自上世纪 90 年代以来，为拉动区域经济增长，增加地方税收，全国各地成 立各类工业开发区。经过数年的发展，相当数量的工业开发区不仅取得很 可观的 经济效益，甚至成为区域经济发展的新焦点。为促进工业开发区基础设施开发建 设，各级开发区管委会为筹措开发建设资金纷纷成立开发区建设投资公司。开发 区建设投 资公司承担工业开发区的基础设施建设工作，工程项目具有资金需求 大、建设周期长、结算回款速度慢等特点，多数为公益性或准公益性项目，项目 盈利能力有限。随着我国工 业开发区基础设施建设的不断推进和深化，开发区建 设投资公司融资业务不断扩张，融资风险也日渐凸显，亟需进行融资风险管理研 究。 本文以一家省级工业开发区的 H 开发 区建设投资公司（以下简称 H 公司）为 案例研究对象，对 H 公司的融资风险运用公共产品理论和风险管理等理论进行定 性分析；同时，对 H 公司的融资风险运用功效系数法和 德尔菲法（专家打分法） 进行定量分析。本文首先介绍研究背景和意义，对国内外文献进行综述，对融资 风险等概念进行界定，对相关理论进行阐述，对近年影响开发区建设投 资公司融 资的政策进行梳理，这些奠定了 H 公司融资风险识别和评价的理论基础和政策依 据。其次，根据 H 公司的基本概况，从融资现状进行分析，初步识别出 H 公司目 前 存在的财务性融资风险（盈利能力风险、资产质量风险、偿债能力风险）和非 财务性融资风险（政策风险、经营管理风险、信用风险以及信用评级变化风险）， 并对每种融资风 险进行分析。再次，选择合适可行的风险评价方法建立盈利能力 风险、资产质量风险、偿债能力风险等 4 个一级指标，营业利润率、资产负债率、 速动比率等 13 个二级指标在 内的 H 公司融资风险评价体系，对 H 公司融资风险 进行评价，得出融资风险结果。最后，根据对 H 公司的融资风险分析以及评价结 果，提出具有针对性的风险管理措施。通过 对 H 公司融资风险分析，找准 H 公 司存在的融资风险，提出融资风险防控策略，有助于 H 公司降低融资风险，提 升公司融资风险管控能力。 本文研究结果为我国开发区建设 投资公司的融资风险评价和管理提供一定 参考，为面临融资风险的开发区建设投资公司提供具有参考性的管理措施，有利 于改善开发区建设投资公司的融资风险现状，助推开发 区可持续健康发展。 关键词：开发区； 融资风险；功效系数法；融资风险管理ABSTRACT Since the 1990s, in order to promote regional economic growth and increase local tax revenue, Various industrial development zones have been established throughout the country. After several years of development, a considerable number of industrial development zones have not only achieved considerable economic benefits, but even become the new focus of regional economic development. In order to promote the development and construction of infrastructure in industrial development zones, administrative committees of development zones at all levels set up development investment companies to raise development and construction funds. The construction investment company of the Development zone undertakes the infrastructure construction work of the industrial development zone. The engineering projects are characterized by large capital demand, long construction cycle and slow settlement and payment collection speed. Most of them are public welfare or quasi-public welfare projects with limited profitability. With the continuous promotion and deepening of infrastructure construction in China’s industrial development zones, the financing business of construction investment companies in development zones continues to expand, and the financing risks become increasingly prominent. Therefore, it is urgent to conduct research on financing risk management. This paper takes the H development zone construction and investment company of a provincial industrial development zone (hereinafter referred to as H Company) as the case study object, and makes a qualitative analysis of the financing risk of H company by using public goods theory and risk management theory. Meanwhile, the efficacy coefficient method and Delphi method (expert scoring method) are used to conduct quantitative analysis on the financing risk of H company. Firstly, this paper introduces the research background and significance, reviews domestic and foreign literature, defines financing risk and other concepts, elaborates relevant theories, and sorts out the financing policies affecting development zone construction investment companies in recent years. All these have laid the theoretical foundation and policy basis for H company’s financing risk identification and evaluation. Secondly, according to the basic situation of the H company, from the current situation of financing analysis, preliminary identify H company existing financial financing risk, profitability, asset quality risk and solvency risk and non-financial financing risk, policy risk, management risk, credit risk and credit risk rating change, and analyzes each kind of financing risk. Select the feasible risk assessment method to establish H 开发区建设投资公司融资风险管理H 开发区建设投资公司融资风险管理 appropriate risk profitability, asset quality, solvency risk 4 first,-level indicators, such as operating profit margin, asset-liability ratio, quick ratio, 13 secondary indicators, such as H company financing risk evaluation system, evaluate the H company financing risk, finance risk results are obtained. Finally, according to the financial risk analysis and evaluation results of H company, put forward targeted risk management measures. Through the analysis of the financing risks of H company, the financing risks existing in H company are identified and the financing risk prevention and control strategies are proposed, which can help H company reduce the financing risks and improve its financing risk control ability. In this paper, the results of the study for our country development zone construction investment company’s financing risk evaluation and management to provide certain reference for the development zone construction investment company at risk of financing management measures, which provides reference to improve development zone construction investment company’s financing risk, boosting sustainable healthy development of our country’s development zone. Key word : Development zone; Financing risk; Efficiency coefficient method; Financing risk managementH 开发区建设投资公司融资风险管理 1 目 录 第一章 绪 论.........................1 第一节 研究背景与意义.................1 一、研究背景.1 二、研究意义.1 第二节 国内外文献综述.................2 一、融资风险研 究........................2 二、融资风险识别研究................2 三、融资风险评价研究................2 四、融资风险管理研究................3 五、开发区建设 投资公司融资风险管理研究...........3 六、文献评述.3 第三节 研究内容、框架与方法.....4 一、研究内容与框架....................4 二、研究方法.5 第四节 本文创新 之处.....................6 一、研究领域的时效性................6 二、研究案例的创新性................6 第二章 概念界定、相关理论基础和政策背 景..............................7 第一节 概念界定.............................7 一、开发区.....7 二、开发区建设投资公司............7 三、融资风险.7 四、融资 风险评价........................8 五、融资风险管理........................8 第二节 相关理论基础.....................9 一、企业金融成长周期理论........9 二、 资本结构理论........................9目录 2 三、公共产品理论......................10 四、风险管理理论......................10 第三节 融资相关政策背 景...........11 一、资本市场政策背景..............11 二、主管部门和监管部门政策背景.........................11 第三章 H 公司融资现状及风险初步识别......13 第 一节 H 公司概况..........................13 一、H 公司简介...........................13 二、H 公司未纳入政府融资平台名单制管理的背 景.............................14 三、H 公司经营业务及运作模式..............................14 四、H 公司资产情况...................16 五、H 公司收入情 况...................17 第二节 H 公司融资现状................17 一、融资规模..............................17 二、融资结构..............................18 三 、融资渠道..............................18 第三节 H 公司融资风险初步识别..19 一、 H 公司财务性融资风险初步识别....................19 二、H 公司非财务性融资风 险初步识别..................20 第四节 H 公司融资风险成因........22 一、资产变现能力差..................22 二、自身“造血功能差”..........22 三、有息债务负担 重..................23 四、融资业务相关政策变化多..23 第四章 H 公司融资风险评价...........................24 第一节 选择合适的融资风险评价方 法......................24 一、功效系数法及其改进理由..24 二、德尔菲法..............................25 第二节 H 公司融资风险评价体系构 建.......................25 一、融资风险评价指标的选取..26 二、融资风险评价指标权重的确定.........................27H 开发区建设投资公司融资风险管理 3 三、融 资风险评价指标标准值的设置.....................28 四、H 公司融资风险计算...........29 第三节 H 公司融资风险评价结果..36 一、财务性融资风险评价结果..36 二、非 财务性融资风险评价结果.............................37 第五章 H 公司融资风险控制建议.................. 38 第一节 H 公司财务性融资风险控制建 议...................38 一、提升资产质量，盘活现有资产.........................38 二、提高偿债能力，防范债务风险.........................39 三、增强盈利能力 ，防范盈利波动风险.................39 第二节 H 公司非财务性融资风险控制建议...............40 一、密切关注政策变化，提高政策研判能力.........40 二、完善法人治 理结构，加强管理和改革.............40 三、加强制度建设，建立融资风险评价机制.........41 第六章 研究结论与展望..42 第一节 研究结 论...........................42 第二节 本文不足及未来展望.......43 一、研究不足..............................43 二、未来展望..............................43 。。。。。。以下内容略