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基站天线全产业链协同推进，Massive
MIMO成最先商用5G技术
■Massive MIMO基于波束成形的原理，引领5G发展：Massive MIMO
是指基于多用户波束成形的原理，在基站端布臵几百根天线，对几十
个目标接收机调制各自的波束，通过空间信号隔离，在同一频率资源
上同时传输几十条信号。基于波束成形技术的Massive MIMO技术可以
极大地提升频谱利用效率，进而提高网络容量。此外，在降低基站建
设和维护成本、减轻信道干扰、实现低延时通信方面，Massive MIMO
也呈现出显著的技术优势

■5G技术4G化，Massive MIMO成为最先商用的5G技术：虽然Massive
MIMO是5G的关键技术之一，且5G的技术标准尚未完全确立，但是
由于Massive MIMO在软件方面对于现网的改动非常小，同时并不完
全需要终端侧的配合，因此并不依赖于5G标准的制定，可以在4G网
络中率先推广运用。运营商方面，中国移动计划从2017年开始，实现
Massive MIMO全网热点区域分阶段商用，逐步由4G基础版向增强版、
5G最终版演进；设备商方面，中兴、华为、大唐、爱立信和诺基亚均
已推出了Massive MIMO产品及解决方案。此外，伴随着Massive
MIMO TDD制式的逐步商用，FDD制式也已完成样机开发和初步测试，
极大地推动了Massive MIMO的商用价值。长期来看，Massive MIMO
将获得规模推广商用

■基站天线生产企业众多，竞争充分，5G将成为行业发展分水岭：基
站天线生产企业众多，行业竞争充分，国外凯仕琳集团和康普长期保
持全球领先地位，我国本土厂商京信通信、摩比发展和通宇通讯的出
货量位居全球前十。我们判断，5G将成为天线行业发展的分水岭。一
方面，随着天线数量的增多，天线的有源化和集成化将成为5G
Massive MIMO天线系统的必然要求，集成了滤波器等有源器件的有
源天线系统将进一步提升移动网络的系统容量、提升网络性能、降低
运维成本、降低能耗损失，因此，运营商选择有源天线、选择Massive
MIMO将是必然。另一方面，有源天线这也要求射频部件更加贴近天
线、与天线进行深入融合，天线厂家向滤波器等有源器件子行业延伸、
积极研发有源天线矩阵，将成为在5G天线行业胜出的必由之路之一

■投资建议： 2017年4月，中国移动启动4G网络五期招标，明确提
出Massive MIMO的商用需求并正式采购，基站天线厂商将成为直接
Table_Title
2017年05月31日
通信
Table_BaseInfo
行业深度分析
证券研究报告
投资评级 领先大市-A
维持评级
Table_FirstStock
首选股票 目标价 评级
002792 通宇通讯 48.84 买入-A
Table_Chart
行业表现
资料来源：Wind资讯
% 1M 3M 12M
相对收益 -1.84 -8.59 3.30
绝对收益 -0.66 -7.79 13.11
夏庐生 分析师
SAC执业证书编号：S1450517020003
xials@essence
021-35082732
彭虎 报告联系人
penghu@essence
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2016-052016-092017-01
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受益标的。重点推荐基站天线龙头厂商通宇通讯，关注摩比发展。通
宇通讯是国内率先推出Massive MIMO相关产品的基站天线厂商

2015年，通宇通讯在中国国际信息通信展上就推出了2.6G Massive
MIMO产品。2016年，公司收购Prism射频器件相关业务，提前布局
5G天线和射频器件研发，已在3D Massive-MIMO、产品小型化等方面
建立了一定的技术优势，有望率先推出有源天线等产品，抢占市场先
机。伴随5G的临近，公司业绩有望快速增长。摩比发展2016年虽然
业绩有所下降，但海外市场取得不俗进展，海外直销提升54.9%，已
为全球超过 70 个国家与地区的逾百个运营商提供了数十万套天线小
型化技术产品，预计Massive MIMO产品将在2017年出货1万套左
右

■风险提示：Massive MIMO商用不及预期；基站天线行业竞争激烈