证券研究报告/行业深度报告2020年11月02日三季度反转， Q4迎旺季新能源汽车-新能源汽车产业链2020三季度财报总结评级：增持（维持）分析师：苏晨重点公司基本状况股价简称(元) 2019EPSPE2020E2021E2022E20192020E2021E2022E执业证书编号：S0740519050003宁德时代 247.17 1.962.461.393.602.304.363.36121.2101.696.570.866.042.854.429.3Email：suchen@r.qlzq恩捷股份璞泰来99.800.97111.45 1.501.931.212.721.693.462.2469.863.754.043.538.531.130.223.5亿纬锂能宏发股份53.2351.400.830.95分析师：陈传红1.161.391.6740.533.127.523.0执业证书编号：S0740519120001Email：chench@r.qlzq投资要点?整车Q3总结：2020年前三季度，国内销量累计同比下降17.7%，但单三季度反转，欧洲市场持续高增长。（1）国内：根据中汽协数据，Q3国内电动车销量34.5万，同比增41%。前三季度累计73.4万，同比增长-17.7%，由于国内经济社会恢复，三季度电动车销量实现反转；（2）欧洲：根据各国官方数据，Q3欧洲十国电动车销量28.9万，同比增206%。前三季度，欧洲十国电动车累计销量68万，累计同比增115%。分拆看，PHEV贡献更大增量，1-9月，欧洲十国EV销量38万，同比增77%，PHEV销量30万，同比增194%。基本状况上市公司数行业总市值(百万元)2443645981行业流通市值(百万元)2749374?整车Q4展望：（1）国内：Q4电动车销量迎来旺季，销量有可能超预期，我们预计全年销量 120-140万。a）20H1，由于疫情影响，2B车型（网约车、专车、共享车等）销量大幅下降，目前国内经济社会已经恢复，预计 2B需求挤压至 Q4释放；b）自发低端需求也在崛起。20年1-9月，国内A00+A0车型销量占比36%（A0023%+A0 13%）,低于19年42%（A00 27%+A0 15%）、18年65%（A00 48%+ A0 17%）。由于五菱等有竞争力的车型对低端燃油车开始大规模替代，我们预计 A00销量将从20年下半年开始，逐步回升；c）2C需求旺季：Q4一般是车市2C需求旺季，叠加特斯拉M310月初降价以及有优质车型比亚迪汉等放量以及上海限行新政（近期，上海出台2021年外牌限行政策，激活150万+的外牌车置换需求）；（2）欧洲：Q4韧性强，年底冲量动力强劲。9月开始，市场一直在担忧欧洲疫情对欧洲电动车销量的影响，9月欧洲十国14万台销量，同环比数据大幅超市场预期，反应了欧洲电动车市场的韧性。我们认为，欧洲由于碳排放、补贴力度大等，年底冲量动力强劲，目前对Q4欧洲市场展望乐观。行业-市场走势对比相关报告?锂电：龙头公司三季度同比反转，预计 Q4反转趋势持续。（1）动力电池：前三季度，动力电池累计装机量 34Gwh；三元电池装车量累计 23.6Gwh,占总装车量69.0%，YOY-18.7%，磷酸铁锂电池装车量累计 10.4Gwh，占总装车量 30.3%，YOY-13.3%，铁锂份额提升；前三季度，国内装机量前十企业合计份额93%，去年同期只有88%，行业集中度进一步提升。前三季度，宁德时代国内装机量16