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投资策略|农林牧渔
证券研究报告
Table_Title
农林牧渔行业
水产料平稳增长，关注白羽肉鸡行业产能淘汰
Table_Summary
核心观点：
畜禽养殖：猪价继续反弹，白羽肉鸡淘汰力度加大
6月16日全国瘦肉型生猪出栏均价13.75元/公斤，猪价继续反弹，环
比上涨3.9%。5月下旬开始，屠宰企业收购生猪体重有所下降，规模化企
业也在下调出栏体重，将对后市猪价形成利好。受环保执法影响，本轮猪
周期高景气时间段被明显拉长。生猪养殖股重点关注出栏高增长标的，建
议关注牧原股份。肉禽方面，草根调研显示养殖户换羽积极性明显下降，
父母代转商的现象大幅增加。从淘汰鸡价格看，当前价格约2.3元/斤，仅
约去年同期价格的一半，处于历史底部，淘汰量大幅增加；据协会数据，
在产父母代肉鸡存栏量自4月份起连续下降，当前存栏量较前期高点下降
约16%。伴随换羽比例的下降，引种下降带来的产能收缩效应或在下半年
逐步体现。肉禽股近期下跌较多，关注后期产品反弹，建议关注民和股份、
益生股份、圣农发展

饲料：水产饲料增长平稳，预计中报业绩持续向好
饲料板块细分品类中，受鱼价上涨以及基数影响，水产饲料增长明显

受16年高基数影响，5月饲料公司增速普遍放缓，6月以后有望逐步提速

根据6月以来草根数据，水产饲料销售增速恢复明显，预计中报业绩继续
向好。重点推荐水产饲料龙头、大北农、东北饲料龙头

种业：6月玉米种子销售启动，隆平高科外延扩张再进一步
6月以来黄淮海夏播区玉米种子销售逐步启动，目前山东、河北改种情
况较少，河南、湖北、安徽等省受政策引导大量改种蔬菜、花生、棉花

从种植收益来看，当前玉米收购价平均在0.85元/斤左右，自有土地种植收
益约为600-1000元/亩。我们认为玉米短期调减过度可能引起下一销售季反
弹。登海种业研发实力领先，产品梯队合理，建议重点关注。隆平高科收
购金稻种业，继续完善国内布局，公司外延扩张值得继续期待

农产品价格：猪价继续反弹，毛鸡价格下跌
6月16日，全国瘦肉型生猪出栏均价13.75元/公斤，环比上涨3.9%，
同比下跌32%；猪粮比7.77：1，环比上涨3.3%，同比下跌25.8%。烟台地
区白羽毛鸡价3.08元/斤，环比下跌0.6%；主产区鸡苗价格为0.7元/羽，
环比上涨7.7%。国内玉米现货价为1738元/吨，环比上涨0.1%，同比下跌
8.7%；国内橡胶期货价为14913元/吨，环比下跌1.3%，同比上涨23.7%

风险提示
农产品价格波动风险、疫病风险、自然灾害、食品安全等
Table_Grade 行业评级 买入
前次评级 买入
报告日期 2017-06-20
Table_Chart 相对市场表现
Table_Author 分析师： 惠毓伦 S0260511010003
010-59136726
hyl6@gf
Table_Report 相关研究：
登海种业（002041.SZ）：行
业因素影响短期业绩，长期竞
争优势明显
2017-04-21
Table_Contacter 联系人： 钱浩 021-60750607
shqianhao@gf
郑颖欣 021-60750607
zhengyingxin@gf
熊靓 010-59136623
xiongjing@gf
-15%
-5%
5%
15%
2016-062016-102017-022017-06
农林牧渔沪深300
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投资策略|农林牧渔
目录索引
市场表现：农业板块跑赢大盘2.2个百分点 ........... 5
农产品价格跟踪 ...... 5
畜禽产品价格：猪价与禽价均小幅下跌、养殖利润继续下滑 . 5
原材料价格：玉米国内现价基本持平，豆粕国内现价小幅下跌 ......... 7
农产品加工：国内橡胶现价小幅下跌，玉米酒精出厂价小幅上涨 ... 11
玉米深加工：玉米淀粉市场价小幅上涨， 玉米酒精出厂价上涨2.4% ........ 12
水产品：本周海参、扇贝、对虾、罗非鱼价格均维持不变 .. 13
一周新闻速递 ........ 13
风险提示 ... 15