行 业 研 究 宏 观 研 究 和 储能技术路线更加丰富，应用场景盈利模式不断创新 ----储能专题报告 分析师 内容提要： 2023年12月25日 梁晨 执业证书编号：S1380518120001 联系电话：010-88300853 ? 在全球主要国家追求碳中和及能源自主可控的大背景 下，储能作为光伏和风电产业的最强辅助，成为新兴电 力系统中不可或缺的一环。根据CNESA的不完全统计， 截至2023年9月底，中国已投运电力储能项目累计装 机规模 75.2GW，同比增长 50%，2023年前三季度，新 增投运电力储能项目装机规模15.8GW，同比增加74%， 2024年储能行业有望延续高景气度。 证 券 研 究 报 告 邮箱：liangchen@gkzq 储能指数与沪深300指数涨跌幅比较 ? 2023年储能相关政策密集发布，主要涉及储能发展规 划、储能参与电力市场、促进新型储能发展等。其中分 时电价政策提出优化分时电价机制，重点完善峰谷电 价机制、建立尖峰电价机制、健全季节性电价机制。过 去一年，全国各地大部分地区电价差基本呈现增长趋 势，随着电力需求增加，电力能源结构转型的不断深 化，预计未来峰谷价差有望呈现缓慢增长态势。 1.00% -9.00% -19.00% -29.00% -39.00% ? 电化学储能系统按电池组可分为锂离子电池储能、钠 离子电池储能、液流电池储能等类别，技术路线各有特 点。其中锂离子电池储能系统在装机功率上占据绝对 优势；钠离子电池具备成本优势，有望与锂电池互补； 全钒液流电池是长时储能的代表，目前初始投资成本 较高。 储能 沪深300 资料来源：WIND，国开证券研究与发展部 ? 储能按照应用场景可以分为电源侧、电网侧、用户侧储 能。其中电源侧、电网侧储能又称为大储，用户侧储能 可分为工商业储能和家庭储能。国内装机形式以大储 为主，未来独立储能有望成为大储主流形式，其收益模 式包括容量租赁、现货套利、辅助服务、容量补偿，多 个省份探索出三大创新商业模式；工商业储能盈利模 式主要包括：峰谷套利、能量时移、需量管理、备电需 求以及未来的电力现货市场套利及电力辅助服务，目 前工商业经济性主要来自峰谷价差套利。此外，“虚拟 电厂+工商业储能”有望相互赋能，实现市场化与电力 系统加速融合；全球户储增速翻倍，欧洲是最大市场， 目前欧洲户储去库将完成，产品逐步向一体机转变，企 业盈利能力有望提升。 行 业 专 题 报 告 ? 风险提示:政策推进不达预期，公司业绩不达预期，市 场竞争加剧，原材料价格异常波动，储能技术更新迭 代，海外市场波动，国内外二级市场系统性风险，国内 外疫情超预期恶化风险，国内外经济复苏低于预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 行业专题报告 目 录 1、储能装机快速增长，新型储能占比提升 ................................ 3 2、配储、补贴政策陆续发布，分时电价政策提升工商业储能经济性 .......... 5 3、电化学储能技术路线多向发展 ........................................ 7 3.1锂离子电池是电化学储能主流路线，行业竞争加剧................................................................................................. 8 3.2钠离子电池具备成本优势，有望与锂电池互补....................................................................................................... 10