中文摘要
信托业管理资产规模从2007年的0.88万亿迅速增长到2014年末的13.98万亿，
年均增长率48.5%。在市场普遍预期行业拐点的2015年，信托业管理资产规模增至
16.30万亿，同比增长16.60%。目前信托业主要依赖的房地产项目和政府类项目都逐
渐出现了一些问题。房地产市场竞争加剧，投资回报率下滑，去库存压力很大；政府
类融资越来越规范，融资成本控制严格，信政项目迅速萎缩。另外随着《信托业保障
基金管理办法》的出台，要求信托公司对新增信托计划按规模认购保障基金，这对信
托公司的通道类业务产生了极大的制约。信托业经历了几年高速发展后面临着巨大的
困境。在这样的大环境下，信托公司如何提升自身运营效率以求在金融市场上谋得一
席之地显得尤为重要。
本文对信托公司效率与经营态势的相关性进行了实证研究，在研究设计部分本文
围绕信托公司效率与经营态势的相关性提出了4个假设。实证部分，本文首先用数据
包络分析法计算得出各家信托公司的超效率值，然后以超效率值对反映信托公司经营
态势的指标进行回归，得出总体相关性结论，接下来把信托公司按股东背景进行分组，
在各个分组中分别研究信托公司超效率值与经营态势的相关性，考虑到信托公司的分
组带有较强的主观性，可能会因为某个或某几个分组的信托公司整体规模偏大或偏
小，对信托公司效率产生干扰，本文采用Heckit模型对各个分组的信托公司规模进
行修正，得出了一些结论：
1.外资参股的信托公司，效率与主动管理类信托资产比例有明显的正相关性。
2.央企背景的信托公司，效率与主动管理类信托资产比例有显著的负相关性。
3.民营背景的信托公司和外资参股的信托公司，效率与信托报酬率存在非常明显
的正相关性。
4.地方背景的信托公司，效率与报酬率存在显著的正相关性。
5.外资参股的信托公司，效率与年化收益率存在非常明显的正相关性。
文章最后从公司治理层面和发展策略层面分别给出了相关建议。
关键词：信托公司，效率，经营态势
作者：赵江
指导老师：贝政新