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证券研究报告
行业研究/中期策略
2017年06月04日
机械设备 增持（维持）
章诚 执业证书编号：S0570515020001
研究员 021-28972071
zhangcheng@htsc
肖群稀 执业证书编号：S0570512070051
研究员 0755-82492802
xiaoqunxi@htsc
金榜 021-28972092
联系人 jinbang@htsc
关东奇
来
联系人 guandongqilai@htsc
1《通用机械Ⅱ/机械设备: “30”逻辑筛选
细分龙头或有超额收益》2017.05
2《机械设备: 真空高铁，天方夜谭or未来
神器？》2017.05
3《机械设备: 油气改革，重塑竞争力的必然
选择》2017.05
资料来源：Wind
价值重估，机械是否还值得投资？
机械行业2017年中期投资策略
“高估值”叠加“低增速”，在全市场价值重估的路上机械是否还值得投资？
此份策略报告的主标题，或许是投资人此刻心中最重要的疑问，也是最想
观察、最亟待解答的命题。整体来说，我们的想法是，先选行业，再选公
司。成长速度快且空间大的行业，才可能获得市场的关注，其行业龙头公
司或许正闪现着可观投资价值。发掘的优秀行业包括以下几个方面

铁路后市场展望：千亿需求待挖掘，民营企业发展潜力超预期
国内铁路运营里程与车辆保有量已积累到一定数量，将推动“十三五”的
3.8万亿投资重心从偏前端的线路新建、新增设备逐年转向后端的检测、维
护、更新。预计中国铁路后市场每年投资将占总投资约20%，即千亿级别
市场空间。目前检测是最易突破口，信号进入门槛较高。后市场领域集中
度较低，已布局产业链整合的优势民营企业将获得历史性的扩张机遇

油气装备及服务：资本开支回升在即，改革提升竞争力，优秀民企受益
目前全球石油供求正向动态平衡好转，油气装备产业正处于一个新向上周
期的开端，持续时间或2-3年以上。油价50美元是资本开支的临界点，2017
年预计增幅或保持10-20%区间内，投资向上拐点逐渐显现。再者，国内
油气改革有望打破“三桶油”垄断，向市场化转变的大方向已定。更重要
的是，行业或将出现大分化：具备核心技术优势的油服和装备类企业会在
这一轮新周期中具备较大的弹性，优秀民营企业发展速度有望超预期

地热主题：“雄安”地热投资超500亿，设备环节受益，钻完井弹性最大
雄安新区的地热资源得天独厚，开发效率和使用经济性居全国前列。中国石化旗
下中石化新星公司，积极开发利用地热资源，形成“雄县模式”并将积极推广

我国整体地热资源丰富，市场潜力可观。根据产业平均水平，我们预估雄安新区
未来的地热总投资可能超 500 亿元。勘探、钻完井、地源热泵等设备是受益环
节。中石化新星公司作为主要开发者，将选择国内外最优秀供应商进行施工作业

锂电设备展望：2017-2020年维持快速增长，马太效应显现，强者恒强
2016年国内锂电池投产产能68 GWh，预计2020年行业总产能将达到250
GWh，2016~2020年复合增速38%。与此相对应，2017~2020年，锂电
设备累计市场需求为600-800亿人民币。动力电池新规促进行业整合，市
场份额将逐步向龙头企业集中。锂电设备技术将向自动化和高端化迈进

拥有核心技术、国际竞争力和优秀服务力的龙头设备商将赢得先机

工程机械：2017年上半年弹性最大，下半年平稳增长，复苏将持续三年
由于新增需求叠加补库需求的释放，我们预计2017年Q3、Q4销量同比
增速将继续收窄。从中长期看，供给层面，行业二手机出清，行业进入更
新周期。需求层面，基建增速维持，地产增速收窄，工程机械行业未来可
能迎来的是是至少3年的弱复苏周期

风险提示：宏观经济及货币政策因素，导致机械行业需求增速不及预期

股票代码 股票名称 收盘价(元) 投资评级
EPS(元) P/E
2016A 2017E 2018E 2019E 2016A 2017E 2018E 2019E
300157 恒泰艾普 10.74买入 0.12 0.39 0.56 0.79 90281914
000811 烟台冰轮 15.60买入 0.69 0.87 0.93 1.22 23181713
300604 长川科技 38.65买入 0.54 0.75 1.00 1.28 72523930
002353 杰瑞股份 15.72买入 0.13 0.41 0.80 1.13 125382014
300349 金卡智能 27.91买入 0.37 0.85 1.30 1.70 75332116
300415 伊之密 22.85买入 0.45 1.00 1.26 1.57 50231815
资料来源：华泰证券研究所
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行业评级：
行业研究/中期策略 | 2017年06月04日
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正文目录
工程机械：上半年弹性最大，下半年平稳增长，复苏将持续三年5
中长期来看，我们认为工程机械行业复苏将持续至少3年 ... 5
短期来看，二手机出清，2017年上半年弹性最大，下半年平稳增长 ........... 7
投资机会研判：看好行业性机会，关注业绩弹性与资产质量，首推柳工 ...... 9
油气装备与服务：资本开支回升在即，改革提升竞争力，优秀民企受益10
中东剩余产能行至低位叠加减产影响，全球供需向动态平衡好转 ... 10
油价突破50美元并维持触发资本开支的中期向上拐点 ....... 14
向上周期至少持续到2018年，把握40-60美元最佳投资期 ........... 17
油气改革叠加“一带一路”战略，优秀民企迎来更大扩张机遇 ....
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