融资融券作为典型的信用交易模式，由于其杠杆性、做空机制等与普通证券交易
所不同的特点，使得证券公司在开展此项业务时，除了能享受到业务创新所带来的收
入外还将面临着更大的风险，如何有效地管理风险成为监管部门和证券公司在设计融
资融券业务规则时面临的首要课题。而有效的风险管理包括两个方面，一是风险管理
制度的设计是否有利于规避或减少风险可能造成的损失;二是如何权衡风险管理与经
济效益之间的关系，如何维护市场的公平、稳定以及健康发展，并如何通过制度设计
提升资金的使用效率等。因此，对融资融券风险管理制度设计的合理性进行研究具有
重要的现实意义。

本文首先对风险管理的有关理论知识和我国融资融券交易的有关制度设计进行了
简要的介绍，并以R证券公司为研究对象，介绍了证券公司在融资融券业务风险管理
组织架构和制度设计方面的一般性做法。在此基础上，运用所学习的风险管理知识，
对证券公司融资融券风险管理制度设计的合理性进行了尝试性的分析和研究，指出了
在当前的市场监管体制框架下，证券公司融资融券风险管理制度设计的不足之处，并
进一步分析了监管机构在融资融券的市场基本交易制度设计上的缺陷。

在研究方法上，主要采用了、恤R的历史模拟法，对R证券公司各项重点风险管理
指标设计的合理性进行了验证。通过研究得出了三方面的结论:一方面，R证券公司
的风险管理制度体系能充分抵御目前市场状况下的各类风险;另一方面，R证券公司
的风险管理制度设计过于严苛，过高的资金门槛限制了投资者的参与规模，过高的保
证金比例以及过低的股票质押率使投资者不能充分发挥资金的使用效率，不利于证券
公司经济效益的有效提升;最后，通过对R证券公司融资融券风险管理制度的研究，
进一步指出监管机构有关融资融券交易的规章制度也存在一定的不足之处，现行的制
度安排不但不能切实保护广大投资者的合法权益，实际还有损于广大中小投资者的利
益，且有违于市嘲公平、公开、公正”的三公原则。

关键词:风险;融资融券;风险价值(VaR）