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打造国际一流电网，国网系龙头优势渐显
——从雄安“国际一流”看配网产业升级

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事项
4月10日下午，国家电网召开专题党组会议，决定成立雄安新区供电公司，
打造国际一流的绿色智能电网。

主要观点
1.国家电网将在雄安打造世界一流绿色智能电网
2017年4月10日，国家电网宣布成立雄安新区供电公司，将高起点
高标准高质量打造“绿色低碳、智慧高效、友好便捷、坚强可靠”的国际
一流绿色智能电网，使雄安电网成为大型城市电网示范的旗帜、智慧城市
配用电系统的标杆、供电服务优质普惠的典范、能源消费清洁高效的品牌。

2.配网升级大势所趋，国际一流配网必不可少
从雄安新区的定位及规划可见，是与深圳、浦东同级别的规划，设立
新区的主要目的和功能是在于疏解北京非首都智能。另一方面，雄安新区
的产业发展明确提出了智慧新城、高端高新产业的重点任务。目前，深圳
与浦东都已有国际一流城市配网的建设规划，其他诸多城市均实施了配网
升级工程。因此，雄安新区的城市电网将会遵循国际一流的标准建设成为
架构优化、高可靠性、高用电质量的高效城市配电网。

3.龙头优势尽显，雄安配网建设引领产业升级
配电网是城市基础设施重要的一环，也是智慧城市建设赖以存在的基
础。我们认为，雄安新区的配电网建设是电力设备领域最大的机会。雄安
新区将会承接北京的非首都职能，将会主要以城市一般工商业用电为主。

同时，高端高新产业将对用电质量、用电可靠性提出高要求。同时，配网
建设的高效与节能也将成为配网建设的主题。电力设备龙头厂商的先进设
备、技术一定会在雄安新区的电网建设中应用。

4.投资建议：
作为国家全新打造的新区，国家电网将成为新区电网建设的主导。国
网系的设备公司强大的技术研发能力，已经储备了一批有待推广、实践应
用的技术设备，雄安地区有望成为试验田。雄安地区的“国际一流”配网
将成为配网升级改造的标杆。建议关注重点国网系配网设备公司：国电南
瑞、许继电气、涪陵电力。

5.风险提示
雄安电网建设标准不及预期；雄安地区发展速度不及预期；固定资产
投资增速不及预期；国家电网对于雄安电网建设、设备需求把控力度不及
预期。

证券分析师：牛播坤
执业编号：S0360514030002
电话：010-66500825
邮箱：niubokun@hcyjs

联系人：邱迪
电话：010-63214660
邮箱：qiudi@hcyjs

公司名称及代码 评级
许继电气 000400.SZ 强推
涪陵电力 600452.SH 强推
国电南瑞 600406.SH 推荐
合纵科技 300477.SZ 强推
双杰电气 300444.SZ 强推
北京科锐 002350.SZ 推荐

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能电池生产商》
2017-04-05
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光伏进入实质性发展阶段》
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2017-04-10

-13%
-5%
2%
9%
16/0416/0616/0816/1016/1217/02
2016-04-15～2017-04-13
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证券分析师
行业研究

电气设备
2017年4月14日

行业深度研究报告

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2

目录

一、雄安新区设立，对标深圳、浦东将建成高标准城市 ........ 5
（一）发展空间巨大，配电电基础设施需求空间广阔..... 5
（二）已新增变电容量满足50平方公里用电 ..... 7
二、高标准配电网——雄安建设的“高起点” .. 8
（一）配电网是城市扩张发展的基础 ...... 8
1、城市发展的基础——配电网 ........... 8
2、城市发展、第三产业是配电网投资增长的动力 ...... 9
（二）配网技术水平落后，大中型城市均在升级改造... 10
（三）初期投资超过100亿元，打造国际一流配网， .. 12
1、估算初期投资规模100~200亿元. 12
2、从浦东核心区看“国际一流”配网 ... 13
（五）网架优化、自动化、节能改造——配网升级改造三大方向 ........ 16
1、环形配网——高可靠性网架优化主线 ....... 16
2、配电自动化——配电二次设备成为关键 ... 17
2、配网节能改造——绿色电网应有之义 ....... 18
三、配网设备产业进入升级周期，关注国网系龙头厂商 ...... 21
（一）配网一次设备行业触底，升级发展成必然趋势... 21
1、市场分散产能过剩，进入洗牌期 .. 21
2、一、二次深度融合、标准化统一是发展趋势 ........ 23
（二）国网系龙头优势尽显 ....... 24
1、许继电气（000400.SZ）：智能配电龙头，一、二次产品技术完备 .......... 24
2、国电南瑞（600406.SH）：配网主/子站系统技术领先，电网自动化龙头 . 25
3、涪陵电力（600452.SH）：背靠国家电网，节能环保潜在龙头 .... 27
四、投资建议与风险提示 ..... 28
（一）投资建议 . 28
（二）风险提示 . 28