研究源于数据1研究创造价值
[Table_Summary]
NB-IoT开启商业化元年，有望打开我国智能
仪表市场空间
方正证券研究所证券研究报告
行业深度报告 行业研究
机械设备行业 2017.03.26/推荐
[TABLE_ANALYSISINFO] 首席分析师： 吕娟
执业证书编号： S1220517020002
TEL: 021-68388509
E-mail： lvjuan@foundersc
[Table_Author] 联系人： 吕娟
TEL： 021-68388509
E-mail： lvjuan@foundersc
重要数据：
[Table_IndustryInfo] 上市公司总家数 301
总股本(亿股) 2444.30
销售收入(亿元) 4862.87
利润总额(亿元) 222.34
行业平均PE 212.47
平均股价(元) 23.74
行业相对指数表现：
[TABLE_QUOTEINFO]
-2%
3%
8%
13%
18%
23%
2016
/3
2016
/6
2016
/9
2016
/1210000
20000
30000
40000
50000
60000
70000
成交金额(百万)机械设备沪深300
数据来源：wind 方正证券研究所
相关研究
请务必阅读最后特别声明与免责条款
[TABLE_REPORTINFO] 《物联网智能表龙头，业绩进入加速成长期》
2017.03.09
《智能包装产业布局打开成长空间》
2017.03.07
《行业景气超预期叠加自身持续优化》
2017.03.02
《业绩恢复增长，“一带一路”打开新空间》
2017.02.26
《盈利进入修复期：行业回暖与“一带一路”
共振下高性价比标的》2017.02.21
核心观点：NB-IoT开启商业化元年，我国智能仪表行业发展迎
来新机遇
NB-IOT优势明显，随着技术不断进步，2017年有望成为商业化
启动之年：NB-IoT作为IoT领域一个新兴的技术，优势明显，
2016年6月，NB-IoT 技术协议获得了国际组织3GPP 通过。标
准化工作的成功完成也标志着NB-IoT 即将进入规模商用阶段

同时随着华为等通信企业在NB-IOT领域技术的不断突破，
NB-IOT模组成本有望进一步降低，伴随着2017年三大运营商
商用试点，2017年或成为NB-IoT商用元年，而智慧城市作为
物联网下游应用超过万亿规模的大市场，将借此契机迎来加速
发展的黄金期

NB-IOT为智能仪表行业打开新的机遇：仪表行业的优质企业利
用自身技术、资金优势同华为等合作，共同推进NB-IoT仪表的
研发生产。随着2017年NB-IoT智慧水务在深圳正式规模商用，
我们认为2018年可以进入大规模商业化阶段。而那些优质企业
有望凭借自身的优势，事先抢占NB-IoT仪表市场。同时随着国
家制定的阶梯定价政策的推进，智能仪表行业有望持续升温

技术升级叠加政策推进，智能仪表行业迎来新的发展机遇

智能水表渗透率低，有望快速发展：2015年我国智能水表总产
量1500万台左右，但是渗透率仍然较低，仅为18.2%。受益于
智能水务、智慧农业节水发展战略的推进，乐观预计到2020年
我国智能水表渗透率达到50%，未来五年我国智能水表市场空
间将达310亿元

“煤改气”持续推进，智能燃气表需求有望释放：受益于“煤
改气”政策持续推进，我国天然气消费快速增长，智能燃气需
求随之释放。2015年智能燃气表市场规模1935万台，考虑随
着天燃气用户的进一步增加，智能燃气表推广，2016年的增速
不会低于过去几年的平均增速20%，“十三五”期间我国的智能
燃气表市场规模超过400亿。目前市场主流智能燃气表多为IC
卡燃气表，随着渗透率提升，物联网智能燃气表进入加速期

投资建议：我们认为随着互联网技术的快速发展，物联网是未
来发展的必然趋势。随着2017年三大运营商对NB-IoT试点商
用，将在智能抄表领域开辟新的市场空间。我们建议关注新天
科技（国内稀有的智能水、电、气、热四表均有布局的企业，
目前公司NB-IOT相关技术应用储备已经成熟，并在华为实验室
调试成功，业绩进入加速成长期）、三川智慧（智能水表领域优
质企业，积极围绕NB-IOT进行战略布局，NB-IoT超声远传水
表已在澳大利亚墨尔本进行安装测试）、金卡智能（智能燃气表
市场占有率行业第一）、威星智能（业绩增速快，远传燃气表业
务成亮点）

风险提示：NB-loT商业进程不及预期；智能仪表推广不及预期
研究源于数据2研究创造价值
[Table_Page] 机械设备-行业深度报告
目录
1 2017年有望成NB-IOT 商业化元年，智能仪表行业发展迎来新机遇 ......... 4
1.1 NB－IOT技术尘埃落定，2017年有望成为商业化元年4
1.1.1 NB-IoT技术优势明显 ........... 4
1.1.2 华为+三大运营商发力，2017有望成为NB-IOT商业化元年 ....... 6
1.1.3 NB-IoT为智能仪表行业打开一片新的空间 7
2 “政策+技术”双引擎，我国智能仪表行业持续升温 .......... 10
2.1 智能仪表-互联网时代下的产物10
2.1.1 物联网让智能仪表更“智能” ..... 12
2.2 政策频繁出台，助推智能仪表发展 ..... 13
3 智能水表渗透率低，有望快速发展 ..... 14
3.1 渗透率较低，未来空间大 ......... 14
3.2 智慧城市建设加速智能水表普及 ......... 15
3.3 智慧农业节水市场广阔，为智能水表延伸应用打开一片新的空间 .. 16
3.4 智能水表壁垒高，龙头企业受益 ......... 17
4 受益于天然气消费增长+智能燃气表渗透率提升，智能燃气表市场容量广阔 ...... 17
4.1 “煤改气”加速推进，天然气消费持续增长 .. 17
4.2 “十三五”期间，智能燃气表市场规模达400亿...... 18
4.3 随着渗透率提升，物联网智能燃气表进入加速期 ...... 19
4.4 随着技术升级，龙头企业优势将更加明显，未来市场集中度有望进一步提升 ...... 19
5 投资建议 . 20
6 风险提示 . 20