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保险：
10年期国债到期收益率周跌2.7BP报3.625%，750日移动平均线下行
0.4个BP至3.325%，较年初下行13.7个BP。上市险企公布2017年
4月原保费收入数据，国寿、平安、太保、新华产寿险累计原保费收
入同比增速分别为20.0%、34.8%、25.9%、-19.6%。年初以来我们反
复强调保险板块的投资逻辑，重申如下：1.长端利率迭创年内新高，
寿险公司因持续低利率环境下面临的资产荒和利差损继续得到改善；
2.准备金补提影响见底有望带来业绩拐点，出清时间节点提前至四季
度；3.从严监管利好行业长足发展；4.一季度产寿险表现略超预期，上
市险企业务增质增量。建议关注新华（转型初显成效+年报内含价值
超预期+拐点或将出现在17年四季度）、平安（业绩白马股+16年
ROE17%领跑上市险企+一季度新业务价值增速达60%）和国寿（寿
险行业龙头依旧+一季报续期保费同比+51.6%）
券商：
两市日均成交额4075.17亿元环比上涨3.40%；期末两融余额8844.25
亿元环比减少0.37%；投行业务募集资金742.71亿元，其中首发12
家。证监会首提全面禁止通道业务，考虑到资管业务占券商营收9.5%，
大约八成左右为通道业务以及券商通道费率低等因素，我们预计对于
证券公司营收影响2-3%，整体来讲影响可控。浙商证券领IPO批文，
短期内或提振券商行业投资热情。年初至今券商板块合计下跌9%，
行业P/B约为1.55X，跌破“股灾”低位；但一季度上市券商净利同
比+8.8%，1-4月净利同比基本持平，市场或过度悲观。建议关注广发
（上市以来现金分红率44.27%领跑上市券商、项目质地优良储备充
足，年初至今IPO承销91亿业内领跑，报审家数行业第一）、华泰（经
纪业务龙头地位巩固，P/B仅为1.38倍）和国金（定增价格倒挂20%，
考虑到2月再融资新政，安全边际较高）
多元金融：
信托行业受益于政策法规、基本面改善等因素，行业整体有着“质”
与“量”的双向提升。信托业务结构也不断优化，单一资金信托规模
占比下降至50%，主动管理转型趋势明显，综合信托报酬率为0.73%，
创下2014年以来的新高，0.58%不良率低于银行平均坏账率。个股方
面，我们推荐爱建集团（均瑶入主、产融结合，华豚举牌直指第一大
股东）和安信信托（行业龙头主动管理行业领先、民营体制灵活）
风险提示：股市下行带来估值、业绩双重压力
[Table_Invest]
优于大势
上次评级： 优于大势
[Table_PicQuote] 历史收益率曲线
[Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M
绝对收益 1.04% -5.18% 5.87%
相对收益 2.64% -2.93% -4.95%
[Table_Market] 重点公司 投资评级
新华保险 买入
中国人寿 买入
广发证券 买入
东兴证券 买入
国元证券 增持
爱建集团 增持
中国平安
海通证券
[Table_Report] 相关报告
《长端利率抬升、价值成长模式，重申配臵
保险板块》
2017-05-12
《非银金融行业周报:十年期国债收益率创
年内新高，积极看好保险板块》
2017-05-09
《非银金融行业周报:全面从严监管长端利
率抬升利好保险估值》
2017-04-17
《券商行业3月数据点评：交易回暖投行提
振，把握低位布局券商机遇》
2017-04-13
[Table_Author]
证券分析师：高建
执业证书编号：S0550511020011
研究助理：张经纬
执业证书编号：S0550115110021
(021)20361225 zhangjw@nesc
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非银金融沪深300
/非银金融
发布时间：2017-05-23
请务必阅读正文后的声明及说明2/17
[Table_PageTop] 行业动态报告
目录
1. 一周行情回顾 .... 4
2. 本周投资建议 .... 5
2.1. 保险...5
2.2. 证券...7
2.3. 多元金融.......8
3. 行业数据跟踪 .... 9
3.1. 证券行业数据...........9
3.2. 保险行业数据......... 11
3.3. 多元金融数据.........12
4. 行业追踪 ......... 13
4.1. 证券.13
4.2. 保险.13
4.3. 多元金融.....15
5. 重点公司估值表 .......... 16
请务必阅读正文后的声明及说明3/17
[Table_PageTop] 行业动态报告
图表标题
表 1：非银金融行业个股表现 ....... 4
表 2：2017年上市险企原保费收入简表 ........... 5
表3：券商行业周度业务数据简表.... 9
表4：重点公司估值表 .16
图 1：全球股市周涨跌一览(%) ...... 4
图 2：52周以来沪深股指与非银指数走势对比图 ... 4
图 3：各行业(申万)周涨跌表现(%)... 4
图 4：非银各子板块表现(%)........ 4
图 5：上市险企原保费收入增速 ..... 5
图 5：券商指数PB跌破“股灾”低位8
图 7：沪深两市成交额及换手率 .....10
图 8：沪深两市月度日均成交额 .....10
图 9：两融余额及流通市值占比 .....10
图 10：新增投资者及交易持仓结构 ..10
图 11：券商股权承销金额(亿元) .....11
图 12：自营业务收益(%)...........11
图 13：国债收益率曲线及周基点变化(%) .........11
图 14：国债期限利差及企业债信用利差(%) .......11
图 15：国债到期收益率及750天移动平均(%) .....12
图 16：10期国债收益率750日移动均值测算(%) ...12
图 17：信托发行规模及数量合计 ....12
图 18：信托平均预计收益率(%) .....12
图 19：互联网理财产品7日年化收益率(%) .......12
图 20：全市场银行理财产品预期年化收益率(%) ...12
请务必阅读正文后的声明及说明4/17
[Table_PageTop] 行业动态报告
1. 一周行情回顾
5月15日至5月19日上证综指上涨0.23%报3090.63点，沪深300上涨0.55%，中
小板指上涨1.45%，创业板指上涨1.49%，28个申万行业中25个行业上涨，采掘、
食饮、综合涨幅靠前，其中非银金融行业下跌0.77%排名第26，跑输沪深300指数
1.31pct.。子板块方面，券商/保险/多元金融本周分别实现-0.74%/-1.12%/0.93%收益
个股来看，宝德股份(14.02%)、*ST大控(12.13%)、汉鼎宇佑(5.94%)涨幅领跑；第一
创业(-11.34%)、西水股份(-7.71%)、国盛金控(-6.22%)跌幅居前；宝硕股份、中原证
券、银之杰换手超过22.16%。保险板块回撤调整
图1：全球股市周涨跌一览(%)图2：52周以来沪深股指与非银指数走势对比图
数据来源：东北证券，Wind数据来源：东北证券，Wind
图3：各行业(申万)周涨跌表现(%)图4：非银各子板块表现(%)
数据来源：东北证券，Wind数据来源：东北证券，Wind
表1：非银金融行业个股表现
涨幅前五 跌幅前五 换手前五
排序 股票简称 涨跌幅(%) 排序 股票简称 涨跌幅(%) 排序 股票简称 换手率(%)
1 宝德股份 14.02 1 第一创业 -11.34 1 宝硕股份 73.89
2 *ST大控 12.13 2 西水股份 -7.71 2 中原证券 53.06
3 汉鼎宇佑 5.94 3 国盛金控 -6.22 3 银之杰 22.16
4 宝硕股份 5.66 4 天茂集团 -5.80 4 华安证券 20.58
5 嘉宝集团 5.22 5 中国人寿 -5.44 5 宝德股份 19.50
数据来源：东北证券，Wind
0.550.23
1.451.49
-0.45-0.38-0.61
0.48
-1.50
-1.03
0.07
-1.47
0.11
(2.0)
(1.5)
(1.0)
(0.5)
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
沪深
300
上证
综指中小板创业板道指
标普
500
纳斯
达克
富时
100
法国
CA
C40
德国
DA
X
恒生
指数
日经
225
韩国
综合
中国大陆美国欧洲亚洲（其他）
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850
900
950
1000
1050
1100
1150
1200
16-05-2316-08-1716-11-1817-02-2017-05-18申万：非银沪深300中小板指创业板
(3.0)
(2.0)
(1.0)
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
采掘
食品
饮料综合计算机
公用
事业电子钢铁
医药
生物
商业
贸易通信传媒
电气
设备
建筑
材料
机械
设备
交通
运输
纺织
服装房地产汽车化工
休闲
服务
有色
金属
轻工
制造
农林
牧渔
国防
军工
家用
电器
非银
金融银行
建筑
装饰
0.55
-0.77-0.74-1.12
0.93
2.83
-2.40
-9.66
12.42
-8.17
-15
-10
-5515
沪深300非银金融券商保险多元金融
周涨跌(%)年初至今(%)
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