通信 行业研究/动态报告 突破增长瓶颈，抢占下一代网络先机 —元宇宙巨头梳理 动态研究报告/通信 2021年 11月 23日 报告摘要： 推荐 维持评级 ?国外篇 我们梳理了 Facebook、微软、英伟达这 3家国外科技巨头的元宇宙发展脉络，国外科技巨 头在 VR/AR市场具备先发优势，积累了丰富的 VR/AR内容和技术，平台能力强，同时在 芯片、算力算法、开发工具等硬软件基础设施端优势明显，当前元宇宙产业链布局较完善： （1）Facebook——21Q2在 VR设备领域市占率达 75%，近年来通过发布虚拟货币、收购 VR内容公司不断完善元宇宙生态链，2021年改名“All in”元宇宙，全球元宇宙的领军者； （2）微软——21Q2在 AR硬件市场份额达到 29%，全球第一，收购《我的世界》和 VR 社交公司丰富游戏和社交内容，进军元宇宙首先聚焦于企业市场，未来再加入游戏场景； （3）英伟达——底层技术核心供应商，元宇宙的“卖铲者”，将凭借“GPU+CPU+DPU” 三芯产品线及虚拟空间技术平台底座 Omniverse实现差异化并持续保持竞争力，有望成为 元宇宙发展的核心受益者。 行业与沪深300走势比较 通信(中信) 沪深300 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 20-11 21-02 21-05 21-08 21-11 资料来源：Wind，民生证券研究院 ?国内篇 分析师：马天诣 国内科技巨头布局元宇宙较晚，在硬件和底层技术端相较国外优势不足，随着 Roblox上 市以及 Facebook改名事件的催化，国内巨头正加速布局元宇宙，有望复制移动互联网的 发展路径，后发先至，充分享受元宇宙行业高景气红利； 执业证号： 电话： S0100521100003 021-80508466 （1）腾讯——AR、VR、数字人领域布局较早，内容和用户侧优势明显，静待展翅腾飞； （2）阿里巴巴——VR硬件布局日趋完善，背靠电商平台和阿里云，“流量+算法”看点十 足； 邮箱： matianyi@mszq 研究助理：方继书 S0100121050046 （3）字节跳动和百度——加速 VR/AR布局，字节跳动通过高价收购“中国版 roblox”代 码乾坤和全球 VR设备市场份额第二的 Pico确立后发优势，看好未来发展； （4）华为和中国电信——互联网企业之外的新进入者，平台影响力强，用户粘性高，发 力元宇宙有望打造第二增长曲线。 执业证号： 电话： 021-80508468 邮箱： fangjishu@mszq 相关研究 ?投资建议 元宇宙就是下一代互联网，未来市场空间大，将带动一系列投资机会。我们建议关注内容 创作平台腾讯控股、光模块龙头中际旭创、VR/AR设备上游供应商隆利科技、A股运营商 中国电信、通信模组厂商移远通信。 1.元宇宙动态：Facebook为元宇宙更名 的内在逻辑探讨 2.IDC行业深度：供给侧改革加速，行 业洗牌重构 ?风险提示 政策风险；元宇宙算力技术、内容生态、基础设施/设备发展不及预期风险；竞争风险。 3.元宇宙深度研究报告：元宇宙核心六 问六答，如何看待它就是下一代互联网 盈利预测与财务指标 现价 EPS PE 代码 重点公司 评级 11月22日 2020 2021E 2022E 2020 2021E 2022E 0700.HK 300308.SZ 300752.SZ 601728.SH 603236.SH 腾讯控股* 中际旭创 隆利科技* 中国电信 移远通信 494.40 37.91 27.10 4.40 20.13 1.23 0.36 0.26 1.77 20.26 1.38 -0.23 0.29 2.45 22.52 1.72 1.22 0.34 3.77 24.56 30.82 75.28 16.92 111.10 24.40 27.47 21.95 22.04 22.21 12.94 52.16 未评级 推荐 未评级 推荐 15.17 80.