公司研究专题
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[Table_MainInfo] [Table_Title]
证券研究报告 / 公司研究专题
掘金新三板细分领域“独苗”企业
报告摘要：
[Table_Summary] 随着经济的转型升级和新周期的增长，以及金融的“去杠杆”政策安
排，各个行业的竞争都日趋激烈，行业集中度将会不断增加。中小、
双创企业企业难免受到波及“误伤”，一些细分子行业的二三线企业会
受到更大的冲击

从投资的角度而言，新三板是个一个新兴市场，也是一个包容性很强
的市场，有很多独有板块和特色企业。我们根据全国股转系统管理型
行业分类，从东财choice上提取了管理型四级分类子行业只包含1
家企业的子行业，将成分股构成“独苗”板块，对其进行研究

此类成分股企业，是该细分子行业在新三板唯一“独苗”企业，通常
也是子行业的龙头企业。当前经济下行压力加大，传统比较分散的一
些行业将不可避免地进入集中度提高和激烈竞争状态。而这些细分子
行业的“独苗”企业，更容易在下一轮经济和金融市场的洗牌过程中
获得优势，无疑会是未来投资选择标的的一个方向

同时，我们根据规模、成长性、盈利性、稳定性、流通性等因素对“独
苗”板块所包含的153家企业进行综合评价，筛选出三瑞农科、嘉元
科技、正兴玉、力天高新、天子股份、天地华泰、奔腾集团、贯石发
展、蓝天燃气、四环锌锗十家优质企业进行点评分析

[Table_Invest]
历史收益率曲线
[Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M
绝对收益 0.61% 0.29% 1.53%
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[Table_Author]
证券分析师：付立春
执业证书编号：S0550517010001
研究助理：马庆华
执业证书编号：S0550117050002
研究助理：郑照堃
执业证书编号：S0550117050016
证券研究报告
发布时间：2017-06-13
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目录
1. “独苗”板块整体情况 .... 3
1.1. 基本信息.......3
1.2. 行业分类分布...........3
1.3. 地域分布.......4
1.4. 公司规模与市场表现...........4
1.5. 公司业绩.......5
1.6. 融资情况.......7
2. 精选标的 ........... 7
2.1. 三瑞农科（836645.OC）：向日葵种业龙头，业绩靓丽连年高增长.......7
2.2. 嘉元科技（833790.OC）：受益新能源电池高景气，新产能稳步推进...8
2.3. 正兴玉（831188.OC）：掌握优质矿山资源，业绩增长重入正轨...........8
2.4. 力天高新（833563.OC）：APT实现新产品突破，产能扩张彰显信心....9
2.5. 天子股份（834200.OC）：柑橘类食品综合加工，经营扎实稳健.........10
2.6. 天地华泰（834256.OC）：煤炭生产运营稀缺标的，实现连续十一年盈利.....10
2.7. 奔腾集团（832650.OC）：区域领先的家用电器零售批发商..... 11
2.8. 贯石发展（836650.OC）：专职市政基础设施建设项目投资与管理.....12
2.9. 蓝天燃气（833371.OC）：天然气管道输送销售专家.....12
2.10. 四环锌锗（838792.OC）：锌价上涨大幅提升公司业绩，生产线改造促进良性
循环 13
3. 附录 ..... 15
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随着经济的转型升级和新周期的增长，以及金融的“去杠杆”政策安排，各个
行业的竞争都日趋激烈，行业集中度将会不断增加。中小、双创企业企业难免受到
波及“误伤”，一些细分子行业的二三线企业会受到更大的冲击

从投资的角度而言，新三板是个一个新兴市场，也是一个包容性很强的市场，
有很多独有板块和特色企业。我们根据全国股转系统管理型行业分类，从东财
choice上提取了管理型四级分类子行业只包含1家企业的子行业，将成分股构成
“独苗”板块，对其进行研究。成分股信息详见“附录”

此类成分股企业，是该细分子行业在新三板唯一“独苗”企业，通常也是子行
业的龙头企业。当前经济下行压力加大，传统比较分散的一些行业将不可避免地进
入集中度提高和激烈竞争状态。而这些细分子行业的“独苗”企业，更容易在下一
轮经济和金融市场的洗牌过程中获得优势，无疑会是未来投资选择标的的一个方
向

1. “独苗”板块整体情况
1.1. 基本信息
截至2017年6月9日，“独苗”板块的挂牌企业总数达到153家，其中创新层
企业17家，占比11.11%；做市转让公司数量达到15家，占比9.80%。共有4家企
业是“创新层+做市转让”企业，分别是万星面业（833182.OC）、印克电商
（837489.OC）、奔腾集团（832650.OC）、中悦科技（834772.OC）

图 1：“独苗”板块分层情况图 2：“独苗”板块转让方式情况
88.89%87.65%
11.11%12.35%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
“独苗”板块新三板
基础层创新层
90.20%86.18%
9.80%13.82%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
“独苗”板块新三板
协议转让做市转让
数据来源：东北证券，东财choice数据来源：东北证券，东财choice
1.2. 行业分类分布
根据choice管理型行业一级分类，制造业企业数量最多，占比达到48.37%，
占据“半壁江山”，和新三板相似。其次是批发和零售业，交通运输、仓储和邮政
业，占比分别达到12.42%和5.88%。除了排名“榜首”的制造业外，独苗板块的行
业分布与新三板整体存在一定差异性，最主要表现在“信息传输、软件和信息技术
服务业”企业数量占比

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图 3：“独苗板块”行业分布图 4：新三板行业分布
48.37%
12.42%5.88%
5.23%4.58%4.58%4.58%3.27%2.61%1.96%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
50.45%
19.59%
5.01%4.64%4.33%3.23%2.19%1.91%1.74%1.60%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
数据来源：东北证券，东财choice数据来源：东北证券，东财choice
1.3. 地域分布
从地域分布来看，广东省企业数量依然最多，占比达到17.65%。相比新三板整
体，“独苗”板块在地域分布上，整体更趋向于长尾均衡分布，北京和浙江“退居
二线”

图 5：“独苗”板块地域分布前十图 6：新三板地域分布前十
17.65%
13.07%
7.84%7.19%
5.88%5.88%5.23%
4.58%3.92%
3.27%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
20%
广东江苏上海山东湖北浙江北京安徽河南湖南
16.05%
14.23%
12.18%
8.84%8.67%
5.46%
3.35%3.34%3.31%3.03%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
广东北京江苏浙江上海山东湖北福建河南安徽
数据来源：东北证券，东财choice数据来源：东北证券，东财choice
1.4. 公司规模与市场表现
独苗板块的总股本（算数平均）、总股本（中位数）分别为0.76亿股、0.40亿
股，总市值（算数平均）、总市值（中位数）分别为4.58亿元、1.03亿元，全部高
于新三板

图 7：“独苗”板块总股本（亿股）图 8：“独苗”板块总市值（亿元）
0.76
0.58
0.40
0.31
0.00
0.10
0.20
0.30
0.40
0.50
0.60
0.70
0.80
0.90
“独苗”板块新三板
总股本（亿股）-平均总股本（亿股）-中位数
4.58
5.80
1.03
2.31
0.00
1.00
2.00
3.00
4.00
5.00
6.00
7.00
“独苗”板块新三板
总市值（亿元）-平均总市值（亿元）-中位数
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