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核心结论：
53度飞天茅台在线上及线下大型商超烟酒店均未突破1300元价格红线。普五价格稳定，
线上线下价格均维持在4月份的899元价位。国窖1573价格稳定，与普五价格相同
高端品牌价格变化较大。同一产品在不同地区，或同一地区的不同零售终端价格不同。高
端品牌线上线下价差较小，次高端品牌线下价格明显高于线上
终端销售人员对不同品牌的销售动力不同。调研中发现，导购的推销能改变了顾客的初始
购买意愿
特曲等开展促销活动。主要采取附送赠品的方式而非降价促销
本期投资提示：
存极低，厂家春节后发货节奏持续偏紧，多数经销商3-4月仍有欠货，等待发货节奏加快，
但涨价预期不改。五粮液一批价平均780元左右，大商反馈，渠道库存较低降至1个月不
到为近年低位，主要3月来厂家发货节奏放缓，上月暂停769元计划外打款，挺价效果明
显。国窖1573一批价平均670元左右，淡季主要加快终端动销，维护价格并加大控盘力
度，持续招商为主，公司五大单品正在全国范围依次开招商会。水井坊河南、广东、华北
等主要市场反馈情况良好，呈加速增长态势，厂家和省代推进渠道建设，扩大销售人员队
伍及核心门店，淡季控货挺价为主，库存不高
选一线酒及回调充分的龙头
请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明
行业点评
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1．高端白酒 ........... 4
1.1贵州茅台 ...4
1.2 五粮液 .....5
1.3 国窖1573 6
1.4 洋河梦之蓝 ..........6
2．次高端白酒 ....... 7
2.1剑南春 ......7
2.2洋河梦之蓝M3、天之蓝 ...8
2.3水井坊 ......8
2.4泸州老窖窖龄酒 ....9
2.5沱牌舍得 . 10
2.6郎酒 ........ 10
2.7汾酒 ........ 11
3.中高端白酒 ........ 12
4. 食品饮料公司盈利预测表 ........ 13
目录
行业点评
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图表目录
表1：贵州茅台部分产品线上线下零售价格 ........ 4
表2：贵州茅台部分产品线上线下调研结果 ........ 4
表3：五粮液部分产品线上线下零售价格 .......... 5
表4：五粮液部分产品调研结果 ...... 5
表5：国窖1573线上线下零售价格 ... 6
表6：国窖1573调研结果 .......... 6
表7：洋河梦之蓝M6，M9线上线下零售价格 ....... 6
表8：洋河梦之蓝M6，M9调研结果 ... 7
表9：剑南春线上线下零售价格 ...... 7
表10：剑南春调研结果7
表11：洋河梦之蓝M3、天之蓝线上线下零售价格... 8
表12：洋河梦之蓝M3、天之蓝调研结果 .......... 8
表13：水井坊核心产品线上线下零售价格 ......... 8
表14：水井坊调研结果9
表15：泸州老窖核心产品线上线下零售价格 ....... 9
表16：泸州老窖调研结果 .......... 9
表17：品味舍得线上线下零售价格 .. 10
表18：品味舍得调研结果 ......... 10
表19：郎酒部分产品线上线下零售价格 .......... 10
表20：郎酒调研结果 . 11
表21：汾酒部分产品线上线下零售价格 .......... 11
表22：汾酒调研结果 . 11
表23：中高端白酒部分产品线上线下零售价格 .... 12
表24：中高端白酒部分产品调研结果12
表25：食品饮料公司盈利预测与估值表 .......... 13
行业点评
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1．高端白酒
1.1贵州茅台
表1：贵州茅台部分产品线上线下零售价格
53度飞天茅台 茅台酒（丁酉鸡年） 53度30年陈年茅台酒 53度15年陈年茅台酒
May-17 Jun-17 May-17 Jun-17 May-17 Jun-17 May-17 Jun-17
线上
酒仙网 1299 1289 - - - - 4268 4268
天猫超市 无货 无货 - - - - - -
京东 无货 无货 无货 无货 无货 无货 无货 无货
线下
北京 无货 无货 无货 无货 19800 19800 6980 6980
上海 1300 1300 无货 无货 18800 18800 5288 5580
深圳 无货 - 2080 - 10800 - 4599 -
资料来源：酒仙网、天猫、京东、公开信息、申万宏源研究
表2：贵州茅台部分产品线上线下调研结果
图例 产品 度数 规格 调研结果
飞天茅台 53 500
5月份飞天茅台持续四月份严重缺货的情
况，线上三大主要平台除酒仙网，其他平
台均显示无货，线下北京、深圳缺货，上
海价格基本达到1300元。6月份线上平台
酒仙网价格略有下降，调整为1289元，
其他平台无货。线下上海地区价格保持不
变，北京地区继续缺货
茅台酒（丁酉鸡年） 53 500
5月生肖酒鸡茅线上平台，线下北京、上
海地区均无货，深圳地区走访多家大型商
超及烟酒零售店，仅有一家供应，价格为
2080元。 6月线下线下均无货，缺货严
重
茅台15年陈年茅台
酒
53 500
5、6月份，15年陈年茅台酒仙网有售，
售价稳定在4268元，线下上海地区提价，
从5月份5288元提升到6月份5580元，
北京地区保持稳定。价格水平北京＞上海
＞深圳
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茅台30年陈年茅台
酒
53 500
30年陈年茅台线上无货，线下价格保持稳
定，但差距较大，10800-19800不一，价
格水平：北京上海深圳，由于30年陈
年茅台价格高，消费者倾向于实体零售终
端购买，线下供应相比线上更为充足
资料来源：公开信息、申万宏源研究
1.2 五粮液
表3：五粮液部分产品线上线下零售价格
普通52度五粮液 52度五粮液1618陶瓷瓶 52度五粮液交杯牌浓香型
Apr-17 May-17 Jun-17 Apr-17 May-17 Jun-17 Apr-17 May-17 Jun-17
线上
酒仙网 899 899 899 919 919 919 - - -
天猫 - - - 919 919 919 1199 1199 1199
线下
北京 899 899 899 901 901 901 无货 无货 无货
上海 899 899 899 938 938 919 无货 无货 无货
深圳 859 899 - 919 919 - 无货 1199 -
资料来源：酒仙网、天猫、公开信息、申万宏源研究
表4：五粮液部分产品调研结果
图例 产品 度数 规格 调研结果
五粮液交杯牌
52
500
线上平台价格5,6月份价格保持稳定，
为1199元。线下北京、上海大型商超、
烟酒店普遍无供货。深圳地区少量商超
开始供应，价格与线上一致
普通水晶瓶五粮
液
52 500
5,6月份，线上线下价格保持一致，均
为 899元/瓶。线下，深圳地区5月份
价格较4月份价格略有上涨，上涨之后
价格水平与上海、北京地区持平
五粮液1618陶瓷
瓶
52
500
5月线上价格统一，均为919元/瓶，线
下价格区间在901元-938元。6月，线
下上海地区价格略有下降，从938元下
降至919元。北京地区价格保持不变
价格水平：上海深圳北京
资料来源：酒仙网、天猫、公开信息、申万宏源研究
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