ZD公司高派现股利分配存在的问题及对策研究 Research on the problems and countermeasures of high dividend distribution of ZD Company 工商管理硕士 王 瑞 步淑段 岳建超 河北地质大学 2023年12月10日 密级： 河北地质大学硕士学位论文 ZD公司高派现股利分配存在的问题 及对策研究 论文作者：王瑞 学生类别：全日制 领域名称： 专业学位类别：工商管理硕士 指导教师：步淑段 企业指导教师：岳建超 职 职 称：教授 称： Dissertation Submitted to Hebei GEO University for The Master Degree of Business Administration Research on the problems and countermeasures of high dividend distribution of ZD Company by Wang Rui Supervisor:Prof. Bu Shuduan Dec. 2023 摘要 企业的股利分配关系着企业的持续性成长和投资者的收益，是研究上市公司的热 门话题。依据信号传递理论，股利分配能传递公司未来盈利状况的信息，适度派发现 金股利能提高投资者的信心，树立企业良好发展的形象，促进企业的长期发展。但是 高额派发现金股利，会导致大量现金流出企业，影响企业的留存收益和现金流，可能 影响企业的正常经营，进而危害企业的长期发展。因此企业在制定股利分配方案时， 是否客观合理、是否起到积极作用、是否有其它目的，值得进行深入研究。 ZD公司 2021年股利分配方案为每 10股派发现金股利 27元，分红总额27.74亿 元，成为当年分红较高的典型企业。公告一出，立即引起证监会和股东的关注。因此 本文以 ZD公司为案例，全面研究其“土豪式”的分红行为。本文首先阐述研究背景 及研究意义。通过对国内外股利分配相关理论及高派现股利分配文献的整理，形成研 究思路及结构框架。其次介绍 ZD公司的基本情况,结合高派现认定标准发现其确实属 于高派现。通过对 ZD公司高派现分配情况的横向、纵向对比，结合历年年报、深交 所问询等发现其高派现缺乏业绩支撑、动机及战略进展缺乏透明度、分红削弱了公司 经营及财务能力，不符合公司可持续发展战略。依据股利分配理论中的信号传递理论、 代理成本理论、生命周期理论、股利迎合理论、隧道挖掘理论对原因进行分析，发现 ZD公司高派现行为或为迎合主要股东需求、或存在隧道挖掘的可能、或为配合高管 股权激励，高位减持变现、或为提高股票流动性，方便再次融资、或为向市场传递经 营良好信号。通过问题及原因分析，从优化股权结构、保护中小股东利益，应与自身 情况结合制定股利分配方案等方面提出改进 ZD公司股利分配管理水平的对策。通过 对 ZD公司高派现的分析，希望能对 ZD公司、其他上市公司、监督机构提供参考和 借鉴，促进资本市场的良性循环。 关键词：高派现；股利分配方案；问题分析；对策研究 I ABSTRACT Corporate dividend distribution is related to the sustainable growth of enterprises and investors income, which is a hot topic in the study of listed companies. According to the signal transmission theory, dividend dis