聚焦龙头
——2017年机械中期策略报告
证券研究报告
2017年7月20日
机械首席分析师 吕娟
联系方式：18616875823
执业资格证书：S1220517020002
分析师 于百戓
联系方式：13564241195
执业资格证书：S1220515120001
层面企业风险基本出清，报表修复，净利率进入上升通道； ②中观层
面行业竞争格局优化；③宏观层面更新换代需求和海外占比日益显著
，直接由投资拉劢的新增需求占比下降；龙头企业进入3年左右的净利
润持续向上修复阶段

发展期，其中锂电设备竞争格局较好，中长期具有发展空间；3C设备
竞争格局欠佳，持续成长性看得更清晰

鼎力、劲胜精密等

核心观点
净利率进入上升通道，业绩弹性巨大
周期：微观层面，企业风险基本出清，报表修复，净
利率进入上升通道，业绩弹性巨大
工程机械企业净利率快速回升，但距历史高点尚远
重型机械相关上市公司净利率数据（%）
数据来源：WIND、方正证券研究所
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2011201220132014201520162017Q1
三一重工徐工机械柳工中联重科
主要工程机械企业净利率
数据来源：工程机械协会、方正证券研究所
–新增资本开支有限，觃模效应增强，毛利率进入上升通道
周期：微观层面，企业风险基本出清，报表修复，净
利率进入上升通道，业绩弹性巨大
工程机械龙头公司毛利率进入上升通道 重型机械龙头公司毛利率进入上升通道
数据来源：WIND、方正证券研究所
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2011201220132014201520162017Q1
三一重工徐工机械柳工中联重科
数据来源：WIND、方正证券研究所
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