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[Table_MainInfo][Table_Title] 2017.05.16
铅炭储能渐入佳境，锂电储能厚积薄发
——详解电化学储能各技术路线及产业链
徐云飞（分析师） 王浩（分析师） 庞钧文（研究助理）
0755-23976775 0755-23976068 021-38674703
xuyunfei@gtjas wanghao013539@gtjas pangjunwen@gtjas
证书编号 S0880517030003 S0880513090004 S0880115080135
本报告导读：
电化学电池技术是当前储能行业一大增长点。铅炭电池性价比高，初步商业化已实现；
锂电产能扩张推动成本快速下降，储能经济性渐强。液流、钠硫成本高，技术待突破

摘要：
[Table_Summary]铅炭性价比优势显著，市场前景看好。铅炭技术可将普通铅酸电池
的3-4倍，循环寿命提升至其6倍，充电速度可提高8倍，而其生产
成本仅比普通铅酸电池增加30-40%，性价比极高。当前铅蓄电池行
业已形成“原料-生产-应用-回收”循环产业链，铅炭储能技术以此
为依托，已在多领域初步实现商业化应用，市场前景看好

锂电产业发展快，成本下降推动储能应用。锂电电芯产业规模超2000
亿，未来仍将保持高速增长。近三年来锂电池成本已下降50%以上

当前主流锂电池厂商产能仍在高速扩张，伴随电极技术进步和动力电
池梯次利用，预计未来5年锂电池成本仍将保持15-20%年降幅，锂
电储能成本也将进入商业化区间

锂电技术是电化学储能主流。锂电储能在多种应用领域都具有技术
经济性优势，目前全球相关项目装机规模约占总容量的50%，远超其
他储能技术。储能应用更注重安全性、循环寿命和成本，当前磷酸铁
锂、钛酸锂技术较为适用，未来先进负极技术、电解质技术将成循环
寿命提升关键

液流电池体系繁多，全钒、锌溴是主流。液流电池循环性能好，容
量和功率可独立调节，适合规模化储能。国内全钒体系研究较多，但
隔膜依赖进口导致成本偏高。锌溴成本相对低，技术仍受国外垄断

单液流电池无需隔膜，是未来液流电池技术发展的新方向

钠硫储能性能好，国内短期难推广。钠硫电池在国外已有较成熟应
用，但核心技术受日本垄断，国内短期难以推广。由于其工作温度较
高，安全性方面也存在一些隐患

推荐标的：杉杉股份、国轩高科、科陆电子
受益标的：南都电源、圣阳股份、猛狮科技、雄韬股份、协鑫集成
风险提示：储能尚处于行业初期，发展进度或不达预期

[Table_Invest] 评级： 增持
上次评级： 增持
[Table_subIndustry] 细分行业评级
储能 增持
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目 录
1. 储能产业发展加速，电化学技术百家争鸣 ..... 3
2. 铅酸老树发新枝，铅炭储能步入商业化初期 . 4
3. 液流电池多体系并存，全钒、锌溴是主流 ..... 6
4. 钠硫电池技术受垄断，国内短期难以推广 ..... 8
5. 锂电产业发展快，成本下降推动储能应用 ..... 9
6. 推荐及受益标的 ........... 13
7. 风险提示 ........... 14