1 解密私募股权投资基金 2 提纲 一、PE的基本概念和国际PE发展现状 二、中国PE市场介绍 三、PE的投资和决策流程 四、PE在中国的投资偏好 五、PE投资对企业的意义 六、中国成长型企业如何吸引PE投资 提问环节 3 1991年，全球的PE投资额仅为100亿美元。到2007年，全球PE投资额已经达到1300亿美元： 退下来的一些国家元首、国务卿、财政部长去了PE，世界顶级银行的不少高管流向了PE，各大投资银行的人才更是蜂拥向PE； 美国的PE募集资本超过了IPO，欧洲PE的募集资本也超过了IPO，世界主要投资银行的收入中来自PE的收入更是远远大于来自IPO的佣金； ????是什么原因导致PE在本世纪迅速风靡全球的呢？ 4 一、PE的基本概念和国际PE发展现状 5 私募，英文是Private Placement，指的是资金募集形式，如国内有很多的私募证券基金。 PE也有公募的，如KKR公司2006年4月在阿姆斯特丹通过IPO的方式募集了主要从事Buyout的PE基金 PE概念的认识误区 PE， “private equity”，国内的翻译多种多样，如“私募股权投资”、 “私募股本投资”、 “私人股本投资”、“未上市股权投资” 、“私有权益投资”等 . private并非绝对“私募” 在我国，“私有”与“公有”相对，把PE翻译成私有权益，会限制PE投资的范围，把国有权益排除之外，而目前国企改制正是海外PE和国内PE十分青睐的投资方向之一。 private并非指“私有” 在成熟市场，“equity”（权益）不仅包括普通股权，也包括优先股、可转换优先股、可转换债券、可交换债券等类股权，甚至包括房地产产权等其他财产权益。 “equity”不只包括“股权” PE并不只投“pre－ipo” PE投资的领域以上市前企业股权为主，但国外许多PE也喜欢投资已上市公司股权，而且已经进入中国公司（最新案例火箭资本购买华晨汽车股票），这类投资叫PIPE（Private Investments in Public Equity)，即“对上市公司非公开发行股权的投资” 6 PE概念的认识误区 所谓私募股权投资，是指向具有高成长性的非上市企业进行股权投资，并提供创业管理和其他增值服务，以期在被投资企业相对成熟后通过退出实现资本增值的资本运作过程。投资者的兴趣不在于拥有和经营被投资企业，而在于最后退出并实现投资收益。 7 PE与传统金融业务的比较 PE 权益资本 高风险，高利润 无形资产 低流动性 长期 考核重点：未来 无抵押担保要求 收益渠道：通过管理增值，赚取利润 银行贷款 借贷资本 低风险，安全保值 有形资产 高流动性 短期 考核重点：现状 一般要求抵押担保 收益渠道：提供服务，赚取服务费 8 PE影响与日剧增 PE管理资金额占美国股票市场总市值 10% PE控制上市公司市值占美国股票市场总市值 红杉资本所投资公司的市值占纳斯达克总市值 9 PE的类型 10 PE投资的阶段性 风险投资的投资对象——风险企业的发展可以分为种子期、启动期、发展期、扩张期和获利期等5个阶段，风险投资机构通常根据风险企业所处的发展阶段不同而相应地采取不同的投资策略，并通过分阶段投资组合的方式来控制投资风险。 11 按投资阶段划分的PE类型 12 投资模式是与企业发展相对应的 并购: 天使投资: $ 0.5-2 M 第一轮融资: $ 3-10 M 第二轮融资: $ 8-20 M Pre-IPO 融资: $ 20-100 M IPO: $ 100 M - 上市 创业 一级市场 公开市场 私募市场 13 融资过程 2003年1月成立 第一轮：2003年5月软银中国50万美元的风险投资 第二轮：鼎辉、TDF、WI Happer等投资1000多万美元 第三轮：2004年11月维众投资、高盛和3i投资3000万美元 上市 2005年7月13日，在纳斯达克成功上市，发行价17美元，融资总金额1.7亿美元 收购 2005年10月分众以不超过1.83亿美元的代价收购了框架传媒 2006年1月分众以9400万美元现金、2.31亿美元的股票收购了聚众传媒 2007年3月分众以2.25亿美金收购好耶 案例：分众传媒 14 PE影响与日剧增——投资标的巨大 2007年5月，美国前财长约翰.斯诺领导的私募基金Cerberus资本管理公司以55亿欧元(74亿美元)收购克莱斯勒集团80.1%的股份 15 全球十大PE（排名依据2002-2006年募集资金总规模） Source:Private Equity International magazine 2006年PE募集巨量资金 增长率：36% 增长率：39% Source:Private Equity Intelligence,清科研究 亿美元 单位：亿美元 PE的规模 16 凯雷－总统俱乐部 美国前总统乔治·布什（George Bush）在1998-2003年间出任凯雷亚洲顾问委员会主席，目前仍持有凯雷的股份； 上世纪90年代初期，凯雷就雇佣小布什（George W. Bush）担任旗下收购公司Caterair的董事，直至其1994年参选德州州长； 前国务卿詹姆斯·贝克（James A. Baker III）在1993-2005年间担任公司的资深顾问和合伙人； 英国前首相约翰·梅杰（John Major）在2001-2004年间担任凯雷欧洲分公司主席。 克林顿政府的白宫办公厅主任麦克拉提(Thomas McLarty)以及美国前国务卿鲍威尔、证券与交易委员会（SEC）主席阿瑟·列维特（Arthur Levitt）都先后为凯雷打过工。在凯雷，无论你是民主党还是共和党，只要你愿意贡献出政治资本和人脉关系，就能领上高额薪酬。 菲律宾前总统拉莫斯（Fidel Ramos）、泰国前总理、德意志银行前行长等高官，IBM、雀巢、波音、BMW、东芝等世界最大企业的董事长、总裁等富商，先后拥有了凯雷的各种头衔。年轻的凯雷不断复制它的权钱经验，已经编织出了一张覆盖全世界的权力之网