请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧
策略研究 Page 1
证券研究报告—深度报告
投资策略 行业比较专刊
2017年06月26日
一年沪深300与深圳成指走势比较
市场数据 中小板/月涨跌幅(%) 10,989/2.34
创业板/月涨跌幅(%) 2,315/-0.58
AH股价差指数
A股总/流通市值 (万亿元) 58.09/40.55
相关研究报告：
《投资策略：市场风格专题研究：谁在创新高、
谁在创新低，为什么是他们》 ——
2017-06-05 《上市公司2017年一季报分析：业绩增速继
续大幅提升》 ——2017-05-11
《上市公司2016年报分析：营收利润双回升，ROE持续改善》 ——2017-05-03
《“价值投资”系列专题之一：全方位数据解
析“漂亮50”崛起的微观细节》 ——
2017-05-02
《2017年春期A股策略展望：价值重估、龙
头崛起》 ——2017-04-20
证券分析师：燕翔
电话： 010-88005325
E-MAIL： yanxiang@guosen
证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080002
独立性声明：
作者保证报告所采用的数据均来自合规渠
道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合
理判断并得出结论，力求客观、公正，结论
不受任何第三方的授意、影响，特此声明

定期策略
中下游非地产链行业渐有起色
从当前各主要行业的基本面情况来看，（1）商贸零售、机械、公路铁路运输处
于明显的景气复苏阶段，未来有望进一步向上；（2）家电、房地产、汽车、建
材等行业处于阶段性筑顶高点，预计随着房地产销售和投资增速的回落，行业
趋势下行可能性较大；（3）纺织服装、钢铁、有色、原油、化工、农业等行业
仍在继续承压下行，短期内尚未看到明显企稳迹象。综合来看，当前上游大宗
商品价格仍持续疲弱，房地产产业链已经开始见顶回落，而中下游非地产链行
业开始渐有起色

6月A股各版块普遍回暖，上证综指上涨0.97%，Wind全A上涨2.8%。6月
份28个申万一级行业中有27个行业上涨，只有银行一个行业下跌。其中，
家用电器、食品饮料继续领涨，除银行外，纺织服装和公用事业涨幅较小。二
级行业中保险和铁路运输涨幅较大

下游行业：房地产投资同比下降，销售同比微涨，整体向下趋势明显。5月商
品房销售面积同比增速10.24%，房地产开发投资额同比增速7.34%，从5月
数据看，房地产之前投资销售背离的趋势逐渐消失，二者走势逐渐趋于一致，
但整体向下趋势明显。消费方面涨跌互现。家用电器、纺织服装承压下行，商
贸零售呈现稳步复苏态势，白酒行情延续

中游行业：汽车销量下滑，预计延续疲态。汽车行业整体疲弱，商用车好于乘
用车。4月乘用车销量同比增速-3.2%，继1月份后再次转负， 2017年以来
连续四个月乘用车销量同比增速下降。商用车销量4月同比增速5.4%，是2016
年7月以来首次同比增速低于前月。交运行业中海运受大宗商品价格暴跌的影
响BDI和SCFI指数严重下滑，BDI 5月环比增速-20.35%，继2月份后再次
转负，SCFI 5月环比3.2%，低于4月7.6%增速。陆运方面，铁路和公路的
运量仍处于景气周期，呈现明显的向上趋势。机械行业延续之前景气周期，重
卡销量增速回落

上游行业：上游资源价格整体呈下跌趋势。铁矿石期货结算价继续下降，环比
增速-16.1%，煤炭价格齐跌，动力煤期货结算价5月环比增速-8.26%，焦煤
期货结算价5月环比增速-10.76%，有色、化工整体下跌，但稀土涨势较好

建材未来将受到房地产市场羸弱的拖累，水泥等建材上涨乏力。原油方面，供
给压力不断增加、全球经济复苏缓慢的背景下，油价表现弱势。农业方面肉价
回落，饲料价格稳定

从各个行业的基本面动态变化情况来看，我们建议重点关注行业景气度处在明
显好转的商贸零售、工程机械、铁路和公路等行业板块机会

经济下行超预期，国际市场大幅波动

0.86
0.96
1.06
1.16
16-6 16-9 16-12 17-3
请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧
Page2
内容目录
行业板块市场表现回顾5
下游行业：商贸零售呈现稳步复苏态势 ........ 7
家用电器：筑顶回调，开始下行周期 ... 7
商贸零售：稳步复苏，同比增速较高 ... 8
食品饮料：价量同增，白酒类行情延续 ........... 8
纺织服装：成本上行，纺服继续承压 ... 9
房地产：市场降温，投资销售背离缩小 ......... 10
中游行业：公路铁路回升势头明显 .. 11
汽车：销量下滑，预计延续疲态 .........
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看