改革开放40年来,我国证券市场从慢慢摸索逐步发展成为如今结算网络覆盖 全国各地,交易技术手段处于世界先进水平的证券市场。尽管如此,我国股市仍 存在许多问题。股票价格波动大、市场中非理性成分较多均是影响我国证券市场 健康发展的主要因素。目前国内的个人投资者在市场整体投资者中比率过多,但 自身所具备的知识水平还不成熟及完善。这样往往容易出现依靠小道消息及跟风 的盲目投资,不利于个人资产的升值与我国证券市场的健康发展。 医药行业刚性需求较为明显,与经济周期的关联度较低。随着我国不断加大 对医药、医疗环境建设的投入与改革力度,医药行业也迎来了巨大利好。本文以 医药行业中一家比较有发展潜力的医药公司一北京双鹭药业为例进行分析,从宏观 经济环境、医药行业环境、双鹭药业自身发展情况三方面进行具体剖析。同时本 文通过对双鹫药业基本面的详细分析,通过与目标企业及自身的横向、纵向对比, 揭示双鹭药业基本生存状况。然后通过公开市场上披露的数据,通过自由现金流 量模型、托宾Q值模型、市盈率法、市净率法对其股票价值进行更加精确的估算 和预测。最后得出结论:双鹭药业通过现金流折现法估值为30.94,通过托宾的Q 法估值为42.48,通过相对估值法可得知,双鹭药业的每股价值估值在26.77元 一28.82元之间,其目前的股价相对于本文得到的合理股价区间而言偏低,故而投 资者在当前可适当买入。同时本文也提出了投资双鹭药业所要注意的几项风险, 可供投资者参考。最后本文从案例企业的分析中总结出对我国医药行业上市公司 投资价值分析的几点启示,以期为投资者提供一种评估我国医药上市公司投资价 值的清晰及简单易懂的思路,帮助投资者更好的了解我国医药行业,也为投资者 投资医疗行业提供一定参考。 关键词:医药行业;上市公司;双鹭药业;投资价值 IRESEARCHONTHEINVESTMENTVALUEOFLISTED PHARMACEUTICALCOMPANIESINCHINA—ACASE STUDYOFBEIJINGSIPHARMACEUTICALCO Abstract Overthepast40yearsofreformandopeningup,China’ssecuritiesmarkethas graduallydevelopedfromslowexplorationintotoday’ssecuritiesmarketwhich settlementnetworkiscoveringallpartsofthecountry,aswellasthetradingtechnology isintehworldadvancedlevel.Despitethis,therearestillmanyproblemsexistedin China'ssecuritiesmarket.Thevolatilityofstockpricesandtheirrationalcomponentsin themarketarethemainfactorsaffectingthehealthydevelopmentofChina'ssecurities market.Inparticular,domesticindividualinvestorsarecurrentlyover-representedinthe overallmarket,buttheyarelackofinventivetohavearationalunderstandingand investmentexpertise.Theytendtoeasilyrelyon''outsidenews^andblindlyfollowthe trendofotherinvestors,whichisnotonlyconducivetotheappreciationofpersonal assetsbutalsoimpactthehealthydevelopmentofChina'ssecuritiesmarket. Thepharmaceuticalindustryisnotonlyhasstrongrigiddemand,butalsohaslow degreeofassociationwitheconomiccycle.Inpathwiththecountrycontinuesto increaseinvestmentandreformofthepharmaceuticalandmedicalenvironment,the pharmaceuticalindustryisbeginningtofaceenormousopportunities.Thispapertakes BeijingSIPharmaceuticalCo,ltd,arelativelypromisingpharmaceuticalcompanyin thepharmaceuticalindustry,asanexampletoconducttheanalysisofitsinvestment. Andthispaperwillconducttheresearchfromthemacroeconomicenvironment, pharmaceuticalmanufacturing,andthelistedcompaniestocarryoutthespecific analysis.ThroughthedetailedanalysisofthefundamentalsofShuangluPharmaceutical, andthehorizontalandverticalcomparisonwiththetargetenterprisesandtheirown,this iipaperwillrevealthebasicsurvivalsituationofShuangluPharmaceutical..Thenthis paperwillcarryonmoreaccurateestimationsandpredictionsofBeijingSI PharmaceuticalCo5ltd5sstockvaluethroughtheP/Emethod,P/Bmethod,themethod ofdiscountoffreecashflowandTobinQvaluemodel.Thispaperwillthendrawa conclusionthatthemostreasonablepriceoftheBeijingSIPharmaceuticalColtd.is from26.77RMBto42.48RMBPerstock.Sincethestockpriceisslightlylowerthanthe mostreasonablepricerange,itmeansitisappropriatepriceforinvestorstopurchase. Atsametime,thispaperalsoprovidesomepotentialrisksthatinvestorscoulduseas references.Finally,thispapersummarizessomethoughtsonthelistedcompaniesin China'spharmaceuticalindustryfromtheanalysisoftheinvestmentvalueofShuanglu Pharmaceutical,inordertoprovideinvestorsaclearandeasy-to-understandwayto evaluatetheinvestmentvalueofChina'spharmaceuticallistedcompanies.Itwillhelp investorstohaveabetterunderstandofourcountry’smedicalindustrycircumstances andprovidethemvaluablereferencesfortheirfutureinvestmentinmedicalindustry. Keywords:Pharmaceuticalindustry;Listedcompany;BeijingSIPharmaceutical Co;Investmentvalue in目录 1绪论4 1.1选题背景及研宄意义 4 1.1.1选题背景 4 1.1.2研宄意义 4 1.2国内外研究现状 5 1.2.1国外研宄现状 5 1.2.2国内研宄现状 7 1.2.3国内外文献评述 8 1.3研宄内容、思路及方法 8 1.3.1研究内容 8 1.3.2研宄思路 9 1.3.3研究方法 10 1.4论文创新点 11 2.相关概念及理论基础 12 2.1相关概念 12 2.2理论基础 12 3.我国医药行业上市公司的宏观环境分析 18 3.1政治环境 18 3.2经济环境 19 3.3社会环境 20 3.4技术环境 21 4我国医药行业上市公司的行业环境分析 23 4.1我国医药行业现状分析 23 4.2我国医药行业基本特征分析 23 4.2.1进入壁垒高 23 14.2.2收益性高、成长性强 24 4.2.3需求弹性小,政策影响大 24 4.3我国医药行业存在问题分析 25 4.3.1创新能力不足 25 4.3.2品牌效应不足 25 4.3.3假劣药问题凸显 25 4.4我国医药行业发展趋势分析 25 5.双鹭药业股份有限公司经营情况及财务报表分析 27 5.1公司概况 27 5.2公司经营环境分析 28 5.2.1公司优势分析(S) 28 5.2.2公司劣势分析(W) 30 5.2.3公司机会分析(0) 30 5.2.4公司威胁分析(T) 31 5.3双鹭药业财务报表分析 31 5.3.1偿债能力分析 32 5.3.2运营能力分析 36 5.3.3盈利能力分析 38 5.3.4利润表主要指标结构分析 41 5.3.5分红派息能力分析 42 5.3.6发展能力分析 43 5.3.7杜邦分析法 46 6.双鹭药业估值分析 48 6.1现金流量折现法 48 6.L1权益成本计算 48 6.1.2资本成本估计 49 6.1.3双鹭药业自由现金流量预测 50 6.2托宾Q值模型下的价值评估 58 6.2.1双鹭药业的资本收益率 59 26.2.2双鹭药业托宾的Q估值 59 6.3市盈率法 60 6.4市净率法 60 6.5双鹭药业估值分析小结 61 7.对我国医药行业上市公司投资价值分析的启示 62 7.1对我国医药行业上市公司行业发展的启示 62 7.2对我国医药上市公司投资价值评估方法的思考 63 8.研究结论与展望 65 8.1研究结论 65 8.2展望 65