cgws 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 赵成021-61680674 Email:zhaocheng@cgws 执业证书编号:S1070516090001 联系人（研究助理）： 汪洁021-61680674 Email:wang_jie@cgws 从业证书编号:S107011612001 感谢助理余芳沁对于本文的贡献 股票名称 EPS PE 16E 17E 16E 17E 烽火通信0.861.1229.022.1 信维通信0.560.946.829.1 亨通光电1.131.7217.711.6 通宇通讯1.181.4136.130.2 中天科技0.580.7819.314.4 光迅科技1.472.0748.734.6 海能达0.250.3950.632.3 通鼎互联0.460.7431.919.9 春兴精工0.260.3638.027.7 星网锐捷0.620.7531.926.2 中兴通讯0.931.0916.414.0 中国联通0.090.1670.041.8 行业表现 数据来源：贝格数据 改革+升级，过渡时期不破不立 ——通信行业2017年策略报告 目前我国电信行业处于市场化改革和业务转型替代拐点的关键时期，优秀通 信厂商通过自动化和成本控制等能继续保持一定增长，但技术升级、业务升 级才是持续增长动力
我们预计2017年电信全行业资本支出将与2016年持平，2017年重点关注 有线侧信息基础建设和广电网络建设
结合对2017年国企改革、光通信、5G、物联网、大通信等机会领域以及对 公司基本面和业绩弹性的判断，建议重点关注烽火通信、信维通信、亨通光 电、通宇通讯、中天科技、光迅科技、海能达、通鼎互联、春兴精工、星网 锐捷、中兴通讯、中国联通等
电信行业2014年来告别高增长时代，进入流量业务接替话音业务的业 务结构转型。中国信息通信研究院电信白皮书显示，美国、日本等经验 表明转型存在拐点，拐点到来后移动收入增速会逐渐企稳后续回升，国 内电信业已经达到拐点要求。但国内电信行业与国外在体制方面差异较 大，有一定的特殊性，目前正在面临市场化等改革。我们认为未来2-3 年将是改革和业务转型拐点双重作用的关键年
技术研发积累的关键时期，国家非常重视改变国内通信行业大而不强的 格局，《信息通信行业发展规划（2016－2020年）》提出要突破5G关 键技术和产品，成为5G标准和技术的全球引领者之一，具体包括构建 5G试商用网络，打造系统、芯片、终端、仪表等完整产业链等
全行业固定资产投资规模完成4350亿元，其中移动通信投资完成2355 亿元，相较2015年回落幅度不大（4.2%）。根据测算，我们预计2017-2018 年通信行业资本支出将和2016年基本持平，重点关注有线侧投资，预 计年复合增长率有望达20%左右。此外广电国网获批互联网基础电信业 务牌照，结合其拥有的700Mhz优质频谱资源，预计2017年将在有线、 无线侧同时发力，根据我们的测算，广电网络建设未来整体投资规模将 在千亿级别
月联通集团被列入混合所有制改革第一批试点事项，结合通信行业本身 -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 沪深300通信 要点 投资建议 分析师 证券研究报告 通信|行业深度报告 2017年02月02日 重点推荐公司盈利预测 行业深度报告 长城证券2请参考最后一页评级说明及重要声明 的行政色和市场化改革需求，2017年通信行业国企改革预期强烈。通 信板块国企一共20余家，市值比重近40%，主要来自于中国普天、武 邮院、中国电子产业信息、中国电子科技、大唐电信五大通信产业集团
此前烽火通信、光迅科技、高鸿股份、特发信息等已经通过股权激励、 资本运作等方式开展改革，未来期待加入混改等新方式
光通信行业向好，主要受益的是光纤光缆和光器件厂商，2017年光纤 光缆行业增速预期在20%左右，而光模块市场未来5年的复合增速预计 约为8.6%
标准制定，其中第一阶段将于2018年9月R15冻结，第二阶段将于2020 年3月 R16冻结。韩国、日本、中国以及美国将成为全球5G用户增 长最快的第一批国家，未来我国5G研发建设总体投入规模将达到千亿 级别
大型企业的调查发现，近80%的企业规划2017年在其数据中心实施 SDN技术。IDC数据显示，2020年全球软件定义网络(SDN)市场规模将 达125亿美元，年均复合增长率达53.9%。驱动力来看近期主要看数据 中心，长期看广域网等领域，现有产业结构或面临重新洗牌
据显示，到2020年我国物联网潜在收入规模将达1.5万亿，其中连接 层将占10%。结合规划导向，国内物联网目前我们最看好NB-IoT产业， 三大运营商NB-IoT网络预计2017年进行商用规模部署，2018年完成 国家范围内的商用部署。未来物联网芯片将成为2015-2020年间带动芯 片销售成长最主要的因素，但技术成熟后硬件利润将会被摊薄，平台成 为产业链的价值核心，目前三大运营商和中兴通讯、宜通世纪、高新兴 在内的通信厂商都已经在平台侧进行了布局
电获得了一系列工程订单，取得技术进展打破了海外垄断，发展势头迅 猛；专网通信，2014年公安部确立PDT为我国警用专网通信唯一国家 标准，目前PDT全国联网工作已经全面展开，国内专网市场规模将迎 来年复合25%的高速增长，到2020年市场规模将达300亿元；量子通 信，2017年1月“墨子号”顺利交付，加上“京沪干线”、“上海到杭 州”、“武合干线”
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