专题研究/非银行金融本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 2 目录一、健康险涵盖四大类别，经营模式主要分三种 ........... 3（一）健康险是人身险重要险种，产品分四大类别3（二）健康险三类经营模型，险企多角度参与业务4二、国外健康险市场成熟，各医保体制下均占重要一席 ........... 5（一）外国医保体制各有不同，商业保险重要性不一 ........ 5（二）各体制下健康险规模相异，覆盖程度存差异6三、我国商业医疗保险起步较晚，处于补充地位 ........... 7（一）医保体系多层次，商业医疗保险处于补充地位 ........ 7（二）商业健康险起步晚，随社会医疗保险改革而发展 .... 8四、健康险发展迅速，业务空间超万亿. 10（一）随“大健康”风口快速增长，5年复合年均增长38% ....... 10（二）老龄化加剧医保和个人支付压力，医保体系压力催化需求 .......... 12（三）对标国外成熟市场，健康险业务空间超万亿 .......... 14五、健康险行业高度集中，上市险企格局分化. 15（一）健康险市场集中度高，上市险企业务占比四成 ...... 15（二）健康险太保和平安增速最快，新华健康险占比领先同业 .. 16六、投资建议：健康险优势定估值......... 17插图目录 .... 18表格目录 .... 18--------专题研究/非银行金融本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 3 一、健康险涵盖四大类别，经营模式主要分三种（一）健康险是人身险重要险种，产品分四大类别健康保险是从人身保险分支出来的一支独立险种，是以被保险人的身体为保险标的，使被 保险人在疾病或意外事故所致伤害时发生的费用或损失获得补偿的一种保险。健康保险按照投保规模首先分为两大类：个人健康保险和团体健康保险。按照保险责任分 类，健康保险分为医疗保险、疾病保险、收入保障保险和护理保险等。图1：健康险主要分四大类别资料来源：民生证券研究院医疗保险即医疗费用保险，指以约定的医疗费用为给付保险金条件的保险，即提供医疗 费用保障的保险。它是健康保险的主要险种之一，常见的医疗保险主要有普通医疗保险、住院 保险、手术保险和综合医疗保险，涵盖医疗费、手术费用以及住院、护理、医院设备等费用。疾病保险指以疾病为给付保险金条件的保险，包括有普通疾病保险与重大疾病保险两种 形式。通常这种保单的保险金额比较大，给付方式一般是在确诊为特种疾病后，立即一次性支 付保险金额。收入保障保险指以因意外伤害、疾病导致收入中断或减少为给付保险金条件的保险，具 体是指当被保险人由于疾病或意外伤害导致残疾，丧失劳动能力不能工作以致失去收入或减少 收入时，由保险人在一定期限内分期给付保险金的一种保险形式。长期护理保险是为因年老、疾病或伤残而需要长期照顾的被保险人提供护理服务费用补 偿的健康保险。护理保险是健康保险非常重要的组成部分，一般的医疗保险或其他老年医疗保 险不提供长期护理的保障。保险范围分为医护人员看护、中级看护、照顾式看护和家中看护四 个等级，但早期的长期护理保险产品不包括家中看护。人身险人身意外伤害险 健康险医疗保险 疾病保险普通疾病险 重大疾病险护理保险 收入保障保险寿险--------专题研究/非银行金融本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 4 （二）健康险三类经营模型，险企多角度参与业务健康险产业链涵盖健康咨询、健康管理、体检、慢性病管理等多个环节，是医疗健康产业 链中承上启下的重要环节：向上整合健康服务和医疗服务等资源、打通药品和信息等环节，向 下对接健康管理需求、提供健康资讯服务。在医疗健康产业链向上下游不断延伸，健康保险产品和服务持续创新，包括管理式医疗、 团体健康保险方案以及个人健康维护计划三类。一是管理式医疗保险，是集医疗服务提供和经费管理为一体的医疗模式。即把提供医疗服 务与提供医疗服务所需资金（保障资金）结合起来，通过保险机构与医疗服务提供者达成的协 议向投保者提供医疗服务。其核心是将保险与医疗服务者的利益绑定，使两者成为利益共同体， 以合理降低医疗费用、有效控制风险。二是团体健康保险方案，在社保经办项目之外，针对团体被保险人提供的保险保障，主要 包括业务流程外包服务、管理服务方案、第三方管理等。三是个人健康维护计划，由于个人健康维护计划的核心思想是基于细分人群的碎片化需求 进行设计和整合，因此，产品差异性大、复杂程度高，对健康相关数据信息的依赖度强。表1：健康险不同经营模式对比分类 管理式医疗 团体健康保险方案 个人健康维护计划特点 将医疗服务的提供与提供医 疗服务所需的资金结合起来在社保经办项目之外，针对团 体被保险人提供的保险保障基于细分人群的碎片化需求 进行设计和整合优势 合理控制医疗费用增长 规模大，人均成本低 针对性更强，更有吸引力产品 “平安宝贝”（保障+线上健 康热线+线下健康检查+专属 健康激励计划）等业务流程外包服务BPO、管理 服务方案ASO、第三方管理 TPA、员工自助计划EAP具体定制资料来源：公开资料整理，民生证券研究院其中，管理式医疗保险是目前各方重点关注和积极布局的战略方向。险企打造管理式医疗 保险，可以保险公司、医疗服务和医疗大数据三个方面切入产业链。图2：三个角度切入管理式医疗保险资料来源：民生证券研究院通过自建、收购或参与公立医院改制等方式获取稀缺的医疗资源；通过收购、参股、对接医疗大数据公司构建控费体系。 保险公司发起成立或参股健康险公司，形成区域医疗服务集团，掌握医疗资源；收购、参股、对接医疗大数据公司，精准、全面掌握客户数据。 医疗服务供方构建平台，运用大数据完成产品创新、精准营销、精准定价及高效理赔；打造医疗健康服务网络，完善“数据+保险+医疗”管理的医疗保险生态。 医疗大数据--------专题研究/非银行金融本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 5 二、国外健康险市场成熟，各医保体制下均占重要一席（一）外国医保体制各有不同，商业保险重要性不一1、 三大类医疗体制，商业医疗保险均具重要性根据医疗保险筹资方式的不同，各国的医疗保险制度大体可分为国家保障型、社会医疗保 险型和商业医疗保险型三大类。其中，英国、瑞典等国家采取国家保障制度，德国、日本、法 国、韩国等国实行社会医疗保险制度，美国等则推行商业医疗保险。在三种医疗保障体系下。国家保障型和社会医疗保障型体制下，保障筹资来源分别主要依 赖于国家医疗保障支出和社会医疗保障支出，商业医疗保险主要来自于高收入人群。商业医疗 保险型国家医疗保障主要依靠个人商业保险，国家和社会保障较少。不同医疗保险制度下，医疗保险承担主体、政府主导性强弱和资金筹集方式的不同，商业 健康险发展路径也各有差异，但商业医疗保险都发挥着重要作用，且按照国家保障型、社会医 疗保险型和商业医疗保险型顺序其重要性递增。表2：不同医疗体制下商业健康险重要性不一类型 国家保障型 社会医疗保险型 商业医疗保险型典型国家 英国 德国 美国筹资来源：国家（公费） 主要 基本保障 少社会 补充 主要 少个人（商业保险） 补充 可选 主要优势 强调保障，全面覆盖 各阶层国家基本保障加上个人高需 求，兼顾公平和效率主要依靠个人投保，最为 公平，有利于合理控费， 节约医疗资源缺点 医疗经费来源单一， 受制于财政约束具强制性，资金来源于在职 人员缴存，没有纵向积累对低收入人群保护不足， 社会阶级矛盾严重资料来源：公开资料整理，民生证券研究院2、 英国：国家保障型，保障覆盖全面英国采取国家医疗保险模式，实施国民保健服务（NHS），经费主要来源于英国财政部， 大部分的经费来源于税收。英国保障项目全面，而且收费低廉或完全免费，英国合法居民都有 权享受近乎免费的NHS服务。该模式下，商业健康保险作为补充，主要针对高收入、高要求人群，参与人数占比7%左 右。商业健康保险主要分为三类型：一是普通的商业健康保险。该类保险对投保患者在私人医 院诊断、手术以及住院的费用进行保障，免去了投保患者在NHS服务体系中可能面临的等候 时间。二是重大疾病保险。一般包括癌症、心脏病、中风、器官移植手术或者永久性残疾等。 赔偿方式多为一次性支付，数额一般为数万英镑。 三是永久性或长期医疗保险。 这类保险用 于保护失能患者的基本财产。由于近乎全面覆盖的国家医保，英国商业健康险发展空间较小，但随着国家医保覆盖范围 的降低和私人医疗更优质服务的吸引，商业医保的参与度小幅逐渐上升，但商业健康险主要针 --------。。。。。。