文本描述
摘要
自20世纪中期W来,通过企业管理层持股等新的激励方式解决委托代理问
题开始从理论探讨成为现实,并在W美国为代表的西方发达国家得到广泛应用。
作为一种激励机制的安排,管理层持股巧竟能否促进公司绩效的提窩呢近年来,
围绕管理层持股与公司绩效关系问题,国内外学者进行了相应的理论探讨和实证
研究,而结果却见仁见智。医药行业是关系国计民生的重要行业,为广大消费者
所关注;医药行业也是拥有永不衰落的朝阳行业美誉的优秀投资选择,为广
大投资者所关注;医药行业还是十二五计划中重点规划行业,为政府所关注。
由此看来,医药行业的发展好坏己成为全社会关注的焦点。要提升医药行业上市
公司绩效,必须要清楚其与管理层持股之间有没有关系,有关系又呈何种关系,
因此,研巧医药行业上市公司管理层持股与公司绩效的关系具有重要意义。
本文运用规范分析与实证分析结合的研巧方法,首先,整理国内外关于管理
层持股与公司绩效关系研究的相关文献,并指出研究结果离度不一致的原因,回
顾管理层持股的相关理论及管理层持股与公司绩效二者关系的相关假说;其次,
描述我国医药行业的特点、分析医药行业上市公司管理层持股与绩效现状;最后,
收集我国沪深两市2012年1月1日W前上市的医药行业上市公司2012-2014年
的数据进行实证研究,将这些数据作为一个为期H年的研究期间,建立因子分析
模型和多元线性回归模型,实证检验管理层持股与公司绩效的关系。
通过研究,本文得出结论:(1)管理层持股的医药行业上市公司绩效要好于
零持股上市公司的绩效;(2)医药行业上市公司管理层持股比例与公司绩效么
间存在着相关关系;(3)我国医药行业上市公司管理层持股与公司绩效之间存在
区间效应,这种非线性相关关系为云次方曲线关系,即正-负-正的非单调关系。
当管理层持股比例在0-21.37%的范围内时,公司绩效ComF与管理层持股比例
正相关;当管理层持股比例在21.37%＊47.66%之间时,公司绩效ComF与管理层
持股比例负相关;在管理层持股比例大于47.66%的情况下,公司绩效ComF与
管理层持股比例又恢复为正相关。最后,结合现实情况分析论文结果,并提出了
相应的政策建议。
关键词:医药行业;上市公司;管理层持股;公司绩效;实证研究
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