HeaderTable_User 5017336 1195152594 HeaderTable_Industry 13022200看好 investRatingChange.same 173833849 深 度 报 告 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务
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【 行 业 证 券 研 究 报 告 】 核心观点 始基本保持稳定，目前产量接近6000万吨。全球牛源分布集中，主要分布 在印度、巴西、中国、美国、欧盟、阿根廷、澳大利亚等国家，中国牛存栏 量排名全球第三。从消费量来看，欧美是传统的牛肉消费大国，中国牛肉消 费由于价格高受众相对较少，总量在全球位居第四。近几年，欧美等发达国 家的牛肉消费量平稳下行，巴西、中国、印度、巴基斯坦等发展中国家牛肉 消费量逐步上升。全球牛肉出口领先的国家为印度、巴西、澳大利亚、美国、 新西兰，中国为牛肉第四大进口国，且进口量成快速上升趋势
健康理念的深入、以及西方牛排消费文化的影响，国人对牛肉的消费增加
根据USDA统计，2015年我国牛肉消费量超过700万吨，考虑走私牛肉， 牛肉消费实际增长率预计在10%以上。目前我国牛肉人均消费量约为5kg， 仅为世界均值的1/2，假设我国牛肉人均消费达到10kg，则未来我国牛肉消 费市场有望达到9000亿元。但近年来，我国活牛存栏量呈下降趋势，牛肉 后续供给潜力不足。由于供不应求，近几年牛肉价格几近翻倍。母牛繁育经 济效益差，导致农户不愿意搞繁育，牛源短缺。而肉牛生产周期较长，从母 牛育肥到生小牛到屠宰，至少需要3-4年时间，这意味着肉牛一旦存栏量减 少短时间内较难恢复，短期内我国牛肉供不应求状况难以靠国内牛肉解决
据，预计2015年我国进口牛肉量将达到66万吨，同比增长近60%。我国 进口牛肉有国家限制，澳大利亚是我国进口牛肉最大来源国，但随着去年我 国放开巴西牛肉进口，巴西牛肉快速增长，预计今年巴西将超越澳大利亚成 为我国最大的牛肉进口国。由于国外的资源优势，进口牛肉价格相比国内牛 肉价格具有优势，这也将促使进口牛肉的快速发展。另一方面，大量走私牛 肉进入国内，近两年我国海关加大了对走私的打击力度，将对牛肉走私产生 冲击；新西兰、澳大利亚的关税降低，有利于促进正规进口牛肉的发展
投资建议与投资标的 肉牛等牛肉企业在新三板上市。由于国内牛肉资源的不足，近2年掀起了牛 肉海外收购的热潮，涉及到的上市公司有上海梅林、得利斯、天山生物、西 部牧业等。还有企业拟通过资产注入牛肉领域，比如新大洲A。我们看好牛 肉产业链发展前景，拥有肉牛资源、品牌、渠道优势的企业更容易脱颖而出， 有望成为牛肉领域的龙头企业，建议关注上海梅林(600073，买入)，以及新 三板上市的伊赛牛肉(832910，未评级) 风险提示： 牛肉消费升级打造千亿市场，进口牛肉 迎来春天 食品饮料行业 行业评级看好中性看淡(维持) 国家/地区中国/A股 行业食品饮料 报告发布日期2016年06月14日 行业表现 资料来源：WIND 证券分析师肖婵 021-63325888*6078 xiaochan@orientsec 执业证书编号：S0860512070002 联系人叶书怀 021-63325888-3203 yeshuhuai@orientsec -60% -45% -30% -15% 0%/06/07/08/09/10/11/12/01/02/03/04 食品饮料沪深300 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明
HeaderTable_TypeTitle 食品饮料深度报告——牛肉消费升级打造千亿市场，进口牛肉迎来春天目录 一、全球牛肉供需偏紧，发展中国家牛肉需求增长.....5 1、全球牛肉供给稳定，牛源分布集中........5 2、全球牛肉消费稳健，发展中国家消费增长.........6 3、全球牛肉产业进出口情况..........8 二、我国牛肉供不应求，进口牛肉存巨大空间9 1、我国牛肉消费需求快速增长......9 2、肉牛生产周期长，我国牛肉供给不足..11 母牛繁育不赚钱，牛源短缺14 肉牛品种问题逐步得到解决17 牛源短
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