行业专题报告
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投资评级：推荐（首次）
周伟佳CFA, ACCA 0755-83516551
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股票名称 EPS PE 17E 18E 17E 18E
星网锐捷 0.747 0.970 26.23 20.20
行业表现
数据来源：贝格数据
全民K歌之miniKTV，
王者荣耀之后最强娱乐炸弹
--“miniKTV”子行业深度报告
迷你KTV自2016年开始迅速发展，已经掀起全民K歌之风，有望成为王
者荣耀之后最强娱乐炸弹。资本市场上，迷你KTV已成为新风口，2017年
资本继续涌入，龙头公司“友唱”估值已达6亿人民币。迷你KTV市场规
模增速有望持续保持在三位数以上，2017年市场规模将达31.8亿元，但相
较于数百亿的市场空间渗透率仍然较低，未来空间广阔。我们强烈建议关注
迷你KTV行业的发展，重点关注星网锐捷（002396），其旗下子公司星网视
易在KTV生态领域具有无可争议的龙头地位，K米为整个KTV领域带来
全新的商业模式；公司开发的迷你KTV产品--多唱K吧领先业界，将使公
司成为mini KTV领域的一支生力军。另有其他上市公司华联股份（000882）、
快乐购（300413）、中南文化（002445）和华金资本（000532）通过参股唱
吧的方式涉足迷你KTV领域。新三板股票友宝在线（836053）收购迷你KTV
龙头“友唱”100%股份，2017年将重点发展该块业务

全民K歌时代来临

2016年迷你KTV开始出现，单次消费相比传统KTV价格更低，单次
消费时间短，充分利用用户碎片化时间，支付快捷，有利于挖掘消费者
的日常K歌需求，尤其对于低龄人群（学生）及单身群体等不常出入
传统KTV的群体形成较强的吸引力。又因其具有良好的用户体验，迅
速风靡全国。目前集中分布于商场、超市、电玩城、地下通道、步行街
等人流密集的区域，并已由一二线城市下沉到三四线城市

盈利能力较强的商业模式.
目前迷你KTV的商业模式主要分为两种：直营模式、加盟代理模式

经测算，以上两种模式的投资回收期均较短，不会出现较长、较大规模
的烧钱情况。但必须警惕由于行业处于发展初期，存在较大的恶性竞争
可能

迷你KTV成资本新风口，市场规模潜力巨大

友唱2017年预测收入6.88亿，利润1亿，业绩爆发预期吸引大量资本
进入，龙头公司友唱估值已达6亿。艾媒咨询预估迷你KTV当前市场
规模为31.8亿，而整体市场规模经我们测算可达214.35亿，市场空间
广阔！预计未来两年行业增速都将保持三位数增长

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计算机| 行业深度报告 2017年07月09日
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星网锐捷作为KTV生态综合服务商龙头，重磅推出多唱K吧提升体验
新高度

星网锐捷旗下子公司星网视易是KTV生态领域霸主，KTV增值业务为
整个KTV领域带来全新的商业模式。公司推出的迷你KTV-多唱K吧，
以其自身K米6600万用户和线下14000家联网KTV优势实现O2O全
新商业模式和服务模式，将迷你KTV用户体验提升到一个新高度。公
司估值较低，又乘mini KTV之春风，值得重点关注

多个上市公司参股唱吧受益，友宝在线收购“友唱”为IPO蓄力

唱吧战略投资咪哒，实现线上和线下的多点互联，共同发掘K歌娱乐
和音乐社交的更多O2O玩法，上市公司华联股份（000882）、快乐购
（300413）、中南文化（002445）和华金资本（000532）因投资唱吧受
益。友宝在线（836053）收购友唱100%股份并利用自身渠道优势助其
成长，预计友唱2017年营业收入6.88亿元,净利润为1亿元，为友宝在
线IPO提供坚实基础

风险提示：1）迷你KTV竞争激烈，存在恶性竞争风险。2）政策监管
风险。