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证券研究报告 / 行业动态报告
进口煤限制政策落地，神华上调动力煤价
报告摘要：
[Table_Summary] 核心投资策略：进口煤政策落地，神华上调动力煤现货价
进口煤限制政策落地，山西省批复13处煤矿，产能合计1290万
吨。山西省发布了多个煤矿竣工验收、试运转、试运转延期、延长建设
工期以及重新开工的批复文件，相关煤矿的设计产能合计1290万吨，
同时今年山西省拟新增加7000万吨先进产能。进口煤政策方面，交通
部下发的批复显示超过12个港口煤炭进口业务被禁止，多个港口受政
策限制，清关条件更加严格，16年这些港口周转量约1500万吨

神华上调现货动力煤价格，焦企业酝酿涨价。山东、山西、内蒙
古等地的多数焦化厂酝酿再次提价，部分地区焦煤亦有上涨迹象。受多
日连续暴雨影响，三峡水库及长江上游水库群连续拦蓄洪水以减轻长江
中下游防洪压力，致使出库流量骤减，三峡—葛洲坝梯级电站已共计停
机26台，水力发电减少。6大电企日均耗煤66.77万吨，环比上周上升
6.49万吨，夏季迎来用电高峰，新批优质产能释放仍需时日，电厂采购
需求向好。煤炭市场价格的风向标中国神华上调7月动煤现货价，预计
煤企有望跟进

推荐关注龙头及国改标的。火电替代旺季，可优先选择动力煤龙
头股，主推陕西煤业。长期来看，根据供给侧改革提高产业集中度的目
标，行业利润将逐步向龙头企业转移。国企改革、债转股等主题有望
受益，主推潞安环能、中国神华、西山煤电

全国高炉开工率77.76%，周环比上升0.69%。焦化厂方面， 100
万吨-200万吨、200万吨以上焦化厂开工率分别为7.62%和
86.70%，环比分别上升1.62%、0.77%。6大电企日均耗煤66.77
万吨，环比上周上升6.49万吨

炼焦煤六港库存323.29万吨，周环比上升30.39万吨。秦皇岛港
库存本周末分别收578.0万吨，周环比上升51.0万吨。下游六大
发电集团库存本周末收1311.75万吨，周环比增加18.04万吨

最新环渤海动力煤价格指数580元/吨，周环比上升3元/吨；秦皇
岛动力煤5500K价格收580元/吨，与上周持平。焦炭主力合约1709
收1798.5元/吨，升水118.5元/吨，升水幅度持续扩大

煤销售现货价
[Table_Invest]
同步大势
上次评级： 优于大势
[Table_PicQuote]历史收益率曲线
-1%
4%
9%
14%
19%
201
6/7
201
6/8
201
6/9
201
6/10
201
6/11
201
6/122017/12017/22017/32017/42017/5
煤炭开采沪深300
[Table_Trend]涨跌幅（%） 1M3M 12M
绝对收益 1.61% -6.74% 15.42%
相对收益 -1.84% -10.68% 1.53%
[Table_Market]重点公司 投资评级
陕西煤业
潞安环能
中国神华
西山煤电
[Table_Report]相关报告
《东北证券煤炭行业周报：进口煤政策收紧，
煤价或保持强势》
2017-07-03
《东北证券煤炭行业周报：去产进度符合预
期，强需求支撑动煤价格20170618》
2017-06-21
《东北煤炭行业周报：电企耗煤加速，动力
煤价格获支撑20170611》
2017-06-12
[Table_Author]
证券分析师：唐凯
执业证书编号：S055051612001
研究助理：杨坤河
执业证书编号：S0550116060009
1850313059yangkh@@nesc
联系人：吴狄
18811530422 wu_di@nesc
煤炭开采/采掘
发布时间：2017-07-10
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[Table_PageTop]煤炭开采/行业动态报告
1.核心投资策略：进口煤政策落地，神华上调动力煤现货价
进口煤限制政策落地，山西省批复13处煤矿，产能合计1290万吨。山西省发
布了多个煤矿竣工验收、试运转、试运转延期、延长建设工期以及重新开工的批复
文件，相关煤矿的设计产能合计1290万吨，同时今年山西省拟新增加7000万吨先
进产能。进口煤政策方面，交通部下发的《交通运输部关于同意国际航行船舶临时
进出莆田东吴港区和福州港罗源湾港区部分码头泊位期限的批复》中显示超过12个
港口煤炭进口业务被禁止，多个港口受政策限制，清关条件更加严格，16年这些港
口周转量约1500万吨

神华上调现货动力煤价格，焦企业酝酿涨价。山东、山西、内蒙古等地的多数
焦化厂酝酿再次提价，部分地区焦煤亦有上涨迹象。受多日连续暴雨影响，三峡水
库及长江上游水库群连续拦蓄洪水以减轻长江中下游防洪压力，致使出库流量骤减，
三峡—葛洲坝梯级电站已共计停机26台，水力发电减少。6大电企日均耗煤66.77
万吨，环比上周上升6.49万吨，夏季迎来用电高峰，新批优质产能释放仍需时日，
电厂采购需求向好。煤炭市场价格的风向标中国神华上调7月动煤现货价，预计煤
企有望跟进。推荐关注龙头及国改标的。火电替代旺季，可优先选择动力煤龙头股，
主推陕西煤业。长期来看，根据供给侧改革提高产业集中度的目标，行业利润将逐
步向龙头企业转移。国企改革、债转股等主题有望受益，主推潞安环能、中国神华、
西山煤电

2.股市回顾：煤炭板块涨幅排行第二，陕西煤业领涨
板块涨幅排名：本周中信一级板块煤炭板块涨幅4.96%，位于中信一级板块涨
跌幅第2名，整体涨幅排名靠前

板块个股涨幅排名：陕西煤业、宝泰隆、昊华能源领涨，涨幅分别为19.94%、
14.62%、13.17%；美锦能源、安通控股下跌，跌幅分别为0.50%、0.11%

图表 1：本周中信各板块指数涨跌幅（2017/07/07）
数据来源：Wind，东北证券
图表 2：本周煤炭板块周涨幅前五、后五（2017/07/07）
板块周涨幅前五 板块周涨幅后五
代码 公司简称 收盘价 涨幅（%） 代码 公司简称 收盘价 涨幅（%）
1 601225.SH 陕西煤业 8.48 19.94 000968.SZ 蓝焰控股 14.50 0.28
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[Table_PageTop] 煤炭开采/行业动态报告
2 601011.SH 宝泰隆 7.37 14.62 601015.SH 陕西黑猫 7.64 0.53
3 601101.SH 昊华能源 9.28 13.17 601898.SH 中煤能源 6.01 2.21
4 600546.SH 山煤国际 5.40 12.73 600180.SH 瑞茂通 14.34 2.50
5 002753.SZ 永东股份 20.51 10.45 600508.SH 上海能源 12.00 2.83
数据来源：Wind，东北证券
图表 3：煤炭板块上市公司主要数据（2017/07/07）
序号 股票代码 股票名称 收盘价 EPS(2016) 净利润（2017Q1） EPS(2017Q1) PE(TTM) PB(LF)
1 600725.SH ST云维 2.85 2.48 48.5 0.00 2.08 36.44
2 600179.SH 安通控股 17.49 0.50 12111.3 0.11 32.81 7.23
3 600714.SH 金瑞矿业 12.00 0.20 1021.9 0.04 41.97 5.77
4 000968.SZ 蓝焰控股 14.46 0.82 7218.4 0.10 19.71 5.10
5 000723.SZ 美锦能源 8.04 0.30 33707.6 0.14 31.74 4.74
6 002753.SZ 永东股份 18.57 0.54 3911.7 0.26 38.23 4.36
7 600408.SH 安泰集团 3.87 -0.58 -4553.1 -0.05 -7.63 4.25
8 600397.SH 安源煤业 4.32 -2.08 -5801.1 -0.05 -2.17 3.00
9 000571.SZ 新大洲A 8.11 0.04 -695.7 0.03 186.65 2.97
10 600180.SH 瑞茂通 14.04 0.52 26743.9 0.26 21.74 2.92
11 600740.SH 山西焦化 7.04 0.06 1301.9 0.02 34.48 2.63
12 601015.SH 陕西黑猫 7.60 0.23 3702.7 0.03 30.06 2.56
13 601918.SH 新集能源 4.33 0.09 21107.4 0.07 25.16 2.36
14 600546.SH 山煤国际 4.79 0.16 12764.7 0.01 24.94 2.34
15 600758.SH 红阳能源 8.94 0.13 36890.0 0.28 22.93 2.16
16 601011.SH 宝泰隆 6.43 0.07 1984.5 0.02 77.93 2.01
17 601225.SH 陕西煤业 7.07 0.28 398460.1 0.27 12.93 1.89
18 600395.SH 盘江股份 7.33 0.12 26377.9 0.16 21.43 1.87
19 600157.SH 永泰能源 3.57 0.06 14091.6 0.01 61.17 1.87
20 601001.SH 大同煤业 5.25 0.11 16432.1 0.01 -37.45 1.74
21 600121.SH *ST郑煤 5.03 -0.62 29448.7 0.22 -18.15 1.66
22 600403.SH *ST大有 4.67 -0.82 12579.4 0.06 -8.34 1.64
23 000983.SZ 西山煤电 8.77 0.14 53762.8 0.15 32.50 1.63
24 600792.SH 云煤能源 4.61 0.05 280.7 0.00 65.39 1.53
25 002128.SZ 露天煤业 8.70 0.50 70897.4 0.43 11.13 1.45
26 601101.SH 昊华能源 8.20 -0.01 33197.0 0.26 24.38 1.40
27 601088.SH 中国神华 22.29 1.14 1424300.0 0.62 14.61 1.36
28 600971.SH 恒源煤电 8.13 0.04 29052.0 0.29 25.56 1.34
29 600188.SH 兖州煤业 12.24 0.42 200426.0 0.36 16.86 1.32
30 000552.SZ 靖远煤电 3.57 0.10 11635.8 0.05 28.57 1.27
31 601699.SH 潞安环能 7.82 0.29 46413.0 0.17 17.39 1.24
32 000937.SZ 冀中能源 6.12 0.07 28635.1 0.08 41.21 1.16
33 600348.SH 阳泉煤业 6.78 0.18 44623.1 0.18 19.35 1.16
34 601666.SH 平煤股份 5.27 0.32 36438.2 0.13 11.67 1.09
35 000780.SZ *ST平能 4.39 -0.32 -2253.2 -0.02 -17.06 1.09
36 600997.SH 开滦股份 6.10 0.35 13321.9 0.10 17.18 1.06
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[Table_PageTop] 煤炭开采/行业动态报告
37 600123.SH 兰花科创 7.62 -0.58 20044.2 0.20 -30.55 0.98
38 600508.SH 上海能源 11.67 0.62 15882.8 0.23 13.74 0.96
39 900948.SH 伊泰B股 1.03 0.61 107066.5 0.27 7.98 0.94
40 601898.SH 中煤能源 5.88 0.15 183987.8 0.09 22.79 0.89
数据来源：Wind，东北证券
3. 供需格局：高炉、焦化厂开工整体上升，电厂耗煤加快
供给：5月炼焦煤产量持续增长，动煤产量依然维持高位。5月炼焦煤产量
3985.09万吨，环比上月增长6.23%，同比增长15.11%，持续增长态势。5月动力煤
产量2.46亿吨，环比上月下降0.82%，同比增长13.45%，动煤产量依然维持高位

图表 4：原煤产量（万吨，2017/05）图表 5：炼焦煤产量（万吨，2017/05）
数据来