本文通过对企业价值评估模型的介绍及分析比较,选取经济增加值计算方法对海澜
之家公司进行价值评估。首先,通过四大财务比率的计算分析,对海澜之家公司的管理
状况有了一定的了解和认识;其次,对经济增加值价值评估模型进行构建,分别计算了
海澜之家公司过去三年的税后营业净利润、投入资本总额以及加权平均资本成本,在此
基础上,对海澜之家公司未来的经济增加值进行了测算,最终确认海澜之家公司的市场
增加值MVA

接着,通过使用贴现现金流量法对海澜之家公司进行价值评估,对所涉及的计算指
标,均选用跟EVA价值评估模型相同的测算规则。计算结果为:根据EVA价值评估模
型,海澜之家公司每股的股票价值应为12.74元,而使用贴现现金流量法进行计算,海
澜之家公司每股的股票价值则为13.56元,两者相差0.82元,相对误差为6.04%,计算
结果基本一致

最后,根据经济增加值模型及贴现现金流量法计算结果,提出了提升海澜之家公司
价值的途径以及保障措施。以期为海澜之家公司日后的发展提供参考性建议,也为广大
投资者的投资决策行为提供一定的数据支撑

关键词:经济增加值(EVA) 价值评估市场增加值(MVA) 海澜之家公司
I
西北大学硕士学位论文
Abstract
The textile industry is a traditional pillar industry in our country,the important industry of the
people&39;s livelihood, in today＊s rapid economic and sustainable development, how to help the
managers and investors to understand the intrinsic value of the enterprise, so as to make the
right decisions, has very important significance.
This article through to the enterprise value evaluation model is introduced and the analysis
and comparison of economic value added calculation method for Heilan Home Co. Ltd to
evaluate value of companies. First of all, through the analysis of four financial ratios, the
Heilan Home Co. Ltd by tiie companyfs management status had certain understanding and the
understanding; Second, to build economic value added valuation model, calculate the Heilan
Home Co. Ltd after-tax operating profit of the companies in the past three years, the total
amount of capital invested and the weighted average cost of capital, on this basis, the
companies of the Heilan Home Co. Ltd predicts the future economic value added, finally
confirmed the Heilan Home Co. Ltd of the company&39;s market value added MVA.
Then, by using the discounted cash flow method was carried out on the Heilan Home Co. Ltd
value evaluation, for the calculation of index, involved with EVA value evaluation model was
used for the same calculation rules. Calculation result is: according to the EVA value
evaluation model, the stock value of the Heilan Home Co. Ltd should be 12.74 yuan per share,
and use of discounted cash flow method to calculate, the stock value of the Heilan Home Co.
Ltd is per share of 13.56 yuan, both difference 0.82 yuan, the relative error is 6.04%, the
calculation results are basically identical.
Finally, according to the added value of economic model and discounted cash flow method to
calculate the results, puts forward the ways to promote the Heilan Home Co. Ltd value and
safeguard measures. For the Heilan Home Co. Ltd provide referential Suggestions to the
future development of companies, for the majority of investors＊ investment decision-making
behavior also provide certain data to support.
Key Words; Economic Value Added (EVA) Value Evaluation Market Value Added
(MVA) Heilan Home Co. Ltd
II
目录
m m
i
ABSTRACT II
第1章导论 1
1.1选题背景与意义1.2研究的思路与方法1.2.1研究思路1.2.2研究方法1.3研究内容与框架第2章相关理论概述2.1公司价值评估理论综述2.1.1企业价值理论体系2.1.2企业价值的表现形式2.1.3企业价值评估方法2.2相关研究综述2.2.1国外研究现状2.2.2国内研究现状2.3对过往研究的评价第3章海澜之家公司简介及其估价原因3.1海澜之家公司基本情况简介3.2基于四大财务比率的海澜之家公司管理状况分析3.2.1盈利能力分析3.2.2营运能力3.2.3偿债能力
22
3.2.4发展能力
25
3.3对海澜之家公司进行价值评估的动因
27
第4章基于EVA模型的海澜之家公司价值评估
28
4.1 EVA价值评估模型
28
III
西北大学硕士学位论文
4.1.1EVA 的涵义
28
4.1.2EVA的基本原理
29
4.1.3 EVA价值评估模型
31
4.2海澜之家公司2013年-2015年EVA计算
32
4.2.1海澜之家公司2013年-2015年税后营业净利润计算
32
4.2.2海澜之家公司2013年-2015年投入资本总额计算
33
4.2.3海澜之家公司2013年-2015年加权平均资本成本WACC的计算
34
4.2.4海澜之家公司2013年-2015年EVA计算
35
4.3海澜之家公司未来EVA预测
35
4.3.1海澜之家公司高速增长期EVA测算
35
4.3.2海澜之家公司稳定增长期EVA测算
41
4.4海澜之家公司市场增加值MVA的计算
42
第5章基于DCF模型的海澜之家公司价值评估
44
5.1海澜之家公司高速增长期现金流量的测算
44
5.2基于自由现金流估算海澜之家公司价值
47
第6章进一步提升海澜之家公司价值的途径及保障措施
48
6.1提升海澜之家公司价值的途径
48
6.2海澜之家提升公司价值途径的保障措施
49
第7章结论及展望
50
7.1研究结论 50
7.2本文研究的不足
50
7.3今后研究展望
51
参考文献 52
m m 55
IV
第1章导论
第1章导论
1.1选题背景与意义
随着中国经济持续、快速的发展,企业与企业之间的经济行为变得越来越多,也越
来越国际化。如何能够在企业的兼并收购、上市申请、大宗交易、甚至战略制定以及价
值管理的过程中正确的评估企业的价值,如何能够在市场上找到“心仪”的公司和产业,
无论对于投资者,还是对于管理者都变得特别重要

在传统企业价值评估方法中,人们关注的往往只是公司的经营业绩和财务状况,也
就是我们通常所说的会计利润,将每股收益率、资产负债率、净资产收益率以及税后净
利润等指标作为评判企业价值的重要指标,而忽视了公司经营的机会成本和资本成本,
没有意识到资产负债表中的资金成本应该像损益表中的经营成本一样重要,换句话说,
人们在进行企业价值评估过程中,往往认为普通股股东的资金是免费的。但会计学的理
论家们却认为.企业在经营过程中,所有的净利润都应当归于股东,股东才是企业唯一
的所有者。企业所有的经济活动,都应该以为股东创造最大利益为目标

EVA (经济增加值),作为度量公司业绩的指标之一,它的思想起源于剩余收益法

相对于传统的会计指标,EVA则比较全面的考虑了企业所占用所有资本成本,包括权益
资本成本以及负债资本成本。根据经济增加值理论,即使存在这么一家公司,它的会计
利润为正值,但是它也可能是一家破坏财富以及企业价值的公司。造成这一结果的原因,
则是因为会计利润的正值只是代表了该公司所获得资本的回报大于债务资本的成本,但
是这一会计利润还有可能无法补偿权益资本成本。只有当一家公司为其所占用的所有的
资本提供了正常的回报,才可以算作是一家真正创造财富以及价值的公司。由此可以看
出,EVA是与股东财富最大化的要求相符合的,与企业价值创造这一根本目标紧密呼应
的,同时也与企业价值管理这一大趋势是相互支撑的

纺织工业作为我国传统的支柱产业以及重要的民生产业,它将科技和时尚进行融
合,不仅为美化人民群众的生活和增强人民群众文化自信做出了贡献,同时,也为我国
生态文明的建设、相关产业的发展、内需增长的需求以及促进社会和谐等方面也发挥了
及其重要的作用。但是目前,我国纺织工业发展正面临着“双重挤压”,不仅需要面对发
达国家的“再工业化”,还需要面对发展中国家对工业化进程的推进。发达国家在科技研
发和品牌渠道方面优势明显,亚洲、非洲地区的发展中国家劳动力成本优势明显。如何西北大学硕士学位论文
帮助管理者以及投资者认清企业的内在价值,从而作出正确的决策,有着非常重要的指
导意义

在上述背景条件下,本文试图借用EVA价值评估的方法,对我国纺织服装业的上
市公司一-海澜之家公司进行研究,通过评估企业的内在价值,希望能够引导市场的参
与者进行正确的投资决策,也希望能够对管理决策者提供正确的管理建议。同时,通过
分析评估过程中涉及的各项指标和信息,如对企业价值产生驱动的因素,资产负债率以
及销售利润率等对企业价值会产生何种影响等,据此找出提高企业价值的可行途径

1.2研究的思路与方法
1.2.1研究思路
本文研究的是以现有企业价值评估理论起源为引导,将EVA价值评估模型应用于
海澜之家公司的研究,通过分析、评估,发掘企业的真正价值,并根据分析评估结果,
找出能够提高企业价值的可行途径,从而为投资决策者的投资决策行为提供一定的依
据。首先,对国内外在企业价值评估理论及方法的文献进行研究,阐述企业价值评估和
EVA的基础理论。然后,运用四大财务比率对海澜之家公司管理状况进行分析,阐述海
澜之家公司价值评估的意义。接着从EVA的模型公式入手,详细分析价值评估时所涉
及到的需要调整的会计报表科目以及其调整方法,同时对EVA计算中所涉及的包括投
..
入资本总额、税后净利润以及加权平均资本成本等核心指标的计算方法进行了阐述,进
而构建了基于EVA理论的企业价值评估模型。接着,再以海澜之家公司的财务报告等
资料为依据,计算海澜之家公司的EVA,评估企业价值。为了提高准确性和说服性,进
一步通过贴现现金流量法对海澜之家公司进行价值评估。最后,根据观察分析海澜之家
公司EVA,提出进一步提升海澜之家公司价值的途径及保障措施。同时提出自己的建议
以及对企业未来发展的展望^
1.2.2研究方法
本文所采用的研究方法主要包括文献分析法、描述分析法、实证分析法以及总结归
纳法。首先,通过分析、研究以及引用国内外经典的和前沿的理论成果,为本文的完成
获取有力的理论支撑。在此基础上,又采用实证分析法,将EVA价值评估模型应用于
海澜之家公司,结合描述分析法,对海澜之家公司管理状况进行分析。同时,本文也通
过DCF模型对海澜之家公司进行了价值评估,进一步保证了结果的准确性。最后,根
据分析结果,采用总结归纳法形成结论,并提出进一步提升海澜之家公司价值的途径、第1章导论
保障措施以及自己对企业未来发展的展望

1.3研究内容与框架
本文以EVA指标为主线,详细介绍了 EVA价值评估模型,深入探讨了该模型在应
用过程中的相关问题,然后将EVA企业价值评估模型应用于海澜之家公司进行价值评
估研究。全文共分为七章:
第一章:导论。主要对本文的选题背景与意义、研究思路与方法、研究内容以及研
究框架等内容进行了介绍

第二章:相关理论概述。主要对相关理论进行简述,包括已有公司价值评估理论综
述、近年研究综述以及对过往研究的评价

第三章:海澜之家公司简介及其估价原因。包括海澜之家公司基本情况分析、海澜
之家公司管理状况分析以及对海澜之家公司进行价值评估的动因

第四章:基于EVA的海澜之家公司价值评估。结合海澜之家公司的实际情况,对
海澜之家公司进行EVA价值评估。并参考其财务报告,计算分析海澜之家公司的EVA

第五章:基于贴现现金流量法对海澜之家公司进行价值评估

第六章:进一步提升海澜之家公司价值的途径及保障措施

第七章:根据上述章节的计算和研究,形成结论,同时对本文研究的不足以及今后
研究的展望提出构想

全文框架如图1-1。西北大学硕士学位论文
相关理论研究
^
对待评估企业进行简介以及分析
\k
盈
营偿发
利
运债展
能
能
能
能
力
力力力
y
\]/
基于EVA法
基于DCF法
对企业进行价值评估
对企业进行价值评估
V
提升企业价值的途径及措施
结论、展望
图1-
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看