学校代码10125专业代码1202Z1
硕士学位论文
题目控股股东持股、内部控制质量与非效率投资
姓名刘婧
专业财务管理
研究方向公司财务与公司治理
所属学院会计学院
指导教师肖坤
二〇二〇年五月十二日
University Code 10125Major Code 1202Z1
Shanxi University of Finance &Economics
Thesis for Master’s Degree
Title Controlling Shareholder Holding,
Quality of Internal Control and
Inefficient Investment
Name Liu Jing
Major Financial Management
Research Orientation Corporate Finance and Corporate
Governance
School School of Accounting
Tutor Xiao Kun
May 12，2020
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日期：年月日
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学位论文作者签名：指导教师签名：
日期：年月日日期：年月日
山西财经大学硕士学位论文
摘要
“事必有法，然后可成。”随着我国全面深化改革进程的不断推进，社会个
体间的利益关系日益复杂，企业必须理清头绪，处理好局部和整体、当下和长远、
重点与非重点的关系，把权衡利弊、趋利避害作为重要原则，从而选择最为有利
战略决策方案。投资活动被认为是企业发展过程中的重要组成部分，因而受到公
司管理层股东等的足够重视。但是现在却有很多的企业出现了投资效率较低的情
况，投资不足等非效率投资问题时常发生，这不仅会出现资源闲置以及浪费的情
况，而且也不利于企业自身的发展，如何实现优化投资水平、减少企业的非效率
投资成为亟待解决的问题。本文的主要目的是研究控股股东持股是否会影响企业
的投资水平？如何影响？重点研究内部控制质量对控股股东持股与非效率投资
关系的调节作用，最终得出结论并提出缓解企业非效率投资行为的可行性方法。
本文在借鉴国内外相关研究的基础上，以委托代理理论和信息不对称理论作
为指导，对控股股东持股、内部控制质量和非效率投资的概念进行阐述，通过理
论分析提出研究假设，以2011年-2018年我国沪深A 股上市公司为研究样本，
通过描述性统计、相关性分析、回归结果分析等，从股权属性和持股比例两方面
入手，探究控股股东持股对企业非效率投资的影响以及内部控制质量对控股股东
持股与非效率投资的调节效应，并得出研究结论。实证分析发现：第一，与非国
有控股企业相比，国有控股的企业的投资效率更低。第二，控股股东持股比例与
非效率投资在1%的显著性水平下呈正相关关系。第三，对于国有控股企业的非
效率投资而言，内控质量具有重要的调节功能。第四，企业内控质量可以有效抑
制由于控股股东持股比例增加带来的企业非效率投资现象。
本篇文章在企业非效率投资，企业内部控制质量以及控股股东持股的体系
下，对内部控制质量产生的经济效益进行了深入讨论，对于上市公司重视内部控
制制度体系的建设以及如何降低企业非效率投资具有指导性意义。国有控股企业
应当探寻企业发生非效率投资的原因，合理配置优化运用资源，高效投资。同时，
企业需要重点关注内部控制制度的完善以及建设，不仅要确保在解决企业非效率
投资问题时，内部控制质量充分发挥自身功能，而且要确保内部控制质量的调节
作用被充分利用，以减弱持股比例对非效率投资的显著影响。
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