2020年 05月 26日行业研究评级:推荐（维持）研究所证券分析师：0755-83473923证券分析师：谭倩S0350512090002欧洲销量短期承压，电动化率持续提速tanq@ghzq尹斌S0350518110001yinb@ghzq——新能源车销量分析系列（一）联系人：赵彬凯S0350120030003zhaobk@ghzq投资要点：最近一年行业走势新能源车沪深300????受疫情冲击欧洲车市需求下滑。在疫情影响下，欧洲多国出台相应禁令，抗疫期间欧盟汽车整体销量显著下滑。据 ACEA数据显示，4月份欧洲乘用车市场新车销量 27.1万辆/yoy-76.3%，其中传统五大汽车强国均出现大幅下滑，德国、法国、意大利、英国、西班牙的销量分别为 12.1、2.1、0.43、0.43、0.42万辆；对应同比降幅分别为 61.1%、88.8%、97.6%、97.3%和 96.5%；环比降幅分别为-43.8%、-66.5%、-84.9%、-98.3%、-88.9%。总体而言，受疫情影响，欧洲车市短期承压；我们认为，随着疫情逐步缓解，欧洲各国将实现恢复性增长。60%50%40%30%20%10%0%-10%行业相对表现表现新能源渗透率持续提升，德国引领行业。 4月份主流市场的新能源车销量渗透率维持正增长，其中德、法、英、意、西班牙和挪威新能源车的销量分别为 2.1万辆、1645辆、1517辆、526辆、162辆和 5754辆，其渗透率分别为 10.6%、35.1%、12.2%、3.9%和 77.5%，对应同比为+10.6、+3.9、+28.8、+11.2、+0.8和+16.3pct，环比分别为-0.6、-8、+21.9、+7.6、-0.8和-4.8pct，德国纯电动车+插混销量同比增长 32%，超市场预期，继续引领行业。在政策护航叠加各大车企加码，欧洲新能源汽车产业化持续推进，我们认为，欧洲新能源汽车或将持续超预期。1M1.52.03M-10.2-6.112M15.67.8新能源车沪深 300相关报告《钴行业系列跟踪报告（一）：原料紧张带动钴盐涨价，硫酸偏紧推升矿商成本》 ——2020-05-24严苛减排政策倒逼欧盟电动化提速。2020年欧盟将碳排放目标下调至 95g/km，政策驱动下排放成本快速提升，车企明显增加新能源车推广力度。近期欧盟委员会计划将再推绿色经济复苏计划，考虑对零排放汽车免征增值税，并计划未来 2年投入 200亿欧元采购电动车；投资 400~600亿欧元布局零排放动力总成；2025年前将新建200万个充电桩。一方面免征增值税，将进一步提升新能源车经济性，从而刺激终端需求；另一方面，加大充电桩基础设施建设有助于增强电动车驾乘体验，减少里程焦虑。我们认为，欧洲是近年来电动化提速最快的市场，未来有望大力助推产业链需求。《锂行业跟踪系列报告（一）：Livent收入和利润环比下降，资本开支削减近半》 ——2020-05-18《电气设备行业周报：特斯拉续领电动车，大尺寸推动光伏平价渐近》——2020-05-17《新能源车行业点评：新能源车产销环比改善，全年趋势预期向好》——2020-05-12《电气设备行业周报：新能源车行业边际改善，光伏中长期需求向好》——2020-05-11欧洲传统车企巨头转型加码，产业链迎契机。短期来看，我们预计海外 2020Q2电动车产销量仍将受到疫情的影响。随着疫情的缓解，产业链修复回归正常，欧洲电动化在疫情过后将重归快车道，新能源车渗透率将持续提高。长期来看，在特斯拉引领全球电动化