证券研究报告/公司深度报告2020年 06月 29日正海磁材(300224.SZ)/有色金属被低估的新能源汽车用钕铁硼永磁体龙头评级：买入（维持）公司盈利预测及估值指标2018A1679.9640.89%-81.56-180.28%-0.1000.1692019A1798.567.06%93.122020E1995.5010.95%130.4140.03%0.1592021E2825.4641.59%249.0590.98%0.3042022E3649.6729.17%364.9646.54%0.445市场价格：8.28营业收入（百万元）增长率 yoy%净利润（百万元）增长率 yoy%每股收益（元）每股现金流量净资产收益率P/E分析师：谢鸿鹤执业证书编号：S0740517080003电话：021-20315185214.18%0.110Email：xiehh@r.qlzq研究助理：郭中伟0.0810.086-0.0548.32%27.270.417-3.21%-79.830.333.26%79.594.75%52.0810.87%18.61电话：0755-22660869Email：guozw@r.qlzqPEGP/B1.28N/AN/AN/A2.562.602.472.272.02备注：股价取自 2020年 6月 29日投资要点??专注新能源和节能环保领域的高性能钕铁硼永磁材料龙头企业。自 2000年成立便开始深耕钕铁硼磁材领域，经过十九年的发展，公司现有钕铁硼产能为 6300吨，随着募投项目的投建完成，未来 2-3年产能将翻倍增长至 15000吨，不仅产能规模位居国内前列，且公司高性能钕铁硼工艺技术、产品品质、市场开拓等引领行业，是名副其实的专注新能源与节能环保领域的高性能钕铁硼永磁龙头企业。基本状况总股本(百万股)流通股本(百万股)市价(元)820.22811.868.28全球电动化加速，车用高性能钕铁硼真正进入放量期。新能源汽车用永磁，尤其是海外车用永磁具有“高毛利、高产业链壁垒”等特征，更是永磁行业的主要增长点。全球新能源车市场迎来政策加码期，车企加速布局新能源车，疫情过去后，新能源车市场或将会迎来强力反弹，我们预计全球 2020年电动车销量达到 269万辆，同比增速达到 20%左右，则 2020年电动车领域对高性能磁材需求量将达到约 8350吨，同比增达到 23%左右，2021-2022年同比增速也将在 30%以上。未来 5-10年随着新能源汽车的持续渗透，或将再造一个现有高端钕铁硼市场。当然，也只有真正进入核心产业链的钕铁硼企业才能真正分享这一产业红利。市值(百万元)6791.396722.22流通市值(百万元)股价与行业-市场走势对比沪深300正海磁材100%80%60%40%20%0%?创新驱动发展，海外新能源车产品导入并放量，公司进入发展 3.0阶段。公司拥有无氧工艺理论、TOPS细晶技术、THRED重稀土扩散技术三大核心技术，生产工艺达到国际先进、国内领先水平，种类全且品质高，依托强大的创新研发能力和市场开拓能力，新能源车以及 EPS产品销量占比自11年上市的不到 5%，上升至当前的接近 50%。特别的，五年布局终结果：公司抓住海外传统车企巨头加速布局新能源车的时机，积极拓展并精耕细耕海外市场，已然成为全球主流新能源车产业链核心供货商，预计新能源汽车用钕铁硼未来 2年对公司利润贡献将大幅提升。-20%