行 业 及 产 业 食品饮料 2017年 12月 05日 白酒终端（线上&线下）系列调研- 第五期 行 业 研 究 行 业 点 评 看好 相关研究 调研概要： "名酒密集挺价景气确定积极布局白酒 及食品龙头——食品饮料行业周报 171127-171201" 2017年 12月 5日 "像样的调整后白酒及食品龙头再入布 局区间 ——食品饮料行业周报 171120-171124" 2017年 11月 27日 证 券 研 究 报 告 ? 17年3 月起，我们对目前市场上主要的白酒产品在线上（京东、酒仙网、天猫）和线下（北 上深三地大型超市及烟酒店）的终端零售价情况进行了调研，本期汇总 17年 10月和11 月两次调研的数据与调研中得出的结论，供各位投资者参考。 核心结论： ? 1、茅台缺货仍然严重：茅台线上继续全线缺货，线下缺货情况比 10月更加严重，生肖酒 一酒难求，全面缺货。上海地区茅台基本在各个渠道断货，华润万家、大润发、家乐福断 货近一个月，恢复供货时间也无法确定，家乐福酒类导购预测即使茅台恢复供货价格也要 飙升到 1600元以上。目前市场上能找到的茅台大多都是存量酒，本次调研中只有长宁区 烟酒店有少量茅台酒，但都是去年的存货。北京地区调研反馈，茅台出现断货主要是由于 没有货源。 证券分析师 吕昌 A0230516010001 lvchang@swsresearch 联系人 周缘 (8621)23297818×转 zhouyuan@swsresearch ? ? 2、五粮液将再迎提价：普五价格稳定在 969元，1618价格上涨到999元，交杯稳定在 1199元。媒体报道近期五粮液将再次提价，普五零售价调整到 1099元，1618零售价调 整到 1199元，交杯牌五粮液零售价上调到 1399元。上海地区调研反馈，五粮液目前供 货充足且价格较稳定。 3、国窖 1573继续挺价：线上仍然维持 898元价格，线下价格各商家差异较大，部分已 经提到 969元上。上海调研反馈，国窖 1573近期取消了促销活动，华润万家和沃尔玛都 提高了售价。 ? ? 4、线上 VS线下：线上与线下价格差异较大，且线下价格普遍高于线上价格。线上价格更 为稳定，线下价格变化较大，同一产品在不同地区价格也存在差异。 5、高端 VS次中高端：高端品牌线上线下价差较小，次高端与中高端品牌线下价格普遍高 于线上。高端品牌缺货主要是由于没有货源，次中高端缺货则主要是由于市场需求不足， 长期不进货。北京地区调研反馈，牛栏山、汾酒近期销售情况较好，超市中水井坊、舍得 酒较少，可能与白酒消费的区域特性有关。 本期投资提示：像样的回调后，再次进入布局区间 ? 对于白酒我们认为明年仍有确定的投资机会：（1）行业景气度向上趋势明确，名酒18年增 长有望继续提速；（2）行业整体高端化，消费升级背景下，高端酒和次高端名酒最为受益； （3）份额继续向名酒加速集中，名酒的增长空间依然很大。 ? ? 12月到 18Q1行业再迎催化：关注淡季挺价提价；年底名酒经销商大会；春节推后有利季 报开门红；春糖招商盛会等。 推荐：泸州老窖、五粮液、贵州茅台、山西汾酒、水井坊、洋河股份、古井贡酒 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 目录 1．高端白酒........... 4 1.1贵州茅台............ 4 1.2五粮液....... 5 1.3国窖1573 ........... 6 1.4洋河梦之蓝.......... 6 2．次高端白酒......... 7 2.1剑南春....... 7 2.2水井坊....... 7 2.3泸州老窖窖龄酒...... 8 2.4沱牌舍得............ 9 2.5郎酒....