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摘要 论文题目：控股股东股权质押、管理防御对会计信息披露质量的 影响研究一基于会计剩余控制权视角 学科名称：工商管理 ： ： 研究生李蒙签名 ： ： 指导教师扈文秀教授签名 摘要 。 随着我国注册制改革步伐的加快，完善信息披露制度是资本市场莛石和灵魂企业 股权质押融资极易引发企业财务风险和系统性风险，这已引起监管层和理论界的密切关 。，， 注和广泛讨论因此，本文试图以我国资本市场为背景从公司会计剩余控制权的视角 系统地探宄控股股东股权质押对经理层管理防御和公司会计信息披露质量的影响作用和 具体传导路径。首先从不完全契约理论出发，分析了股权质押的控股股东和经理层利用 （ 契约的不完全性进行互动博弈的过程，双方权衡风险与收益的局部均衡就是对企业会 ） 计剩余控制权配置的制度安排，而会计剩余控制权配置产出的经济利益就是公司会计 ， 信息披露质量；其次，在深化公司会计信息披露质量特征的基础上阐述了控股股东股 权质押加剧了经理层管理防御行为与动机，经理层通过实际所掌控的会计剩余控制权过 。 度使用来影响公司会计信息披露质量，降低了公司股价的信息含量实现合谋互惠最后， ２０００－２０２０A 以我国年股上市公司为样本，运用多元回归方法检验了控股股东股权质押 对会计信息披露质量的影响机制及其传导路径。结果显，东质押会显著降低公 一示控股股 司会计信息披露质量；进步研宄发现，股权质押的控股股东通过降低经理层薪酬业绩 敏感性和操纵高管非正常变更来促使合谋，加大了管理防御行为导致会计信息披露质量 下降；为了减弱变量间内生性影响，增强研宄结论稳健性，还采用更换代理变量、改变 样本时间区间、工具变量、多时点pSM－DID等方法进行回归，结论依然成立。 与己有研宄文献相比，本文创新性工作主要体现在以下方面： 一 第，基于不完全契约理论揭示了公司“会计剩余控”制权的内涵、来源、配置对象以 及新准则下会计规则和会计政策所产生的公共领域，揭示了会计剩余控制权在以控 股股东为代表的股东与经理层之间初始配置及其互动过程对公司会计信息披露质量的影 响机制？己有文献侧重于研宂会计政策选择或变更的经济后果，鲜见有关会计剩余控制 权在公司内部配置过程“及相关检验”的成來。本文从会计契约的不完全性出发，阐述了会 计规则与政策形成的公共领域和会计剩余控制权之问的关系，以及控股股东和经理 － 层拥有会计剩余控制权对会计信息被露质位的影响：在Rubinstein轮流出价还价梭型中 引入不完全信息情钕下的三种类型分析了控股股东与经理就企业会计剩余控制权争夺的 均衡过，得出随矜经现人力资木价似的提升，经理分毕企业会计剩余控制权份额逐步 程一 增大，够就企会计蔛嗫刂迫ㄖ煤献鳌? 且在般情况下两者能业配达成 I 西安理工大学博士学位论文 第二，探明了股权质押的控股股东与经理层互动关系对公司会计信息披露质量的影 响作用�Mǔ？毓晒啥�开展股权质押融资被市场认为是“负面”消息，会引发市场关�? 和外部治理的加强，控股股东为减轻外部压力缓解自身财务约束，凭借控制权优势对经 理层绩效考核与薪酬、监管、聘任等的主导权与经理层拥有实际会计蔛嗫刂迫ń�行�? 弈以实现合谋互惠，通过经理层操控会计信息披露来稳定或提振股价，利用关联方交易、 真实盈余管理等方式侵占公司利益缓解资金约束；对于不配合的经理解聘或加大考核或 监督等措施。控股股东机会主义行为减损企业业绩，必然会对经理层提供额外薪酬来进 行“赎买”，双方互动合谋降低了经理薪酬业绩敏感性和会计信息披露质量�R延谐晒��? 乏对控股股东股权质押对经理财务决策的影响与互动研究�J抵ぜ煅橐脖砻鳎�控股股�? 股权质押后，经理层管理防御程度显著上升且薪酬业绩敏感性下降；经理非正常更换频 率上升，控股股东掏空行为明显增大，经稳健性检验结果仍然成立。 第三，重新界定了基于会计蔛嗫刂迫ǖ墓�司会计信息披露质量内涵、特征，阐�? 了经理层管理防御、会计蔛嗫刂迫ㄓ牖峒菩畔⑴�露质量之间的关系�R酝�对经理管�? 防御的成果较少关注前置因素、传导机制、影响方式等因素。本研究基于质量本质内涵 从会计信息披露的“工艺流程”出发，将会计信息披露质量划分为信息生成阶段和披露 阶段的质量特征，经理层有动机和能力过度使用会计蔛嗫刂迫ɡ词凳┳陨淼幕�会主�? 行为，影响会计数字信息质量和操纵会计文本语调�J抵そ峁�发现，随着经理层管理�? 御程度增强，使用会计蔛嗫刂迫ǔ潭仍酱螅�公司会计信息披露质量显著下降；而且�? 先采用真实盈余管理来操控会计盈余擞胮ython 分析发现，随着经理层防御程度增大 年度财务报告中的文本异砈锏鞑僮莩潭燃哟螅�文本可读性下降�? 第四，系统诠释了控股股东股权质押对经理管理防御和会计信息披露质量的影响机 制与路径�O钟谐晒�侧重对大股东股权质押动机和经济后果及治理的研究，而依靠这�? “行为—结果”的研究腏绞俏薹ㄕ业娇蒲е卫矶圆摺１疚囊晕夜�资本市场为背景，�? 论了我国会计准则的弹性空间和会计蔛嗫刂迫ㄊ褂贸潭鹊牟舛龋�实证检验发现，控�? 股东股权质押引发经理层使用会计蔛嗫刂迫ㄔ龃螅�导致公司会计信息披露质量下降�? 且在年度报告披露时间上倾向于延后和非交易日披露，降低了信息披露引发的市场风险； 通过对股权质押与公司经营绩效交乘项的调节作用检验，结果表明控股股东股权质押会 降低经理层薪酬业绩敏感性，从而降低对经理层监管而引致其防御程度上升；同时也发 现控股股东股权质押后高管非正常变更频次增大，加剧控股股东“掏空”的程度。 本文研究结论揭示了基于会计蔛嗫刂迫ㄊ咏窍驴毓晒啥�股权质押对公司会计信�? 披露质量影响机制与具体路径，探明了股权质押后控股股东与经理管理防御的互动关系， 为提高上市公司会计信息披露质量提供了新的途径。 关键词：控股股东；股权质押；管理防御；会计蔛嗫刂迫ǎ换峒菩畔⑴��? II Ab s t r a c t ＇ c to f Co n t r l l i Tit l e ：Re s e a r ch t h e I m a o n Sh a e o a r e l d e a n d o n p g r h l d e r s Sh p e g o l en t it h e u l it i En t re n c h m a o f Acc o u n t in I n fo r m a t o n Qy g l u r ：r t rs e c t iv eo it Dis c os e Fo m h e p e f Rh of es id u a n r in c c o u n t in p g Rl Co t o l Ag i n o n Bu s in e s s Ad in is t ra t o n Mj m Na m e ：Me n Li： Sin a t u r e g g u e ir r Srv s o ：p o f．Wc n iu u x HSin a t u r e ： p g Ab s t ra ct r Wth t ea c c a t e il ir is t r t is t r r r t h e e r on o f e a o n s m e fo m e fe c in fo rm a t ion d il t g y ，p s c o s ure sy s em is be c om in th e c om e rs t t t t o ne an d s ou l o fc a ial ma rk e ．Eu il ed g p q yp e finan cin c ou l de as il l e ad g g y l t o fin an c ia r is kands ste ic ik tt t y mr s ，whichhasarouseda en ionanddiscussionbysupervisorsand ’ scholars．Based on China s ca it rket t t p alma ，hisresearcha emptstoexploretheinfluence ’ echanis ofcontrollin shareholders re l d mm g sha p e geonmanagerialentrenchmentandaccounting infor ation dis l r it r mc osu e qual y，f o the perspective ofaccounting resid al control riht m u g es eciall ．Fro thevie fic etec e p y mwo n ompl ontractth ory，thisresearchfirstanalyzestheprocess ofinteractive a ebet t llisha r g mweencon ro ng reholde s，whopledgedtheirstockrights，and a hr e en n ra I mnagerst oughtheincompl t essofco t cts．nthisprocess，thetwopartiesneedtobalance he r t irisksandrevenuestoachievepartialequilibrium，whichisrelatedtoallocationofresidual controlriht a dtheecono icbenefits rodu d i g ，n m p ce byresidualcontrolrightdoesinfluence ts accountin disclosure ualit ．oreover＊thire v e led g q y Mssearch also pro es that shar p ge by cont llih r l t ro ngs a eh oldersaggravatesmanageria entrenchment，inbothbehaviorandmotiva ion， therefore r ab r h ih t manage sareproneto useresidual ig t，wh c mightharmaccouningdisclosure ualit reducin thest c tve s s t n ld t l r q y ，g ockprieinforma ine s，a aresul ，noo ecou ge usefu info mation ＇－ orbenefitfromsuchaninefficientmarket．Usingasampleo fChina sAsharelistedfirmsinfrom ＇ of ２０００l h to２０２０，thispaperempirica lytestss arepledge sinfluencemechanismonthequality ofacco o untinginformationdiscl surebymultipleregressionmethod．Andourfindingsand c o o onclusionsareasfollow：firstly，sharepledge fc ntrollingshareholderssignificantlyreduces cc a ountinginformationdisclosurequality．Evidencealsoshowsthatcontrollingshareholderwho ＇ led p gedtheirequityarepronetocolludewithmanagersviareducingthesensitivityofmanagers co e a e mp nsationandmanipulatingtheabnormalchangeofexecutives，thoseactionsmightstimul t a ＇ure man gerialentrcnchmcnl，producinganegativeeiTectonaccountingdisclosurequalit）．Toens th r of e ent e obu stnessofthefindings，seriesrobustnesstestsareperformedinterms th replacem e－r in － ofproxyvariables，sampletimeinterval，instrumentalvariables，andTimva y gp