１０３８４
学校编码：
２
学号：１５６０１６１１５２２２０
如大學
硕士学位论文
中国A 股市场中的基本面锚定反转效应
－－
F u n d a m e n t a l a n c h o re d re v e r s a l i n C h i n e s e A s h a r e m a r k e t
陈孜越
指导教师姓名：陈坚教授
专业名称：金融工程
论文提交日期：年月
论文答辩日期：２０２１年６月
学位授予日期：年月
２０年月
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１０３８４
学校编码：
１５２２２０
学号：１５６２０１６１
細大學
硕士学位论文
中国A 股市场中的基本面锚定反转效应
－－
F u nd a m en t a l a n c h o re d rev e r s a l i n C h i n e s e A s h a re m a r ket
陈孜越
指导教师姓名：陈坚教授
工
专业名称：金融程
论文提交日期：年月
论文答辩日期：２０２１年６月
学位授予日期：年月
２０年月
厦门大学硕士学位论文
摘要
，A
在资本市场逐步发展完善的过程中中国股市场上市公司数量不断增加，
。、
股票市场规模也在不断扩大与债券基金等投资对象相比，投资股票具有高风
险、高回报的特点。在相同的风险下选择收益最高的证券，或者在相同的收益下
选择风险最低的证券是每个投资者关心的问题。如何配置股票组合能够带来稳定
盈利对普通的个人投资者来说相当迫切。
A
本文首先检验了中国股市场中存在的短期反转效应，然后采用了非参数的
基本面强度指标（F S C O RE ）来衡量上市公司的基本面强度。与信息缓慢包含假说
一
F S C R E 。
致，O 对股票原始收益率具有稳健的预测力之后本文运用了因子研宄
A
领域的主流方法，发现在中国股市场中分离基本面信息后的反转策略比简单反
转策略更具盈利性。基本面实力较强的输家组合以及基本面实力较弱的臝家组合
一
产生的反转效应比简单反转策略对应的输家或赢家组合更强。与以往研宄结果
致，本文发现剥离基本面信息后的短期反转效应所带来的超额收益是由流动性不
足和情绪交易者的交易行为共同驱动的。
一
最后，本文提出了种増强型的反转策略，即基本锚定反转策略。与简单反
、
转策略相比，基本面锚定反转策略在逻辑上更为合理操作上更为简单，因此更
A
利于个人投资者在中国股市场的实际应用。在考虑交易成本后，策略回测结果
显示基本面锚定反转策略与简单反转策略相比，其优势主要体现在对夏普比率的
。
提高上总体来说，本文提出的基本面锚定反转策略可为投资者在A 股市场中
一
的投资实践提供参考，同时文末提出的拓展研宄方向提供了策略的进步改进的
可能性。
：
关键词短期反转；基本面强度；可预测性；交易策略
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厦门大学硕士学位论文
Ab s tr a c t
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F i rs t th i s a er e xam i ne s th e s h o rt t e rm r ev ers a l e ffe c t i n C h i ne s e A s h are m arke t
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廈门大学硕士学位论文
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