学术硕士学位论文
题目：高质量发展背景下数字普惠金融
对民营企业全要素生产率影响研究
学号：107242020200234
姓名：张海鑫
指导教师：庞加兰
学科：经济学
专业：应用经济学
培养单位：经济金融学院
二〇二三年六月
STUDY ON THE IMPACT OF DIGITAL INCLUSIVE
FINANCE ON TOTAL FACTOR PRODUCTIVITY OF
PRIVATE ENTERPRISES IN THE CONTEXT OF HIGH
QUALITY DEVELOPMENT
by
Zhang Haixin
A Thesis
Submitted to the Graduate School
of Xi’an International Studies University
in partial fulfillment of the requirements for the degree of
MASTER OF ECONOMICS
in
Applied Economics
Xi’an,China
2023
摘要
高质量发展背景下数字普惠金融对民营企业全要素生产率
影响研究
摘要
高质量发展是我国经济发展的一项重要议题。而作为经济发展重要主体的民
营企业，其全要素生产率的提高是我国经济实现高质量发展的关键。习近平同志
在民营企业座谈会上曾指出：“民营企业作为我国经济市场增加就业、改善民生、
促进创新的重要主体，是我国经济实现高质量发展的重要推动力量。”毫无疑问，
创新是提升企业全要素生产力的重要推动力。然而，作为一项高投入、长周期、
高风险的活动，创新活动往往受到较高的融资约束，从而使得全要素生产率的提
高受到严重阻碍，尤其是对于民营企业，其影响更甚。数字普惠金融的出现，为
缓解民营企业的融资约束问题带来新的曙光。与传统金融相比，数字普惠金融凭
借数字技术的优势，扩宽了民营企业的融资渠道、降低融资成本、解决信息不对
称问题，在一定程度上可以有效缓解民营企业的融资约束问题，为其技术创新注
入源源不断的活力，从而提高民营企业全要素生产率。
本文在理论分析的基础上，以2011-2018年民营上市公司为样本进行研究，核
心解释变量数字普惠金融以2018年北京大学数字普惠金融指数中的地级市指标进
行衡量，被解释变量全要素生产率分别通过OP 法、LP 法进行计算求得。首先通
过双向固定效应模型和系统GMM 模型实证检验数字普惠金融对民营企业全要素
生产率的影响，其次借助中介效应模型分析融资约束在数字普惠金融与民营企业
全要素生产率之间的中介作用，最后进一步讨论数字普惠金融对民营企业全要素
生产率影响的异质性作用。
最终研究结论如下：第一，数字普惠金融的发展显著促进了民营企业全要素
生产率的提高；第二，数字普惠金融主要通过缓解民营企业所面临的融资约束，
从而有助于其全要素生产率的提高；第三，相较于数字化程度，数字普惠金融的
覆盖广度和使用深度对民营企业全要素生产率的提高作用更明显；在金融基础良
好、政策制度完善的发达地区，数字普惠金融的发展对民营企业全要素生产率的
提高作用更明显；相对于大型企业，数字普惠金融对于小规模民营企业的全要素
生产率提高作用更明显。
I
西安外国语大学硕士学位论文
由本文研究所得出结论认为，第一，我国应该制定更加完善的支持数字普惠
金融发展的机制，保持其各子维度的平衡，使其持续助力民营企业全要素生产率
的提高；第二，对于经济基础以及政策制度发展不同步的地区实行差异化的数字
普惠金融发展战略；第三，深化金融供给侧结构性改革，为数字普惠金融发展创
造良好的外部环境。
关键词：数字普惠金融；融资约束；全要素生产率；系统GMM 模型
II
Abstract
Study on the impact of digital inclusive finance on total factor
productivity of private enterprises in the context of high
quality development
Abstract
High-quality development is an important issue in China’s economic development.
As an important subject of economic development,the improvement of total factor
productivity of the private enterprises is the key to achieving high-quality development
of our economyrade Xi Jinping had pointed out at the forum on private enterprises
that “private enterprises,as an important subject of our economic market to increase
employment,improve people’s livelihood and promote innovation,are an important
driving force for our economy to achieve high-quality development.”There is no doubt
that innovation is an important driving force in enhancing the total factor productivity of
enterprises.However,as a high-input,long-cycle and high-risk activity,innovation
activities are often subject to high financing constraints,thus making the improvement
of total factor productivity seriously hampered,especially for private enterprises.The
emergence of digital inclusive finance has brought new light to alleviate the financing
constraints of private enterprisespared with traditional finance,digital inclusive
finance,with the advantages of digital technology,has broadened the financing channels
of private enterprises,reduced financing costs and solved the problem of information
asymmetry.To a certain extent,it can effectively alleviate the financing constraints of
private enterprises and inject a constant stream of vitality into their technological
innovation,thus improving the total factor productivity of private enterprises.
Based on the theoretical analysis,the study is conducted with a sample of private
listed companies from 2011-2018,the core explanatory variable digital inclusive finance
is measured by the prefecture-level city indicator in the 2018Peking University Digital
Inclusive Finance Index,and the total factor productivity of the explanatory variables is
calculated by the OP method and LP method,respectively.Firstly,the impact of digital
inclusive finance on the total factor productivity of private enterprises is tested
empirically through a two-way fixed effects model and a systematic GMM model,
followed by an analysis of the mediating role of financing constraints between digital
III