请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
市场策略研究
2017年7月10日
主题策略
A股中期业绩预览：非金融将维持较快增长
2017年中报披露进度：预计7月13日开始，8月末是高峰期
A股上市公司预计将从7月13日开始陆续披露2017年中报（安琪酵母、
天马科技）。8月底将为披露高峰期。结合中金行业分析师自下而上的反
馈结果以及业绩预警、快报和工业企业数据的情况，我们建议关注以下
几个方面：
整体业绩稳健，非金融保持较快增长
预计中金重点覆盖公司1H17业绩增速13.3%（金融4.0%/非金融
35.2%），可比口径下虽略低于今年一季度（16.0%），但明显好于2016
年（0.9%）以及去年同期（-5.9%）。2017年第二季度整体单季业绩同
比增速10.9%，较一季度环比增长6.6%。其中，受原材料价格震荡以
及基数上升影响，非金融板块二季度同比增长23.3%，金融二季度增速
仍为单个位数增长（4.5%），持平略好于一季度（3.5%）。非金融行业
的业绩增速变化趋势也与近期工业企业和国有企业的情况较为一致

中小市值公司与主板业绩增速差距有望收敛。分板块来看，可比口径下
今年一季度主板业绩增速（59.6%）明显好于中小板（28.7%）和创业
板（13.8%），这一差距将在中报期有所收敛，预计中金重点覆盖公司主
板/中小板/创业板1H17业绩增速分别为35.6%/37.7%/22.5%。从业绩
预警的情况来看，目前中小板公司中报业绩预警已经基本披露完毕，中
报业绩增速区间为[20%，51%]，预警增速中枢与我们目前自下而上的
汇总结果也较为相近

预计偏上游行业增速较一季度有所下滑但仍将维持较快增长，中下游行
业继续维持稳健增长。分行业来看，大宗商品周期从2016年初开始触
底反弹，年初至今更多表现为震荡分化，受此影响偏上游行业业绩增速
在经过一季度强劲回升后二季度同比增速略有放缓，预计石油石化、煤
炭、有色、钢铁、建材、化工等行业的增速将较一季度回落但仍在高位，
与其他行业相比也继续位于业绩增速前列；下游的TMT及偏消费类行
业，如汽车、家电、纺织服装、餐饮旅游、食品饮料及医药等仍将维持
相对稳健的增长；预计上半年业绩出现负增长的行业有两个，一是受煤
价成本压力较大的电力、另一个是受二季度金融监管和金融去杠杆力度
加强、以及资本市场成交下滑影响较大的证券。具体的板块及各个行业
的盈利和收入预测请参见图表1-2

中报期间的投资机会
把握业绩超预期个股，防范“地雷股”。结合上半年宏观形势及市场状况，
业绩期间有几点值得注意：（1）二季度流动性偏紧对小银行、券商业绩
偏利空，对大银行偏利多，要注意小银行和券商业绩低于预期及大银行
业绩好于预期的可能性；（2）房地产及投资产业链：流动性偏紧一度对
周期性板块形成压制。当前市场流动性在逐步缓解，包括房地产、原材
料、机械等周期股多数估值不高，周期性板块较好的业绩有助于这些板
块短期继续反弹；（3）部分成长股包括TMT、医药、新能源及环保等股
价调整较多，业绩预期也逐步合理，存在逐步吸纳机会

我们在图表29和图表30中分别列示了中金行业分析员初步判断的中报
期业绩有望超出或低于市场预期的个股，供投资者参考

个股
分析员 王汉锋，CFA
SAC 执证编号：S0080513080002
SFC CE Ref：AND454
hanfeng.wang@cicc
分析员 李求索
SAC 执证编号：S0080513070004
SFC CE Ref：BDO991
qiusuo.li@cicc
联系人 张梦云
SAC 执证编号：S0080116060028
SFC CE Ref：BIB964
mengyun.zhang@cicc
近期研究报告
开局良好 (2017.05.02)
(2017.04.03)
中金公司研究部: 2017年7月10日
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明目录
2017年中报业绩预览：仍将维持稳健增长 . 3
中报期间的投资机会 .... 14
图表
图表1: 中金覆盖股票盈利预测汇总 ........... 4
图表2: 中金覆盖股票收入预测汇总 ........... 5
图表3: 中金覆盖股票1H17盈利增速预测（分行业）6
图表4: 1H17预计业绩与收入增速与1Q17对比 ...... 6
图表5: 中金行业分析师对于各个行业的中报概览及建议关注的子行业 ..... 7
图表6: 2017年中报业绩披露时间靠前的百家公司 .... 8
图表7: 2017年中报业绩公布进度：按公司家数 ....... 9
图表8: 2017年中报业绩公布进度：按市值 . 9
图表9: 收入增速较一季度略缓但仍处于历史相对高位 ......
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看