证券研究报告 2016年 9月 7日 电气设备 政策落地预期升温，充电桩、电机电控板块迎来投资机会 行业动态 目标 P/E (x) 股票名称 评级 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 价格 30.65 28.80 35.53 24.00 15.00 13.20 19.00 2016E 2017E 行业近况 中恒电气-A 科士达-A 64.7 30.9 41.7 58.2 41.3 30.7 39.9 47.0 近日新能源汽车充电桩及电机电控行业板块市场关注度上升，主 要由于市场预期新能源汽车行业相关政策即将出台。新能源汽车 补贴政策调整最快将于 9月发布，骗补调查结果及名单也将随后 落地，加之充电桩地方政策陆续出台，我们认为充电桩及新能源 汽车电机电控板块将迎来投资机会。 23.7 30.3 48.4 28.7 25.7 29.6 易事特-A 万马股份-A 合康变频-A 卧龙电气-A 江特电机-A 评论 新能源汽车政策落地预期升温。随着新能源汽车骗补调查结果即 将公布，市场预期诸如《新能源汽车补贴调整办法》、《新能源汽 车推广应用车型目录（第四批）》、骗补企业名单等政策文件即将 陆续发布。与此同时深圳、北京等各地方补贴政策、充电桩政策 也陆续发布，新能源汽车充电桩、电机电控板块市场关注度提升。 四季度新能源汽车产销量有望迎来爆发增长。由于政策迟迟未能 落地，上半年整车厂商大多处于观望状态，生产减少甚至暂停。 补贴调整确定后，我们预计新能源汽车产量将迅速释放，四季度 进入产销爆发期。由于专用车预期在推广应用车型目录中占比大 幅提升，物流车有望成为四季度产量贡献较大的车型。 中金一级行业 工业 沪深300 中金电气设备 充电桩地方补贴政策陆续出台助力行业高增长。新能源汽车的产 销量爆发将倒逼充电设施投资加速，各地充电设施补贴政策陆续 出台的情况下，充电站、公共充电桩的建设将对直流充电桩的需 求有较大增长。同时，充电运营领域也将迎来高景气期。 139 126 113 100 87 电机电控企业四季度预计迎来业绩冲刺。新能源汽车产销量的大 幅增长将推动电机电控、动力总成产品销售，大量订单有望在年 内确认收入。四季度的业绩冲刺使得电机电控企业有望实现甚至 突破 2016全年的业绩目标，相关标的将迎来投资机会。 74 2015-09 2015-12 2016-03 2016-06 2016-09 相关研究报告 估值与建议 ? ? ? ? ? ? 1H16业绩回顾：充电桩、特高压及配网板块具备较强吸引力 (2016.09.02) 新能源汽车充电桩、电机电控企业目前处于合适的布局时点。相 关政策以及四季度产销量能否超预期将成为板块表现重要催化 剂。我们推荐在直流充电桩领域具有优势的中恒电气、科士达， 以及新能源汽车电机电控、动力总成供应商合康变频、江特电机、 卧龙电气。建议关注：科华恒盛、科泰电源、北巴传媒。 易事特-A |定增资金到位， IDC与新能源光伏投资力度加大 (2016.09.01) 卧龙电气-A |重组资产聚焦主业，经营业绩基本稳定 (2016.08.26) 合康变频-A |新能源汽车总成配套增长强劲，节能环保板块锦 上添花 (2016.08.19) 风险 中恒电气-A |积极布局能源互联网，充电桩与 HVDC将支撑公 司高增长 (2016.08.16) 新能源汽车政策落地低于预期；补贴政策低于预期。 科士达-A |光伏逆变器助推高增长，新能源汽车充电桩助力在 即 (2016.08.19) 资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 陈龙 李敏 分析员 联系人 long.chen@cicc min3.li@cicc SAC执证编号：S0080515110001 SAC执证编号：S0080114110026 SFC CE Ref： BGM032 SFC CE Ref： ASU506 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 中金公司研究部: 2016年 9月 7日 政策落地预期升温，充电桩、电机电控板块迎来投资机会 近日新能源汽车充电桩及电机电控行业板块市场关注度上升，主要由于市场预期新能源 汽车行业相关政策即将出台。新能源汽车补贴政策调整最快将于 9月发布，骗补调查结 果及名单也将随后落地，加之充电桩地方政策陆续出台，我们认为充电桩及新能源汽车 电机电控板块将迎来投资机会。 新能源汽车政策落地预期升温。随着新能源汽车骗补调查结果即将公布，市场预期诸如 《新能源汽车补贴调整办法》、《新能源汽车推广应用车型目录（第四批）》、骗补企业名 单等政策文件即将陆续发布。与此同时深圳、北京等各地方