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集成电路设备：芯片需求叠加国家战略，设备国产化迎历史性机遇
中国已成为全球芯片需求量最大的市场，伴随汽车智能化、物联网、人工
智能三大领域的发展，芯片用量仍会继续扩张。中国同时也是全球最大的
芯片进口国，国产比例提高成为国家战略。未来5年已规划产能投资约1000
亿美元，其中设备约占总投资的60-80%，或最先受益。从设备产业后端
向前端、辅助制程向核心制程寻找，我们看好测试设备和单晶硅生长炉等
已开始获得国产化的设备，推荐长川科技，关注晶盛机电
新能源车设备：整车巨头加快电动化脚步，动力电池扩张趋势不变
宝马拟投资2.37亿美元研发电池原型，计划推出25款电动车，整车厂电
动化转型加快。锂电设备行业需求来自动力电池产能扩张，我们预计
2018~2020年国内锂电设备行业收入增速在40%左右。锂电设备高低端市
场分化明显，龙头设备商依靠技术优势和客户粘性，市场份额上升，增速
将高于行业平均，且具备抵御行业周期能力。考虑到订单质量和业绩预期，
推荐先导智能、科恒股份、郑煤机
工程机械：下游基建投入力度不减，2018年行业平稳增长
2018年水利发展资金提前下达比例超过90%，水利基础设施建设财政支
持力度不减。2018年工程机械行业增长平稳，龙头份额上升利润弹性更大
从全球视角看，得益于中国投资稳定及美国等发达国家基建投资复苏，行
业需求明年或增长5-10%。更值得重视的是，由于供应链、销售网络、技
术研发、品牌影响力等优势的不断积累和放大，本土龙头公司的市场份额
上升并迎来国际化的“质变”，推荐柳工，关注三一重工、恒立液压
轨交设备：十三五发展规划规范铁路融资机制
铁路十三五发展规划出台，全面推进铁路投融资体制改革，建立规范的地
方政府举债融资机制。动车招标复苏及城轨投资助力装备制造，运维后市
场空间广阔。近年铁路投资稳定在每年8000亿元的较高水平，高铁、城
际稳步推进下，动车需求可持续，城市轨交迎来高速增长有望拉动装备需
求。考虑车辆数量、平均车龄增长及高铁提速带来的较大养护需求，轨交
运营维护产业有望充分受益，铁路、泛铁路后市场空间广阔。推荐神州高
铁，关注中国中车
风险提示：宏观经济复苏不及预期；行业政策转向导致下游需求低于预期；
基建与房地产投入不及预期
股票代码 股票名称 收盘价 (元) 投资评级
EPS (元) P/E (倍)
2016 2017E 2018E 2019E 2016 2017E 2018E 2019E
300604.SZ 长川科技 55.36 买入 0.54 0.75 1.00 1.28 102.52 73.81 55.36 43.25
000008.SZ 神州高铁 8.57 买入 0.19 0.21 0.31 0.43 46.13 40.23 27.94 19.99
000528.SZ 柳工 7.71 买入 0.04 0.28 0.71 1.05 192.75 27.54 10.86 7.34
资料来源：华泰证券研究所
(16)
(7)1116/1117/0117/0317/0517/0717/09
(%)
机械设备 沪深300
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行业研究/行业周报 | 2017年11月25日
谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2
机械行业策略：2018年投资主线是“先进制造”
我们认为2018年机械行业的投资主线是“先进制造”，判断依据是两方面：1）2017年下
游行业盈利好转，增加设备升级投资，利好需求；2）得益于庞大国内市场，更高阶的“进
口替代”已具备充足基础，推动新一轮制造业高端化升级。从两类视角找具体受益领域，
第一类是国家战略支持的技术新突破领域，看好集成电路设备、新能源车设备、智能机器
人行业，首选其中技术优秀的企业；第二类是工程机械、轨道交通设备等中国已建立全球
优势的行业，其中的龙头公司强者愈强并进军国际市场。这两类方向行业的同时扩张和突
破，将是中国制造从“大国”迈向“强国”的拐点
集成电路设备：芯片需求叠加国家战略，设备国产化迎历史性机遇。中国已成为全球芯片
需求量最大的市场，伴随着汽车智能化、物联网、人工智能三大领域的发展，芯片用量仍
会继续扩张。中国同时也是全球最大的芯片进口国，国产比例提高成为国家战略。根据
SEMI发布的报告，未来5年国内已规划产能投资约1000亿美元，其中设备约占总投资
的60-80%，或最先受益。从设备产业后端向前端、辅助制程向核心制程寻找，我们看好
测试设备和单晶硅生长炉等已开始获得国产化的设备，推荐长川科技，关注晶盛机电
新能源车设备：整车巨头加快电动化脚步，动力电池扩张趋势不变。锂电设备行业需求来
自动力电池产能扩张，我们预计2018~2020年国内锂电设备行业收入增速在40%左右
锂电设备高低端市场分化明显，龙头设备商依靠技术优势和客户粘性，市场份额上升，增
速将高于行业平均，且具备抵御行业周期能力。考虑到订单质量和业绩预期，推荐先导智
能、科恒股份、郑煤机
智能机器人：工业机器人智能融合时代开启，智能物流设备产业蓄势待发。我们预计国内
工业机器人本体及集成需求或超千亿元，增长动力来自：1）制造业升级需求及“机器换
人”经济性显现；2）“中国制造2025”等政策推动。核心技术、商业模式、专注领域将
是突破关键所在，有望成功的企业模式：1）独到需求+成熟商业模式型；2）技术领先型
推荐巨星科技，布局机器人与无人驾驶3D激光雷达领域
工程机械：下游基建投入力度不减，2018年工程机械行业增长平稳，龙头份额上升利润
弹性更大。从全球视角看，得益于中国投资稳定及美国等发达国家基建投资复苏，行业需
求明年或增长5-10%。更值得重视的是，由于供应链、销售网络、技术研发、品牌影响力
等优势的不断积累和放大，本土龙头公司的市场份额上升并迎来国际化的“质变”，推荐
柳工，关注三一重工、恒立液压
轨交设备：十三五发展规划规范铁路融资机制，动车招标复苏及城轨投资助力装备制造，
运维后市场空间广阔。近年铁路投资稳定在每年8000亿元的较高水平，高铁、城际稳步
推进下，动车需求可持续，城市轨交迎来高速增长有望拉动装备需求。考虑车辆数量、平
均车龄增长及高铁提速带来的较大养护需求，轨交运营维护产业有望充分受益，铁路、泛
铁路后市场空间广阔。推荐神州高铁，关注中国中车
当前推荐组合：长川科技、神州高铁、柳工
核心覆盖组合：先导智能、科恒股份、郑煤机、巨星国际、华昌达、伊之密、冰轮环境、
赢合科技、恒泰艾普、音飞储存、汉钟精机、中集集团、今天国际、星云股份、杰瑞股份
行业研究/行业周报 | 2017年11月25日
谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 3
图表1： 年初至今涨跌幅：机械 -11.22%、沪深300 +23.99%、中小板 +19.45%、创业板 -9.14%
资料来源：Wind、华泰证券研究所
图表2： 周涨跌幅
时间 周收盘价 周涨跌幅（%）
机械（中信） 2017/11/24 6,012.06 -0.82
创业板指 2017/11/24 1,782.66 -2.79
中小板指 2017/11/24 7,731.24 -0.90
上证综指 2017/11/24 3,353.82 -0.86
沪深300 2017/11/24 4,104.20 -0.40
资料来源：Wind、华泰证券研究所
图表3： 细分行业周行情
时间 周收盘价 周涨跌幅(%)
机械（中信） 2017/11/24 6,012.06 -0.82
高端装备制造指数 2017/11/24 1,405.66 -1.17
芯片国产化指数 2017/11/24 5,486.11 2.62
新能源指数 2017/11/24 1,475.95 -1.71
机器人指数 2017/11/24 4,489.53 -2.82
高铁指数 2017/11/24 2,636.47 -0.79
燃料电池指数 2017/11/24 1,506.59 -2.78
工业4.0指数 2017/11/24 2,397.96 -2.76
核能核电指数 2017/11/24 1,435.29 -0.82
油气改革指数 2017/11/24 1,684.97 -1.53
资料来源：Wind、华泰证券研究所
(20)
(15)
(10)
(5)51525
30
17011702170317041705170617071708170917101711
(%)
年初至今涨跌幅(%)
机械板块 沪深300 中小板指 创业板指 上证综指
行业研究/行业周报 | 2017年11月25日
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图表4： 机械行业覆盖公司最新估值情况
股票代码 股票名称 收盘价(元)
EPS(元) EPS(元) EPS(元) EPS(元) P/E P/E P/E P/E
2016 2017E 2018E 2019E 2016 2017E 2018E 2019E
300604.SZ 长川科技 55.36 0.54 0.75 1.00 1.28 102.52 73.81 55.36 43.25
000008.SZ 神州高铁 8.57 0.19 0.21 0.31 0.43 46.13 40.23 27.94 19.99
000528.SZ 柳工 7.71 0.04 0.28 0.71 1.05 192.75 2
