公司在不良资产业务中 面临的问题和困难为切入点，采取规范分析与调查研究相结合的方法，通过对国 内不良资产现状进行分析、以及对各类境外投资机构者的调研，了解境外投资机 构的投资偏好，把境内不良资产通过离岸证券化与境外投资机构的风险需求及投 资偏好进行匹配，提出了产品决策优化组合策略和系列实施保障措施，以推进公 司不良资产离岸证券化业务的持续发展。 论文主要包括六部分内容。首先介绍研究意义与背景、内容与目的、技术与 方法以及论文的创新之处。然后，对不良资产、不良资产离岸证券化以及其它相 关理论和研究成果进行了梳理及归纳，阐述了不良资产离岸证券化的概念和研究 现状。进而描绘了对不良资产及其离岸证券化的现状,探究了前海股交控股公司 在不良资产处置业务中存在的问题。最后通过系统分析和对比，提出了产品优化 组合等策略建议和保障措施。 论文的研究可以为前海股交投资控股公司的不良资产证券化优化产品结构， 拓宽境外市场渠道，进而改变目前国内不良资产业务发展乏力的现状，切实提升 离岸市场上的业务份额。此外，该研究也可以对国内外从事不良资产处置业务的 其他机构和从业人员起到借鉴和推动作用，进而对我国不良资产业务发展与离岸 市场建设具有一定的参考价值。 关键词：不良资产，跨境资金，离岸证券化，境外理财产品。 MBA学位论文作者：王克勤前海股交公司不良资产离岸证券化处理方式优化策略研究 III RESEARCHONOPTIMIZATIONSTRATEGYOF NON-PERFORMINGASSETSOFFSHORE SECURITIZATIONPROCESSINGINQIANHAIEQUITY EXCHANGE(SHENZHEN)CO.,LTD Abstract Foracountry,financialriskcontrolisanessentialissueinthedevelopmentofits capitalmarket.Atthe19thCPCNationalCongress,GeneralSecretaryXiJinping proposedto"preventfinancialrisksandstrictlyguardagainstthebottomlineof systemicfinancialrisks."In2019,China'seconomycontinuedthe"deleveraging" policyandgraduallyturnedtothe"stableleveraging"stage.Atpresent,thedomestic economyasawholeisshowingadownwardtrend,andaseriesofrelevantpolicies relatedtothefinancialindustryisstillgraduallytightenedsothattheliquidityof capitalinthedomesticmarketistighteningdaybyday,andthecostofcapital continuestorise.Debtdefaultbegantospreadfromordinarysmallandmedium-sized enterprisestolistedcompaniesandhigh-qualitystate-ownedplatformcompanies,and thetotalamountofnon-performingassetsinthefinancialmarketcontinuedtorise. Therefore,inthecontextoffinancialsystemreform,toimprovetheefficiencyofthe disposalofnon-performingassetsisaparticularlyimportantmeasure.Byinvigorating non-performingassetsandimprovingtheefficiencyofnon-performingassetsdisposal, itwillbecomeanimportantchanneltoimprovetheeconomicenvironment.Atpresent, intheindustry,peoplebegintopayattentiontohowtointroduceforeigncapitalto transfernon-performingassetsacrossborders. Underthisbackground,thispapertakestheproblemsanddifficultiesfacedby theQianhaiEquityExchange(Shenzhen)Co.,Ltdinnon-performingassetsbusiness asthestartingpointoftheresearch.Thisstudyadoptsthemethodofcombining normativeanalysiswithempiricalresearch,throughtheanalysisofthecurrent situationofnon-performingassets,theanalysisofallkindsofoverseasinvestment institutions,soastounderstandtheinvestmentpreferencesofoverseasinvestment institutions.Besides,thedomesticnon-performingassetsarematchedwiththerisk MBA学位论文作者：王克勤前海股交公司不良资产离岸证券化处理方式优化策略研究 IV demandandinvestmentpreferenceofoverseasinvestmentinstitutionsthrough offshoresecuritization,thusputtingforwardtheoptimalcombinationstrategyof productdecision-makingandaseriesofsafeguardmeasurestopromotethe sustainabledevelopmentofthecompany'snon-performingassetsoffshore securitizationbusiness. Inthispaper,thecontentofthestudyisdividedintosixchapters.Firstofall,this paperbrieflydescribesthebackgroundandsignificanceoftheresearch,thepurpose andcontentoftheresearch,theresearchmethods,andtechnicalroutes,aswellas innovation.Then,itcollatesandsummarizesnon-performingassets,non-performing assetsoffshoresecuritizationandotherrelatedtheoriesandresearchresults,and introducestheconceptandresearchstatusofnon-performingassetsoffshore securitization.Then,itintroducesthecurrentsituationofnon-performingassetsand itsoffshoresecuritizationandanalyzessomeproblemsexistinginthenon-performing assetsdisposalbusinessoftheformerShanghaiStockExchangeholdingcompany.At theendofthispaper,throughsystematicanalysisandcomparison,theproduct optimizationcombinationstrategysuggestionsandsafeguardmeasuresareput forward. Theresearchcarriedoutinthispapercansecuritizetheproductstructurefor QianhaiEquityExchange(Shenzhen)Co.,Ltd.'snon-performingassets,broadenthe overseasmarketchannels,andthenchangethecurrentsituationofweakdomestic non-performingassetsbusinessdevelopment,andeffectivelyincreasethebusiness shareintheoffshoremarket.Inaddition,thisstudycanalsoplayareferenceand promotingroleforotherinstitutionsandemployeesengagedinnon-performingassets disposalbusinessathomeandabroad,andthenprovideaspecificreferencevaluefor thedevelopmentofnon-performingassetsbusinessandtheconstructionofan offshoremarketinourcountry. Keywords：non-performingassets,cross-bordercapital,offshoresecuritization, offshoreinvestment. MBA学位论文作者：王克勤前海股交公司不良资产离岸证券化处理方式优化策略研究 V 目录 中文摘要........II Abstract.........III 目录............V 第一章前言...1 1.1研究背景与研究意义.......................1 1.1.1研究背景.....1 1.1.2研究意义.....2 1.2研究目的和内容3 1.2.1研究目的.....3 1.2.2研究内容.....4 1.3研究方法与技术路线.......................4 1.3.1研究方法.....4 1.3.2技术路线.....5 1.3.3论文框架.....6 1.4研究创新点........6 1.4.1研究视角的创新........................6 1.4.2研究内容的创新........................6 第二章基础理论与研究综述.....8 2.1不良资产概述....8 2.1.1内涵.............8 2.1.2特征.............8 2.1.3类型.............9 2.1.4发展阶段...10 2.2不良资产处置的相关原理.............11 2.2.1资产重组理论..........................11 2.2.2风险隔离原理..........................12 MBA学位论文作者：王克勤前海股交公司不良资产离岸证券化处理方式优化策略研究 VI 2.2.3现金流分析原理......................12 2.2.4信用増级原理..........................12 2.3不良资产离岸证券化概述.............12 2.3.1内涵与发展..............................12 2.3.2参与机构及其特点..................14 2.3.3相关监管部门..........................15 2.3.4受让方式...15 2.3.5处置方式...16 2.4不良资产证券化的研究综述.........17 2.4.1以银行为主体的不良资产研究.............................17 2.4.2其他不良资产处置机构的研究.............................19 第三章前海股交公司不良资产离岸证券化的现状及问题................21 3.1公司简介..........21 3.1.1历史沿革...21 3.1.2业务板块...21 3.2不良资产处置业务的发展环境.....22 3.2.1宏观经济环境..........................22 3.2.2政策监管环境..........................23 3.2.3行业竞争环境..........................24 3.3不良资产离岸证券化业务的现状.26 3.3.1业务现状...26 3.3.2产品交易结构..........................27 3.3.3典型项目情况描述..................28 3.3.4典型项目盈利情况..................29 3.4不良资产离岸证券化业务的现存问题........................31 3.4.1处理周期长并且财务成本高..31 3.4.2项目的处置和风险把控难度大.............................31 3.4.3融资渠道少致使资金成本高..32 第四章前海股交公司不良资产离岸证券化处理方式的优化............33 4.1优化原则和思路.............................33 MBA学位论文作者：王克勤前海股交公司不良资产离岸证券化处理方式优化策略研究 VII 4.1.1优化原则...33 4.1.2优化思路...33 4.2交易结构优化策略.........................35 4.3区域选择策略..37 4.4交易对手选择策略.........................37 4.4.1资产端的选择策略..................37 4.4.2服务商的选择策略..................38 4.4.3增信方