摘要
随着我国经济的快速发展以及百姓收入的迅速增长，理财问题已经成为老百
姓的关注点。把钱投资到证券市场，尤其是购买上市公司的股票已经成为不少个
人投资理财的首眩目前大众关心和需要迫切解决的问题是在规避可能出现的投
资风险的同时，又能选择具有良好投资价值的股票、基金。而普通大众既缺乏专
业理论知识，又对各个上市公司的情况缺乏了解，在选择投资理财产品时往往手
足无措。投资价值是投资者投资决策的重要依据。因此，通过对上市公司向公众
所披露的上市报告书、中期报告和年度报告等财务报表的分析，投资者、股东、
债权人和政府等利益相关者就能了解上市公司以往和目前的基本运营情况，以及
将来发展前景，就可以比较客观地评判上市公司的投资价值等情况，进而就可以
做出有利的投资决策。医药产业是国家优先扶持的重点产业，作为医药商业类公
司的重要组成部分--医药商业类上市公司，其投资价值更是日益受到投资者的重
视。
本文以医药商业类上市公司为样本，遵循系统性、相关性、重要性、可操作
性、综合性等原则，选取了包括盈利能力、偿债能力、发展能力、营运能力和现
金流量五个方面的11个财务指标，构建了医药商业类上市公司投资价值评价指
标体系。运用多元统计分析中的主成分分析法对11家医药商业类上市公司进行
实证分析，在此基础上对医药商业类上市公司的投资价值进行排名并得出结论，
并分析影响医药商业类上市公司投资价值的因素，以期为医药行业投资者决策提
供参考。
关键词：医药商业类上市公司；投资价值；财务指标；主成分分析
1绪论
1.1选题背景和研究意义
1.1.1选题背景
2012年，中国药品流通行业发展势头良好。伴随着国家新医改政策的深入推
进和各项行业政策、标准的出台，相关主管部门为了提高行业的集中度，在《全
国药品流通行业发展规划纲要（2011－2015年）》的指导下，对行业结构调整和
发展方式转型升级进行大力支持，对企业兼并重组加以鼓励；药品流通企业的流
通效率和管理水平不断得到提升，业务和服务模式得到创新，基层医疗市场被拓
展。行业规模稳步扩大，效益不断增长，出现了持续、健康的转型发展势头。
药品流通行业的发展具有以下几个方面的特点：由于国家实行新医改，基层
用药规模被拉动从而不断增长；结构性的变化出现在药品批发市场集中度方面；
药品零售市场连锁率低，但规模却不断扩大；取得了药品流通服务模式创新的新
突破；更加明显地呈现出行业微利化运行的特征；药品流通类上市公司在资本市
场表现较弱。
药品流通行业发展趋势：药品流通市场的增长速度将减慢；结构调整仍然是
行业改革发展的主线；向全产业链服务是行业服务模式未来的发展方向；将有更
的企业采用资本运作。
目前，沪深股市把医药行业细分为六个子行业，包括化学原料药、化学制剂、
中药、生物制药、医疗器械和医药商业（即药品流通行业）。其中医药商业类上
市公司有11家，包括中国医药保健品股份有限公司（简称中国医药，股票代码
600056）、国药集团药业股份有限公司（简称国药股份，股票代码600511）、
南京医药股份有限公司（简称南京医药，股票代码600713）、上海第一医药股
份有限公司（简称第一医药，股票代码600833）、九州通医药集团股份有限公
司（简称九州通，股票代码600998）、国药集团一致药业股份有限公司（简称
国药一致，股票代码000028）、浙江英特集团股份有限公司（简称英特集团，
股票代码000411）、重庆桐君阁股份有限公司（简称桐君阁，股票代码000591）、
浙江震元股份有限公司（简称浙江震元，股票代码000705）、嘉事堂药业股份