行 业 研 究 证券研究报告 交通运输 交通运输行业周报（ 2024.2.19-2024.2.25）—— 东航物流助力电商出海 ,各快递公司公布 2024年 1月经营数据 推荐 （维持） 2024年 2月 25日 重点公司 EPS预测（元 /股） 投资要点 重点公司22A/ 评级 评级 ? ? ? 推荐组合：春秋航空、华夏航空、吉祥航空、中远海能、招商公路、皖通高 速、粤高速 A、嘉友国际、京沪高铁、顺丰控股、德邦股份、圆通速递、中国 国航、南方航空、中谷物流、密尔克卫、韵达股份、东航物流。 建议关注：中国东航、宏川智慧、兴通股份、盛航股份、申通快递、海晨股 份、渤海轮渡、厦门象屿、厦门国贸、招商南油、白云机场、上海机场、飞力 达。 行 业 周 报 重点公司 21A 重点公司 顺丰控股 春秋航空 0.87 1.26买入增持 华夏航空 增持 增持 申通快递 -0.59 0.19 吉祥航空 买入 中谷物流中远海能 2.51 2.11增持增持 招商公路 圆通速递 0.61 皖通高速 买入 增持 1.19 买入 周聚焦 (2.19-2.23)：1.1、习近平：有效降低全社会物流成本； 1.2、航空：东 航物流助力电商出海，中法增加直航航班频次； 1.3、快递：各快递公司公布 2024年 1月经营数据； 1.4、航运：中国出口集装箱运输市场保持平稳态 势。 白云机场 粤高速 A -0.17 -0.33增持增持 嘉友国际 增持 吉祥航空 -0.25 -1.59买入 京沪高铁 买入 兴通股份顺丰控股 1.33 1.18增持增持 德邦股份 厦门国贸 1.61 圆通速递 增持 增持 1.55 ? 周观点 (2.19-2.23)：1、公路铁路板块：高速板块：周期弱，进入壁垒高、有 一定垄断性，因此业绩稳定、现金流充沛、防御性强，随着疫情影响消散， 高速公路板块业绩企稳回升。同时，近几年高速上市公司注重投资者回报， 多家公司发布股东回报计划，大幅提高分红比例以及承诺未来几年高分红水 平，给投资人带来确定性的高股息回报。综上，高速公路股票收益主要由资 本利得 +股息收益两部分组成，回顾过去十年（ 2013/1/4-2023/8/24），高速 公路板块高股息标的复合年化收益率为 11.76%，资本利得的复合年化收益 率为 7.82%，股息收益的复合年化收益率为 6.71%（不考虑分红再投资）。 由于稳健的股息收益提供防御性，再加上高速公路企业业绩稳健、估值低， 股价下跌空间有限，因此高速公路板块在下行行情中防御性更明显、更容易 跑出超额收益。建议关注：招商公路、皖通高速。铁路 板块： 2023年以来 铁路客流恢复程度持续超预期，个人及商务出行需求恢复趋势明显。此外铁 路客运市场化定价趋势，为铁路客运公司业绩打开充足想象空间。建 议关 注：京沪高铁。 2、航空机场板块：困境持续下，供给紧缩孕育中期高景气 阶段。在供给端多重因素压制（高负债率、悲观预期、波音产能受限、海航 底部盘整），整个十四五期间（ 2022-2025年）供给超长低位背景下，一旦 出行需求上行，叠加部分核心航线全票价同比大幅提升（ 2011年每客公里 1.0-1.1元， 2022年每客公里或达到 1.6-1.8元），本轮行业景气持续时间和 高度或超越 2010-2011年景气周期。我们对本轮景气归来的定义不是“复 苏”，而是“高景气”。国际航线大幅恢复有望带动整体供需反转。对于民 营航司春秋航空、吉祥航空而言，由于运营端和成本端的双重优势，基本面 的率先恢复有望在三季度实现单季度盈利新高。对于大航而言，票价弹性不 可忽视，旺季有望实现超高利润